做空機(jī)制
股票市場的平穩(wěn)運(yùn)行取決于做多與做空機(jī)制的協(xié)調(diào)發(fā)展，中國股票市場風(fēng)險日益積累的重要原因之一就是，與做多機(jī)制相對應(yīng)的做空機(jī)制不完善并處于明顯的劣勢。引入信用交易、股指期貨交易以強(qiáng)化做空機(jī)制，既是市場發(fā)展的需要，又具備了基本條件。做空機(jī)制是與做空緊密相連的一種運(yùn)作機(jī)制，是指投資者因?qū)φw股票市場或者某些個股的未來走向(包括短期和中長期)看跌所采取的保護(hù)自身利益和借機(jī)獲利的操作方法以及與此有關(guān)的制度總和。
做空機(jī)制推出有利于化解大小非和新股發(fā)行擴(kuò)容與市場承受力之間的矛盾，讓市場自動形成一種良性的供求關(guān)系。引入做空機(jī)制，大小非的高價減持將大大減少。因為能夠做空，如果上市公司價格與價值背離，在大小非減持時將遭遇強(qiáng)大的做空力量，大小非的不合理高價減持將成為極其困難的事情，公司價值被一步到位到合適的價格，讓市場對大小非帶來的擴(kuò)容金額大大減少。同樣，新股發(fā)行改革當(dāng)中存在的“大小限”流通問題因為有做空機(jī)制，對投資者的心理壓力和對市場的資金壓力也會減少。因為，一旦“大小限”流通時價格高，做空機(jī)制將讓“大小限”和“大小非”一樣束手無策。
做空機(jī)制本身就是證券市場的基本游戲規(guī)則之一，做空機(jī)制推出則有利于豐富市場交易行為，提高刺激性、趣味性和有效性。在證券市場，國內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者和個人投資者目前都無法體會做空規(guī)則給交易行為帶來的刺激性與趣味性，做空機(jī)制作為一種游戲的規(guī)則，可以提供給游戲的參與者以更多的想象空間、操做空間和獲利機(jī)會。當(dāng)所有市場的幾千萬投資者都期待管理層出臺利好，讓市場永遠(yuǎn)處于創(chuàng)造新高的狀態(tài)時，市場將積累巨大的風(fēng)險，資本市場的動力就大大減弱。
做空機(jī)制推出有利于真正實現(xiàn)保護(hù)中小投資者的利益。在具有做空機(jī)制的市場，上市公司的退出機(jī)制將被迫打開，試想，當(dāng)一家瀕臨破產(chǎn)的公司股票價格被做空到幾角甚至幾分錢的時候，摘牌就成為順其自然的事，因為做空能夠賺錢，也不存在公司退市會給中小投資者帶來巨大損失的后顧之憂，能上能下，能呼能吸，能進(jìn)能退的市場將激勵上市公司做強(qiáng)做大，注重市場正面形象，讓市場自行實現(xiàn)優(yōu)勝劣汰的“進(jìn)化”功能，當(dāng)市場上多數(shù)公司想成為優(yōu)秀公司的時候，公司業(yè)績和負(fù)面違規(guī)事件，以及違法犯罪事件自然會相應(yīng)減少，這才是對中小投資者利益的切實保護(hù)。
在不存在做空機(jī)制的市場上，股市難以達(dá)到自身的平衡，往往會出現(xiàn)暴漲暴跌的局面。而引入做空機(jī)制，當(dāng)股票價格的上漲過分偏離其實際價值時，空頭就會尋找時機(jī)進(jìn)行做空打壓。多空雙方不斷尋求市場差價，使得股票的價格經(jīng)常圍繞其價值運(yùn)行，很難形成一邊倒的局勢。正是由于這個原因，做空機(jī)制在成熟的股票市場上，往往被看成是市場良性健康的保證。
做空機(jī)制的建立不僅給市場提供了一個回避風(fēng)險的工具，也給廣大的投資者提供了更多參與市場的機(jī)會，即在市場進(jìn)入熊市時，做空仍然有獲利的機(jī)會。目前我國的許多大中型企業(yè)正是運(yùn)用了期貨市場中的做空機(jī)制進(jìn)行套期保值，從而鎖定了他們的利潤，回避了市場的風(fēng)險。目前上海期貨交易所已向國務(wù)院上報申請推出股指期貨，股指期貨的推出將為我國的證券市場建立起做空機(jī)制，從而有效避免過去熊市中的多殺多現(xiàn)象。
