中國(guó)黃金市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)

    隨著中國(guó)黃金市場(chǎng)的發(fā)展，許多投資者已經(jīng)不滿足于僅僅進(jìn)行場(chǎng)內(nèi)的撮合交易。眾多黃金投資者將目光投向了黃金做市商。伴隨著金價(jià)在近幾年的步步走高，國(guó)內(nèi)黃金市場(chǎng)日趨火熱，國(guó)內(nèi)的黃金做市商得到了蓬勃的發(fā)展。雖然目前對(duì)黃金做市商制度的法律法規(guī)還是一片空白，但黃金做市商交易制度必然要在中國(guó)生根、發(fā)展。參照倫敦黃金市場(chǎng)的發(fā)展歷程，黃金做市商制度能夠彌補(bǔ)目前國(guó)內(nèi)現(xiàn)有的交易所交易模式的不足，提供黃金市場(chǎng)更多的交易流動(dòng)性，促進(jìn)中國(guó)黃金市場(chǎng)的繁榮。
    就場(chǎng)內(nèi)交易而言，目前上海黃金交易所的交易品種單一，交易機(jī)制不健全：實(shí)物黃金交易成本較高，不具備做為投資性工具的功能； AU(T+D) 交易模式雖然具備了準(zhǔn)黃金期貨的性質(zhì)，但還不是很完善，與真正意義上的保證金交易和賣空機(jī)制還有極大距離。反觀國(guó)際主要黃金市場(chǎng)，場(chǎng)內(nèi)交易的主流品種即是黃金期貨，從紐約商品交易所，到東京工業(yè)品交易所，其黃金期貨品種引導(dǎo)著市場(chǎng)對(duì)黃金價(jià)格定位和預(yù)期。
    目前黃金期貨的上市還未有時(shí)間表，但已不遠(yuǎn)。不論是在上海黃金交易所上市，還是剛剛掛牌成立的中國(guó)金融衍生品交易所，面對(duì)目前的大好時(shí)機(jī)，歷史性的機(jī)遇絕不容錯(cuò)過。而在黃金期貨的基礎(chǔ)上，一系列的衍生產(chǎn)品，包括期權(quán)，遠(yuǎn)期，以及近幾年異�；馃岬狞S金ETF，甚至更多的創(chuàng)新產(chǎn)品都將逐步推出，進(jìn)一步加大中國(guó)黃金市場(chǎng)的深度和廣度。另一方面，場(chǎng)外交易市場(chǎng)的重要性更是不容忽略，從國(guó)際黃金市場(chǎng)的發(fā)展軌跡看，場(chǎng)外市場(chǎng)的交易量占整個(gè)黃金市場(chǎng)交易量近90％。就倫敦黃金市場(chǎng)而言，沒有固定的交易場(chǎng)所，其交易是通過無形方式-五大金商及客戶網(wǎng)絡(luò)間的相互聯(lián)系組成；蘇黎士黃金市場(chǎng)也沒有正式組織結(jié)構(gòu)，由主要通過瑞士三大銀行為客戶代為買賣并負(fù)責(zé)清算。
    中國(guó)黃金市場(chǎng)未來的發(fā)展也將尋此軌跡，大量的交易將通過場(chǎng)外交易市場(chǎng)完成，市場(chǎng)價(jià)格將會(huì)由有實(shí)力的做市商引領(lǐng)。其中商業(yè)銀行或者說如瑞士三大銀行一樣的專業(yè)性黃金銀行，以及一些具備品牌影響力的專業(yè)黃金投資機(jī)構(gòu)將成為做市商的主體。
    當(dāng)今的黃金市場(chǎng)可分為商品性市場(chǎng)和金融性市場(chǎng)，商品實(shí)物黃金交易額不足總交易額的3%，90%以上的市場(chǎng)份額是黃金金融衍生物。也就是說，黃金金融衍生物的交易才是市場(chǎng)的主流。而目前中國(guó)黃金市場(chǎng)還停留在以實(shí)物商品交易為主的階段。
　以上海黃金交易所為例，作為我國(guó)唯一的黃金場(chǎng)內(nèi)交易所，2005年該所年黃金交易量突破900噸，交易金額首次突破1000億元人民幣。但與世界上最大的黃金市場(chǎng)——倫敦黃金市場(chǎng)相比，上海黃金交易所的交易量不足其1%，2005年倫敦黃金市場(chǎng)的日均結(jié)算量高達(dá)73.83億美元。原因無他，上海黃金交易所為場(chǎng)內(nèi)交易，并以實(shí)物黃金為主。而倫敦黃金市場(chǎng)則是場(chǎng)外交易，并且其黃金現(xiàn)貨延期交割的交易模式，吸引了大量的機(jī)構(gòu)和個(gè)人投資者參與進(jìn)來，因?yàn)樵炀土巳�球最為活躍的黃金市場(chǎng)。
　上海金交所的交易卻主要在會(huì)員之間，會(huì)員主要是用金企業(yè)，且一般為工業(yè)用金，因此交易主要是購(gòu)買實(shí)物黃金，買入占其全部交易的占比在99.8%%以上，且主要從事現(xiàn)貨交易，供生產(chǎn)使用。缺乏投資目的的機(jī)構(gòu)和個(gè)人的參與，價(jià)格波動(dòng)幅度和彈性較差，這體現(xiàn)在國(guó)際金價(jià)大幅波動(dòng)時(shí)，國(guó)內(nèi)金價(jià)變動(dòng)相對(duì)滯后，出現(xiàn)了一定的套利機(jī)會(huì)。
　此外，中國(guó)黃金市場(chǎng)又是個(gè)相對(duì)封閉的市場(chǎng)，金交所的外資會(huì)員實(shí)行較為嚴(yán)格的審批，目前有1家中外合資企業(yè)會(huì)員和12家外商獨(dú)資與中外合資企業(yè)客戶。2005年這類會(huì)員與客戶的黃金買賣總量為9427公斤，只占交易所交易總量的1