玉米期貨

    玉米期貨，玉米與豆粕是重要的飼料原料，其中玉米在配合飼料中所占比重可達到60%左右，其價格波動對于飼料企業(yè)影響很大。運用玉米期貨，可以有效利用發(fā)現(xiàn)價格和規(guī)避風險功能來引導玉米產地的種植結構調整，促進農民增收，還能吸引社會游資分擔產業(yè)風險，提高企業(yè)市場競爭力，對于提高我國在國際玉米市場中的競爭優(yōu)勢有著重要的現(xiàn)實意義。
    2004年9月22日玉米期貨品種在大連商品交易所上市，這是自1998年中國期貨市場清理整頓以來，玉米期貨的重新推出。目前玉米期貨是國內現(xiàn)貨規(guī)模最大的農產品期貨品種。僅2006年上半年就成交了7 272．58萬手，11 283．31億元，占同期全部農產品期貨交易的21%和32．6%。
    價格發(fā)現(xiàn)是期貨市場的基本功能，在此通過分析我國玉米期貨與現(xiàn)貨價格之間、我國玉米期貨與CBOT玉米期貨價格之間的相關性，來考察我國玉米期貨市場價格發(fā)現(xiàn)功能發(fā)揮。玉米期貨的選�。河衩灼谪浐霞s都有到期日，價格不是長期連續(xù)的。為了克服期貨價格的不連續(xù)性，在此選取玉米期貨主力合約的連續(xù)月價進行分析，可以反映出這一期間我國玉米期貨價格的走勢。在國際市場中，CBOT是世界規(guī)模最大、歷史最悠久的農產品期貨交易所，在國際市場中具有舉足輕重的地位，因此，依同樣的方法選取CBOT玉米期貨價格進行分析更具有代表性。
    美國是世界玉米生產、消費和貿易第一大國，以CBOT（美國芝加哥期貨交易所）為代表的美國玉米期貨市場同現(xiàn)貨市場有效接軌，其形成的玉米期貨價格成為世界玉米市場價格的“風向標”，該市場擁有相當可觀的市場規(guī)模，而且流動性、價格發(fā)現(xiàn)、轉移風險等經(jīng)濟功能亦比較完善，其玉米期貨合約及交易交割規(guī)則的設計和修改中的經(jīng)驗更是成為世界期貨市場的共同財富，為眾多期貨交易所借鑒和采用。
    玉米是CBOT最早的交易品種，也是最重要、最成熟的交易品種之一，很受投資者的青睞。20世紀70年代之前，玉米期貨在CBOT總成交量的比例在5%～30%內大幅波動；70年代以后，玉米交易量所占比例逐漸上升并保持穩(wěn)定在30%～40%內窄幅波動，玉米期貨也在此期間確立了CBOT農產品品種中的領先地位。業(yè)內人士普遍認為，對一個成熟的期貨市場而言，其價格走勢的理想狀態(tài)是活躍而不失平穩(wěn)。根據(jù)1992年以來CBOT玉米的年內價格波動情況分析，玉米期貨價格最低為192.25美分/蒲式耳，最高為382美分/蒲式耳，價差近1倍。同時，其價格走勢又不失穩(wěn)健，在1992－2001年的10年間，玉米年內價格波動幅度最高為125.5美分/蒲式耳，最低為8.39美分/蒲式耳。相對其他品種，玉米價格的年內變化相對平緩。
　 期貨價格與現(xiàn)貨價格具有高度相關性，玉米期貨市場的價格發(fā)現(xiàn)功能得到良好發(fā)揮。期貨價格與現(xiàn)貨價格的相關性是衡量期貨市場功能發(fā)揮程度的重要指標。通過選取1991年9月－2002年10月CBOT 3月期合約的月末收盤價和美國玉米的現(xiàn)貨價格，并經(jīng)過嚴格的統(tǒng)計分析，CBOT玉米期貨價格與現(xiàn)貨價格的相關系數(shù)為0.875，這表明二者間具有很強的相關性。
    美國政府放開玉米產業(yè)政策是CBOT玉米期貨市場成功運作的重要保證。CBOT玉米期貨市場能夠發(fā)展到今天的規(guī)模，與美國政府的相關政策支持息息相關；CBOT玉米期貨市場的發(fā)展也為美國政府利用玉米期貨市場，制定有關政策提供了有利的工具。二戰(zhàn)后由于美國實行政府指導價，降低了套期保值的需求，減少了吸引投機者的價格波動，如1948－1965年，玉米價格由政府支持價格和存貨管理政策主宰，此期間的玉米期貨交易量大幅下降。目前，美國政府已經(jīng)逐漸取消政府干預糧食價格的行為，偶爾采用控制庫存的方式實行支持價格，玉米現(xiàn)貨市場是一個近乎完全競爭的市場，價格由市場供求決定，為玉米期貨的發(fā)展提供了良好的外部環(huán)境。