觸碰生效期權(quán)

    期權(quán)（Option），又稱為選擇權(quán)，它是在期貨的基礎(chǔ)上產(chǎn)生的一種金融工具，從其本質(zhì)上講，期權(quán)實(shí)質(zhì)上是在金融領(lǐng)域中將權(quán)利和義務(wù)分開(kāi)進(jìn)行定價(jià)，使得權(quán)利的受讓人在規(guī)定時(shí)間內(nèi)對(duì)于是否進(jìn)行交易，行使其權(quán)利，而義務(wù)方必須履行。在期權(quán)的交易時(shí)，購(gòu)買期權(quán)的和約方稱作買方，而出售和約的一方則叫做賣方；買方即是權(quán)利的受讓人，而賣方則是必須履行買方行使權(quán)利的義務(wù)人。
    期權(quán)交易起始于十八世紀(jì)后期的美國(guó)和歐洲市場(chǎng)。由于制度不健全等因素影響，期權(quán)交易的發(fā)展一直受到抑制。十九世紀(jì)二十年代早期,看跌期權(quán)/看漲期權(quán)自營(yíng)商都是些職業(yè)期權(quán)交易者，他們?cè)诮灰走^(guò)程中，并不會(huì)連續(xù)不斷地提出報(bào)價(jià)，而是僅當(dāng)價(jià)格變化明顯有利于他們時(shí)，才提出報(bào)價(jià)。這樣的期權(quán)交易不具有普遍性，不便于轉(zhuǎn)讓，市場(chǎng)的流動(dòng)性受到了很大限制，這種交易體制也因此受挫。
    對(duì)于早期交易體制的責(zé)難還不止這些。以XYZ期權(quán)交易為例，完全有可能出現(xiàn)只有一個(gè)交易者在做市的局面，致使買賣價(jià)差過(guò)大，結(jié)果導(dǎo)致“價(jià)格發(fā)現(xiàn)”——達(dá)成一致價(jià)格的過(guò)程受阻。客戶經(jīng)常會(huì)問(wèn)：“我怎么知道我的指令成交在最好(即公平)的價(jià)位上呢？”對(duì)市場(chǎng)公平性的顧慮，使得市場(chǎng)無(wú)法迅速吸引到更多的參與者。
    直到1973年4月26日芝加哥期權(quán)交易所（CBOE）開(kāi)張，進(jìn)行統(tǒng)一化和標(biāo)準(zhǔn)化的期權(quán)合約買賣，上述問(wèn)題才得到解決。期權(quán)合約的有關(guān)條款，包括合約量、到期日、敲定價(jià)等都逐漸標(biāo)準(zhǔn)化。起初，只開(kāi)出16只股票的看漲期權(quán)，很快，這個(gè)數(shù)字就成倍地增加，股票的看跌期權(quán)不久也掛牌交易，迄今，全美所有交易所內(nèi)有2500多只股票和60余種股票指數(shù)開(kāi)設(shè)相應(yīng)的期權(quán)交易。之后，美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)放松了對(duì)期權(quán)交易的限制，有意識(shí)地推出商品期權(quán)交易和金融期權(quán)交易。
   觸碰生效期權(quán)是指只有在標(biāo)的資產(chǎn)的市價(jià)觸及確定的水準(zhǔn)時(shí)期權(quán)才生效；觸碰失效期權(quán)在標(biāo)的資產(chǎn)的市價(jià)觸及約定水準(zhǔn)時(shí)即失效。標(biāo)的資產(chǎn)是指行使期權(quán)時(shí)可以買進(jìn)或賣出的資產(chǎn)，是期權(quán)的一種形式，當(dāng)相關(guān)的資產(chǎn)價(jià)格到達(dá)某水平即觸發(fā)期權(quán)的行使和一次繳付。
    障礙期權(quán)是一種受一定限制的特殊期權(quán)，其目的是減少投資者的風(fēng)險(xiǎn)。一般關(guān)于障礙期權(quán)的討論往往只涉及比較簡(jiǎn)單的情況，即期權(quán)障礙是恒定不變的。但期權(quán)障礙是會(huì)隨時(shí)間而變化的，在此情況下的障礙期權(quán)的定價(jià)則是金融研究的關(guān)鍵問(wèn)題。障礙期權(quán)是一種附加條件的期權(quán)，此類期權(quán)是否有效取決于標(biāo)的資產(chǎn)的市價(jià)是否觸及確定的界限(barrier)。界限期權(quán)可分觸碰生效期權(quán) (trigger/knock-in option)及觸碰失效期權(quán)(knock-out option)：
    障礙期權(quán)一般歸為兩類，即敲出期權(quán)和敲入期權(quán)。 敲出期權(quán)是這當(dāng)標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格達(dá)到一個(gè)特定障礙水平時(shí)，該期權(quán)作廢； 敲入期權(quán)當(dāng)只有當(dāng)標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格達(dá)到一個(gè)特定障礙水平時(shí)，該期權(quán)才有效。障礙期權(quán)的收入不僅取決于資產(chǎn)在到期日的價(jià)格，而且取決于標(biāo)的資產(chǎn)的價(jià)格是否超過(guò)了某個(gè)“障礙”。例如，一個(gè)下降出局期權(quán)（down-and-out option）就是一種障礙期權(quán)，它在股票價(jià)格低于某個(gè)障礙價(jià)格時(shí)就自動(dòng)到期無(wú)效。同樣，一個(gè)下降入局期權(quán)（down-and-in option）在它的有效期內(nèi)，股價(jià)必須至少有一次跌到了障礙價(jià)格之下，該期權(quán)才會(huì)有收入。這些期權(quán)也叫敲出期權(quán)（knock-out option）與敲入期權(quán)（knock-in option）。
    股票期權(quán)，是指一個(gè)公司授予其員工在一定的期限內(nèi)（如10年），按照固定的期權(quán)價(jià)格購(gòu)買一定份額的公司股票的權(quán)利。行使期權(quán)時(shí)，享有期權(quán)的員工只需支付期權(quán)價(jià)格，而不管當(dāng)日股票的交易價(jià)是多少，就可得到期權(quán)項(xiàng)下的股票。期權(quán)價(jià)格和當(dāng)日交易價(jià)之間的差額就是該員工的獲利。如果該員工行使期權(quán)時(shí)，想立即兌現(xiàn)獲利，則可直接賣出其期權(quán)項(xiàng)下的股票，得到其間的現(xiàn)金差額，而不必非有一個(gè)持有股票的過(guò)程。究其本質(zhì)，股票期權(quán)就是一種受益權(quán)，即享受期權(quán)項(xiàng)下的股票因價(jià)格上漲而帶來(lái)的利益的權(quán)利。
    公司期權(quán)是未發(fā)行股票的公司發(fā)行的期權(quán)。他們會(huì)有一個(gè)認(rèn)購(gòu)價(jià)和一個(gè)有效期限——例如XYZ 25c有效期在2002年6月30日，直到該日期之前都可以在ASX上市。假如在期滿時(shí)股票價(jià)格超過(guò)了認(rèn)購(gòu)價(jià)，期權(quán)持有者將通過(guò)支付認(rèn)購(gòu)價(jià)來(lái)行使他們的期權(quán)，而當(dāng)期權(quán)在該公司作為一種新股票發(fā)行時(shí)，它將和其他普通股票享有同樣的等級(jí). 公司期權(quán)是公司在某個(gè)未來(lái)時(shí)間點(diǎn)（有效期限）籌集額外資本的一種方式，但是這不能保證在那時(shí)股票價(jià)格一定會(huì)超過(guò)期權(quán)認(rèn)購(gòu)價(jià). 公司期權(quán)也被用作員工鼓勵(lì)并可以和業(yè)績(jī)聯(lián)系在一起，但是這些不能在ASX上市.交易所交易期權(quán)（ETO's）是一個(gè)在現(xiàn)有股票之上發(fā)行的派生產(chǎn)物，每股期權(quán)在相關(guān)公司股票中由1000股組成。有兩種 ETO's——買方期權(quán)，給買方在特定時(shí)間、以特定價(jià)格購(gòu)買股票的權(quán)利；賣方期權(quán)，給買方在公司中出售股票的權(quán)利。