株冶事件
株冶事件：株洲冶煉廠是我國(guó)最大的鉛鋅生產(chǎn)和出口基地之一。1997年，株冶從事鋅保值具體經(jīng)辦人員越權(quán)透支進(jìn)行交易，出現(xiàn)虧損后沒(méi)有及時(shí)匯報(bào)，結(jié)果繼續(xù)在倫敦市場(chǎng)上拋[1]出期鋅合約，被國(guó)外金融 機(jī)構(gòu)盯住而發(fā)生逼倉(cāng)，導(dǎo)致虧損越來(lái)越大。最后虧損實(shí)在無(wú)法隱瞞才報(bào)告株冶時(shí)，已在倫敦賣(mài)出了45萬(wàn)噸鋅，而當(dāng)時(shí)株冶全年的總產(chǎn)量才僅為30萬(wàn)噸。為此國(guó)家出面從其它鋅廠調(diào)集了部分鋅進(jìn)行交割試圖減少損失，但是終因拋售量過(guò)大，為了履約只好高價(jià)買(mǎi)入合約平倉(cāng)。從1997年初開(kāi)始的六七個(gè)月中，倫敦鋅價(jià)漲幅超過(guò)50%，而株冶最后集中性平倉(cāng)的3天內(nèi)虧損達(dá)到1億多美元。
早在1997年，倫敦金屬交易所(LME)就曾出現(xiàn)過(guò)多逼空的一幕。當(dāng)時(shí)的空頭頭寸大多在中國(guó)人手中，“株冶”事件最后造成近15億元人民幣巨虧。“株冶”事件發(fā)生正值中國(guó)剛剛介入國(guó)際期貨市場(chǎng)的起步階段，國(guó)際基金打出一個(gè)“多逼空”的漂亮仗，給了中國(guó)一個(gè)下馬威。
株洲冶煉廠，也就是如今的株洲冶煉集團(tuán)有限責(zé)任公司，是中國(guó)最大的鉛鋅生產(chǎn)和出口基地之一。1997年，在國(guó)際期貨市場(chǎng)上已從事兩年交易的株冶工作人員，越權(quán)進(jìn)行透支交易，在LME大量賣(mài)空鋅期貨合約，其頭寸遠(yuǎn)超既定期貨交易方案，被國(guó)外金融機(jī)構(gòu)盯住并發(fā)生逼倉(cāng)。事情暴露時(shí)，其在LME市場(chǎng)已賣(mài)出45萬(wàn)噸鋅，而當(dāng)時(shí)株冶全年的總產(chǎn)量?jī)H為30萬(wàn)噸。
事發(fā)后，1997年7月，國(guó)務(wù)院總理專(zhuān)門(mén)召開(kāi)辦公會(huì)議處理“株冶事件”，當(dāng)時(shí)，相關(guān)主管部門(mén)負(fù)責(zé)人親自到工廠蹲點(diǎn)近一個(gè)月，一邊采取頭寸止損、追加保證金、合理調(diào)期等措施緊急處理頭寸，一邊通過(guò)各種渠道調(diào)集其他鋅廠的貨源、組織交割，力爭(zhēng)將損失降至最低。
但終因拋售頭寸過(guò)大，最后只好以高價(jià)買(mǎi)入部分合約平倉(cāng)履約。由于從1997年初開(kāi)始的六七個(gè)月中，多頭推高倫敦鋅價(jià)，漲幅超過(guò)50%，這導(dǎo)致株冶最后集中性平倉(cāng)的3天內(nèi)虧損額達(dá)1.758億多美元，折合人民幣14.591億多元�？雌饋�(lái)株冶事件與此次事件有很多相似性，都是被多頭逼倉(cāng)，都可能因此面臨巨額的損失，但今天與株冶事件有本質(zhì)區(qū)別。“株冶事件”發(fā)生時(shí)期的中國(guó)既非最大鋅消費(fèi)國(guó)，也非最大的鋅生產(chǎn)國(guó)，這也決定當(dāng)時(shí)在處理危機(jī)時(shí)，目標(biāo)只能定位為“最大幅度的減少損失”。
孫志浩：“株冶事件”后株冶的繼任負(fù)責(zé)人，接任之初曾堅(jiān)持“不能做期貨，誰(shuí)做誰(shuí)犯罪”，但半年后面對(duì)國(guó)際市場(chǎng)的價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，卻不得不承認(rèn)“不碰期貨不行”。 利用衍生品市場(chǎng)特別是透明度高的場(chǎng)內(nèi)期貨市場(chǎng)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理目的的套期保值，甚至通過(guò)期現(xiàn)互動(dòng)來(lái)實(shí)現(xiàn)現(xiàn)貨、資本市場(chǎng)的兩條腿走路，已成為現(xiàn)代企業(yè)的必修課。單純以期貨頭寸的盈虧多少來(lái)衡量套保的成敗，固然不可取，但套保卻決不能用來(lái)當(dāng)飯吃。
耀東拋出了大于株冶廠年產(chǎn)量幾十萬(wàn)噸的供貨合同，但由于對(duì)鋅價(jià)走勢(shì)判斷的錯(cuò)誤以及交易對(duì)家逼倉(cāng)，鋅價(jià)并沒(méi)有如預(yù)期下跌，而是一路攀升到1674點(diǎn)。
按倫敦金屬期貨交易所規(guī)定，買(mǎi)賣(mài)雙方須繳納合同金額5%的保證金，按每噸1300美元算，買(mǎi)賣(mài)一手（25噸為一手）需要1625美元作保金，株冶廠方拋出了42萬(wàn)噸的合同，就需要繳納2700多萬(wàn)美元作保證金，株冶廠顯然拿不出這筆巨資。而期貨界的傳言稱(chēng)，株冶廠在市場(chǎng)拋售額達(dá)80萬(wàn)噸之多，這已超過(guò)其自身生產(chǎn)能力的4倍。而株洲冶煉廠進(jìn)口公司支付保證金的資金大部分來(lái)源于銀行貸款，在1997年3-7月間，株洲冶煉廠進(jìn)口公司因無(wú)法支付保證金，多次被逼平倉(cāng)。面對(duì)巨大的空頭頭寸和過(guò)億美元的損失，株洲冶煉廠進(jìn)口公司不得不向株洲冶煉廠報(bào)告，當(dāng)時(shí)已在倫敦賣(mài)出了45萬(wàn)噸鋅，相當(dāng)于株洲冶煉廠全年總產(chǎn)量的1.5倍。雖然國(guó)家出面從其他鋅廠調(diào)集了部分鋅進(jìn)行交割試圖減少損失，但是終因拋售量過(guò)大，株洲冶煉廠為了履約只好高價(jià)買(mǎi)入合約平倉(cāng)，形成1.758億美元（14.6億元人民幣）的巨額虧損。
