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2023個(gè)股潛力分析：盛航股份(001205)股票最新研究報(bào)告

日期：2023-03-10 09:57:43 來源：互聯(lián)網(wǎng)

盛航股份(001205)：營(yíng)收同比大增運(yùn)力增長(zhǎng)可期

3 月9 日，盛航股份發(fā)布2022 年年度報(bào)告。2022 年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.7 億元，同比增長(zhǎng)41.7%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.7 億元，同比增長(zhǎng)30.1%。其中。2022Q4 實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.5 億元，同比增長(zhǎng)37.5%，歸母凈利潤(rùn)3439 萬元，同比增長(zhǎng)12.9%。

分析

運(yùn)力增加疊加安德福并表，營(yíng)收同比大幅增長(zhǎng)。2022 年公司營(yíng)收同增41.7%，其中化學(xué)品水路運(yùn)輸收入6.5 億元，同比+33%，占比75%；油品運(yùn)輸收入0.87 億元，同比-3.3%，占比10%；此外公司并表安德福供應(yīng)鏈后，新增公路運(yùn)輸收入0.95 億元，占比11%。

行業(yè)內(nèi)供需基本平衡，2022 年公司水路運(yùn)輸單位運(yùn)價(jià)同比增長(zhǎng)，疊加運(yùn)力擴(kuò)張驅(qū)動(dòng)營(yíng)收增長(zhǎng)。截至2022 年底公司控制的內(nèi)外貿(mào)船舶合計(jì)30 艘，總運(yùn)力20.1 萬載重噸，同比+40%，其中內(nèi)貿(mào)化學(xué)品船24 艘，總運(yùn)力15.05 萬噸；成品油船4 艘，總運(yùn)力3.71 萬噸；外貿(mào)化學(xué)品船舶2 艘，總運(yùn)力1.34 萬噸。

毛利率同比小幅提升，扣除股份支付后利潤(rùn)基本符合預(yù)期。行業(yè)繼續(xù)維持良性競(jìng)爭(zhēng)，2022 年公司毛利率小幅增長(zhǎng)1.2pct 至36.9%。

費(fèi)用率方面，2022 年公司整體費(fèi)用率增長(zhǎng)1.5pct，其中銷售費(fèi)用率為0.5%，同比-0.3pct；管理費(fèi)用率為6.6%，同比增長(zhǎng)1.4pct，主要系業(yè)務(wù)擴(kuò)大和增加股份支付費(fèi)用1525 萬元所致；研發(fā)費(fèi)用率為3.2%，同比下降0.8pct；財(cái)務(wù)費(fèi)用率為3.4%，同比增長(zhǎng)1.1pct。

2022 年公司凈利率為19.5%，同比下降1.7pct。如扣除公司股權(quán)激勵(lì)所產(chǎn)生的股份支付成本費(fèi)用的影響，公司歸母凈利潤(rùn)為1.8億元，同比增長(zhǎng)40%，基本符合預(yù)期。

發(fā)布可轉(zhuǎn)債預(yù)案，運(yùn)力增長(zhǎng)可期。3 月9 日公司公告發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券預(yù)案，擬募集資金不超過7.4 億元用于：（1）沿海省際液體危險(xiǎn)貨物船舶購建項(xiàng)目合計(jì)4.2 億元；（2）沿海省際液體危險(xiǎn)貨物船舶置換購建項(xiàng)目1.1 億元；（3）補(bǔ)充流動(dòng)資金2.1 億元。

若本次可轉(zhuǎn)債發(fā)行，將增強(qiáng)公司資金實(shí)力，有助于新建或進(jìn)一步收購船舶。目前公司在建船舶 3 艘，總運(yùn)力2.15 萬噸。

盈利預(yù)測(cè)、估值與評(píng)級(jí)

考慮公司運(yùn)力增長(zhǎng)節(jié)奏，預(yù)計(jì)公司2023-2025 年歸母凈利潤(rùn)分別為2.6 億元（原2.91 億元）、3.3 億元（原3.98 億元）、4.2 億元，同比分別增長(zhǎng)56%、27%和26%。維持“買入”評(píng)級(jí)。

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