中信建投：經(jīng)緯紡機(jī) 高管增持提振信心

　　中信建投近日發(fā)布經(jīng)緯紡機(jī)(行情 股吧 買賣點(diǎn))的研究報(bào)告稱，公司公告：《華夏基金海外股票分級資產(chǎn)管理計(jì)劃》于6月27日、28日連續(xù)兩日從香港聯(lián)交所合計(jì)購入126.6萬股公司H股股票，成交價(jià)格區(qū)間為4.40港幣/股至4.90港幣/股。該計(jì)劃總金額為人民幣3000萬元，其中優(yōu)先級計(jì)劃份額為人民幣2000萬元，普通級計(jì)劃份額為人民幣1000萬元)，本公司總經(jīng)理等高級管理人員自愿認(rèn)購該計(jì)劃普通級計(jì)劃份額共人民幣1000萬元。

　　高管增持H股，提振市場信心：本次通過該資產(chǎn)管理計(jì)劃增持公司H股的高管共8名，包括公司高管5人和子公司中融信托高管3人，人均增持金額超過120億元。盡管是H股增持，但在目前A股和H股市場低迷的背景下，也顯示了高管對公司經(jīng)營和業(yè)績的信心，有利于提振市場信心。

　　信托業(yè)流動性風(fēng)險(xiǎn)小，流動性緊張對信托業(yè)有利有弊：對信托行業(yè)的質(zhì)疑一直與信托行業(yè)的迅猛發(fā)展如影相隨，近期流動性緊張加劇了投資者對信托資金池風(fēng)險(xiǎn)和到期兌付風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂，并引起信托板塊的大跌。我們認(rèn)為，錢荒和期限錯(cuò)配引發(fā)的擠兌風(fēng)險(xiǎn)主要集中在開放式信托資金池業(yè)務(wù)上，但開展此類業(yè)務(wù)的信托公司較少，且規(guī)模較小，對信托業(yè)影響非常有限，完全可控；盡管有不少銀行(行情 專區(qū))短期理財(cái)產(chǎn)品對接信托產(chǎn)品，但信托公司在此業(yè)務(wù)中只承擔(dān)受托人的責(zé)任，期限錯(cuò)配的風(fēng)險(xiǎn)是由銀行來承擔(dān)的；銀行表外業(yè)務(wù)的收縮對信托業(yè)的影響在于渠道(主要是銷售渠道)，盡管信托自身銷售能力不斷增強(qiáng)，但中短期銀行渠道的減弱對信托融資能力的影響還是較大的。總體而言，流動性緊張?jiān)趯π磐袠I(yè)產(chǎn)生不利影響的同時(shí)，也會提高信托產(chǎn)品的收益率，并增加項(xiàng)目來源，目前我國信托業(yè)主要業(yè)務(wù)和利潤來源還停留在類貸款階段，這種收入和利潤結(jié)構(gòu)決定信托業(yè)整體是受益于流動性緊張和信貸收縮的。

　　從6月份單月數(shù)據(jù)來看，公司紡機(jī)主業(yè)基本持平，如果能得以繼續(xù)，公司紡機(jī)主業(yè)有望逐步走出低谷，減少虧損。中融信托今年規(guī)模有望突破4000億元，且公司風(fēng)控能力較強(qiáng)，從前兩年項(xiàng)目兌付情況來看，項(xiàng)目兌付情況良好；按照目前發(fā)展態(tài)勢，預(yù)計(jì)中融信托未來兩到三年內(nèi)的凈資產(chǎn)有望達(dá)到百億元(2012年年底約48億元)，在目前嚴(yán)格的凈資本監(jiān)管要求下，凈資產(chǎn)的提升對中融信托規(guī)模增長和業(yè)績提升形成良好保障。判斷公司將受益于紡機(jī)主業(yè)回暖和信托業(yè)制度紅利釋放的雙重利好，2013年業(yè)績增速有望達(dá)到30%，目前13年不到10倍PE已經(jīng)非常便宜，維持公司“買入”評級。