債券基金推薦哪個(gè)好

日期：2015-05-07 00:00:00 來(lái)源：互聯(lián)網(wǎng)

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債券基金利差策略是指對(duì)兩個(gè)期限相近的債券的利差進(jìn)行分析，從而對(duì)利差水平的未來(lái)走勢(shì)做出判斷，進(jìn)而相應(yīng)的進(jìn)行債券置換。影響兩期限相近債券的利差水平的因素主要有息票因素、流動(dòng)性因素及信用評(píng)級(jí)因素等。推薦哪個(gè)好利差策略實(shí)際上是某種形式上的債券互換，也是相對(duì)價(jià)值投資的一種常見(jiàn)策略。

首先，由政治局會(huì)議看政策定調(diào)，“寬財(cái)政+穩(wěn)貨幣”是下階段主要的政策組合，貨幣定向?qū)捤苫{(diào)并未變化。鑒于決策層對(duì)經(jīng)濟(jì)下行壓力保持較高的關(guān)注，穩(wěn)經(jīng)濟(jì)的放松政策仍將加碼，但從具體措施看，增加公共支出、發(fā)揮投資作用的積極財(cái)政政策發(fā)力的確定性更大，而會(huì)議上對(duì)貨幣政策的表態(tài)則由前期的“松緊適度”調(diào)整為“把握好度，注意疏通貨幣政策向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的傳導(dǎo)渠道”，反而意味著貨幣將維持定向放松，目的在于配合財(cái)政政策，為重點(diǎn)行業(yè)和領(lǐng)域提供支持。

其次，由基本面形勢(shì)看政策放松空間，也不支持貨幣的全面放松。目前傳統(tǒng)的第二產(chǎn)業(yè)增速確實(shí)處于下滑的狀態(tài)，而占比逐漸提高的第三產(chǎn)業(yè)增速則維持相對(duì)平穩(wěn)，一些行業(yè)的低迷可能恰恰體現(xiàn)出國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整�；久嫦滦袎毫﹄m存在但也在可控的范圍，因?yàn)榧词瓜禄械牡诙a(chǎn)業(yè)，其對(duì)應(yīng)的高頻數(shù)據(jù)如耗煤量、PMI等數(shù)據(jù)均出現(xiàn)筑底的跡象而并非加速向下，前期的政策放松已經(jīng)在信貸投放方面起到一定效果，這一局面下，全面放松的理由并不充分。

債券基金推薦哪個(gè)好政策定向?qū)捤森h(huán)境下，收益率將維持震蕩下行走勢(shì)，不過(guò)目前收益率較低定位約束利率的下行空間。另值得一提的是，近期不僅債券絕對(duì)收益率水平較前期明顯下降，而且期限利差仍在歷史低位。歷史上看，比目前1年、10年利差更低的時(shí)點(diǎn)只有2008年10月、2011年三季度、2013年下半年和去年四季度至今年3月等4個(gè)時(shí)段。除2008年期限利差收窄的理由是經(jīng)濟(jì)下滑勢(shì)頭明顯、政策持續(xù)快速放松外，后面幾次均是由資金利率較高更顯著推升短端利率所致。目前該曲線已經(jīng)部分反映了政策放松的預(yù)期，預(yù)計(jì)后續(xù)利率下行、期限利差收窄的空間均將十分有限。歡迎使用債券基金推薦哪個(gè)好。

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