券商機構(gòu)業(yè)務

隨著今年“兩會”即將結(jié)束，券商機構(gòu)業(yè)務紛紛對“兩會后行情”做出展望。

　　長江證券(7.310, 0.00, 0.00%)相關(guān)統(tǒng)計顯示，“兩會”之后一月，券商機構(gòu)銷售上證指數(shù)有75%的幾率出現(xiàn)上漲，2006年以來這一幾率大約在64.29%。海通證券(12.020, 0.01, 0.08%)認為，當前市場三大擔憂和分歧分別是基本面、金融監(jiān)管、風格切換。隨著3-4月基本面和政策面逐步確認，市場中期向上趨勢不變，保持樂觀。

　　會后一周小盤股占優(yōu)

　　具體來看，長江證券主要統(tǒng)計“兩會”期間及之前后上證指數(shù)的漲跌幅表現(xiàn)，分兩個樣本區(qū)間進行測算，全樣本（1994-2017）以及2006年以后樣本（股權(quán)分置改革完成，市場環(huán)境變化較大）。

　　結(jié)果顯示，“兩會”期間：上證指數(shù)上漲概率為66.67%，平均漲幅為0.55%，但近12年（2006年以來）大盤表現(xiàn)并不穩(wěn)定。“兩會”之后一周，上證指數(shù)上漲概率為75%，2006年以來上漲概率有所降低，為64.29%；“兩會”之后兩周，上證指數(shù)上漲概率為62.5%，2006年以來該概率為64.29%；“兩會”之后一月，上證指數(shù)有75%的幾率出現(xiàn)上漲，2006年以來這一幾率大約在64.29%。據(jù)觀察，“兩會”期間及會后一周，風格方面存在較強的日歷效應，以期間滬深300相對中證500漲跌幅表現(xiàn)來看（收益率為正的年份占比分別為38.46%、23.08%），小盤股占優(yōu)，會后兩周、一月則不明顯。

　　從行業(yè)表現(xiàn)來看，“兩會”期間：多數(shù)行業(yè)大概率下跌，農(nóng)林牧漁、傳媒、建筑材料、綜合和有色金屬下跌概率在60%以上，僅鋼鐵上漲概率較高（61.11%）；“兩會”之后一周：所有行業(yè)上漲概率均在60%以上，其中輕工制造、化工、公用事業(yè)、紡織服裝、醫(yī)藥生物、建筑材料和休閑服務上漲概率高于80%；“兩會”之后兩周：大部分行業(yè)大概率上漲，輕工制造、建筑材料、休閑服務和房地產(chǎn)上漲概率超過75%；“兩會”之后一月：多數(shù)行業(yè)上漲明顯，房地產(chǎn)、建筑材料和建筑裝飾上漲概率高達83.33%。

　　受訪機構(gòu)人士向證券時報記者表示，從歷史數(shù)據(jù)來看，今年兩會后A股行情出現(xiàn)上漲仍是大概率事件。但考慮到基本面及政策環(huán)境與過往不同，行業(yè)的表現(xiàn)應會出現(xiàn)分化，例如2018年房地產(chǎn)投資回落以及受政策調(diào)控，仍將拖累板塊表現(xiàn)。而生物科技、云計算、人工智能等“新經(jīng)濟”領(lǐng)域的優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新型企業(yè)有望獲得資金青睞。

　　漸入春季開工旺季

　　光大證券(12.810, 0.01, 0.08%)認為，“兩會”后一個月股市上漲概率較大，這一方面可能和“兩會”相關(guān)政策催化有關(guān)，但更主要的原因應該還是春季的某些季節(jié)性特征所導致。比如一季度信貸投放較高，資金面較為寬松；特別是“兩會”之后漸入春季開工旺季，在此期間需求有所集中釋放，工業(yè)品供需短期容易偏緊，從而造成價格上漲，并帶動相關(guān)板塊有所表現(xiàn)。

　　“未來價值龍頭將攜手成長龍頭，價值龍頭如銀行、家電。成長方面，每個階段成長的內(nèi)涵和代表公司不同，未來一段時間滿足人民美好生活需要的行業(yè)必然成為新時代的主導產(chǎn)業(yè)。”海通證券指出�！　≌劶坝绊懩壳癆股的主要因素，海通證券近期發(fā)布的策略研報顯示，當前投資者對市場未來走勢分歧較大，主要有三大擔憂：一是擔憂貿(mào)易戰(zhàn)和國內(nèi)地產(chǎn)鏈回落拖累基本面；二是擔憂金融監(jiān)管推進影響流動性和市場情緒；三是對于未來市場風格走向何方搖擺不定。從基本面來看，3月5日政府工作報告中提出2018年GDP增長目標是6.5%左右，與2017年增速一樣�，F(xiàn)在消費已經(jīng)成為支撐經(jīng)濟增長的主力，消費本身有很強的韌性。中國正步入經(jīng)濟平盈利上的新時代。預測2017年、2018年A股凈利同比將達到17.5%、13.5%，對應ROE（TTM）分別為10.3%/11%，預計2018第一季度凈利同比將達13%-15%。其次，從金融監(jiān)管來看，防范與化解金融風險的核心為降低杠桿比例；而降杠桿需要股權(quán)融資，金融監(jiān)管有利于資產(chǎn)配置偏向股市。第三，從市場風格來看，市場風格更加均衡。無論是價值龍頭還是成長龍頭，2018年P(guān)EG均在1.1-1.3附近，盈利和估值匹配度正在靠攏。