電子設(shè)備行業(yè)分析

北京時間23日凌晨，美國總統(tǒng)特朗普簽署針對中國“知識產(chǎn)權(quán)侵權(quán)”的總統(tǒng)備忘錄，內(nèi)容包括對價值600億美元（約合人民幣3798.6億元）的自中國進口商品加征關(guān)稅。

 

　　白宮預(yù)計，新的關(guān)稅可能影響到約1300個自中國進口的商品。特朗普還要求萊特希澤向世界貿(mào)易組織投訴中國對外國公司的歧視性許可做法，并希望得到歐洲、日本等美國盟友的支持。

　　中國展開反擊。中國商務(wù)部新聞發(fā)言人表示，第一部分共計120個稅項，涉及美對華9.77億美元出口，包括鮮水果、干果及堅果制品、葡萄酒、改性乙醇、花旗參、無縫鋼管等產(chǎn)品，擬加征15%的關(guān)稅。第二部分共計8個稅項，涉及美對華19.92億美元出口，包括豬肉及制品、回收鋁等產(chǎn)品，擬加征25%的關(guān)稅。

 

　　受美股大跌及美將向中國征收600億美元中國商品關(guān)稅消息影響，23日日股東證指數(shù)開盤跌1.8%至1，696.34點，日股日經(jīng)225指數(shù)開盤跌1.9%至21，188.8點。韓國KOSPI指數(shù)開盤跌2%。美股方面，道指暴跌724點。

 

　　根據(jù)過往經(jīng)驗，貿(mào)易戰(zhàn)中有受損也有受益行業(yè)。券商預(yù)計，受損最嚴重的是電子設(shè)備行業(yè)，而受益最多的預(yù)計為化工與軍工。

 

　　此外，隨著比特幣的沒落，黃金也重新成為全球主流避險品種，部分避險資金預(yù)計會流入黃金領(lǐng)域。

 

　　受損行業(yè)：

 

　　招商證券(16.570, -0.54, -3.16%)報告指出，美國國際貿(mào)易委員會數(shù)據(jù)顯示，截至2016 年12 月21 日，美國對中國開展“雙反”調(diào)查在列的數(shù)據(jù)共有140 起，其中反傾銷調(diào)查102 起，反補貼調(diào)查38 起，主要集中在鋼鐵制品（鑄件、管類、軋機）、化學(xué)制品、塑料橡膠玻璃制品、金屬和礦產(chǎn)品；調(diào)查中援引的貿(mào)易保護法案主要包括《1921 年反傾銷法》、《1930 年關(guān)稅法》、《1979 年貿(mào)易協(xié)定》。

 

　　從受到美國制裁的程度來看貿(mào)易摩擦負面影響：

 

　�。�1）中美鋼鐵業(yè)存在較強的競爭關(guān)系，行業(yè)受到貿(mào)易保護負面影響程度的排序如下： 鋼鐵 >化工 >其他金屬制品 >紙制品 、橡膠木紙制品 、橡膠木>農(nóng)產(chǎn)品(6.930, -0.11, -1.56%)>機電類、紡織服裝。

 

　�。�2）從中國各行業(yè)對美出口的敏感度來看，以在出口中的占比為依據(jù)，電子設(shè)備 >機械設(shè)備 >服裝制造 >金屬制品 >家具 >化學(xué)制品 >塑料橡膠制品 >食品。萬一美國發(fā)起全面而非行業(yè)性的貿(mào)易戰(zhàn)，敏感度高的行業(yè)受影響更大。

 

　　受益行業(yè)：

 

　　招商證券報告指出，從2015 年的數(shù)據(jù)來看，美國對中國的出口中，機械和交通運輸設(shè)備（航空航天、電子設(shè)備、機械設(shè)備、汽車、儀器儀表）占比最高且高達48.2%，其他占比較高的類別依次為非食用原料、化學(xué)成品、食品及動物。更為細致的分類中，汽車和航空航天、電腦及電子產(chǎn)品、農(nóng)產(chǎn)品、化學(xué)制品、機械設(shè)備、廢舊材料是美國對中國出口較多的產(chǎn)品；美國大豆、集成電路出口對中國市場依賴程度較高。

 

　　從中國對美產(chǎn)品制裁的程度和敏感性兩個維度來看行業(yè)受益度：

 

　�。�1）我國行業(yè)受到針對美的貿(mào)易保護政策正面影響程度排序如下：化工產(chǎn)品>新能源相關(guān)產(chǎn)品>農(nóng)產(chǎn)品、塑料橡膠制，此外汽車大豆等美國重要業(yè)且對中出口較多/依賴度較高的品類，也可能會受到中國的雙反而造成進口相對受限；雖然中美在化工產(chǎn)品上相互的反傾銷都很多，但差異明顯。

 

　　（2）從中國各行業(yè)美進口的敏感度來看，以在出口中的占比為依據(jù)，軍工、航空航天>植物產(chǎn)品>汽車>儀器表>谷物，如果中美貿(mào)易沖突升級至全面限制的程度對國內(nèi)的以上行業(yè)相對有利。全面的貿(mào)易戰(zhàn)必然伴隨著外交、軍事上緊張，對軍工行業(yè)相對利好。