江淮汽車股票分析

受累于SUV 銷量下滑、新能源補(bǔ)貼退坡等因素，安徽江淮汽車集團(tuán)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“江淮汽車”，600418.SH）業(yè)績(jī)?cè)俣认萑肽嗵丁?strong>江淮汽車股票分析,江淮汽車股票行情

 

　　根據(jù)公司3月21日發(fā)布的2017年年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2017年公司營業(yè)總收入491.46億元，同比下降6.37%，實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)4.32億元，同比下降62.83%；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)虧損9314.47萬元，這也是江淮汽車自2010年以來扣非凈利潤(rùn)首次虧損。

 

　　值得注意的是，受業(yè)績(jī)下滑影響，公司經(jīng)營團(tuán)隊(duì)進(jìn)行了降薪，其中董事、高管團(tuán)隊(duì)平均降幅50%�！吨袊�經(jīng)營報(bào)》記者梳理發(fā)現(xiàn)，2017年公司董監(jiān)高管理人員共領(lǐng)取稅前報(bào)酬619.6萬元，相比2016年的1191.7萬元近乎腰斬，其中，公司董事長(zhǎng)安進(jìn)從公司所獲報(bào)酬由2016年的173萬元降為2017年的83萬元。

 

　　對(duì)于公司經(jīng)營情況，江淮汽車總經(jīng)理項(xiàng)興初表示，2017年在發(fā)展中遇到的困難，是轉(zhuǎn)型升級(jí)中的陣痛，是調(diào)整過程中的必經(jīng)之路，存在的問題主要是采用的技術(shù)手段、管理手段和消費(fèi)者的核心訴求存在錯(cuò)位，缺乏對(duì)消費(fèi)者的深度研究和需求配置的排序。

 

　　內(nèi)憂外患拖累業(yè)績(jī)

 

　　江淮汽車方面表示，2017年公司業(yè)績(jī)下降主要是受SUV產(chǎn)品銷量下滑、新能源補(bǔ)貼退坡和原材料價(jià)格上漲等因素的影響。

 

　　根據(jù)江淮汽車發(fā)布的數(shù)據(jù)，2017年江淮汽車共累計(jì)銷售各類整車及底盤51.09萬輛，同比下滑20.58%。其中，乘用車銷量為22.22萬輛，同比下降39.5%。

 

　　對(duì)于乘用車銷量的大幅下降，公司將原因歸結(jié)為受SUV產(chǎn)品銷量下滑的影響。江淮汽車方面表示，綜合分析公司產(chǎn)品，其中對(duì)公司銷量下滑影響比較大的是乘用車?yán)锏腟UV產(chǎn)品，2017年SUV產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)銷售12.13萬輛，同比減少15.42萬輛，主要是SUV產(chǎn)品里的瑞風(fēng)S3產(chǎn)品銷量下滑和新品瑞風(fēng)S7上市后銷量未達(dá)預(yù)期。

 

　　盡管SUV在2017年銷量下滑明顯，但仍是江淮汽車的銷售主力，2017年SUV產(chǎn)品占乘用車總銷量的比重為54.59%，傳統(tǒng)汽車產(chǎn)品結(jié)構(gòu)失衡，過度依賴單一車型的風(fēng)險(xiǎn)仍在延續(xù)。

 

　　據(jù)了解，作為江淮汽車主攻SUV市場(chǎng)的主力車型，瑞風(fēng)S3曾多次高居小型SUV銷量榜首，2016年銷量一度達(dá)到19.79萬輛。但隨著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，瑞風(fēng)S3銷量自2017年2月份開始持續(xù)走低，年銷量?jī)H為5.35萬輛；其中，8月份僅賣出800余輛，和2016年1月份上市之初的24734輛相去甚遠(yuǎn)。

 

　　2017年6月，瑞風(fēng)S7推出后銷量同樣不盡如人意，銷量始終維持在兩三千輛。

 

　　在財(cái)通證券(14.740, -1.40, -8.67%)分析師看來，自主SUV細(xì)分市場(chǎng)價(jià)格戰(zhàn)激烈，江淮汽車主力車型瑞風(fēng)S3受寶駿、長(zhǎng)安的低價(jià)SUV沖擊銷量不佳，重點(diǎn)產(chǎn)品瑞風(fēng)S7上市后推廣宣傳未能及時(shí)跟進(jìn)，導(dǎo)致產(chǎn)品曝光率低，銷量爬坡遲緩。

 

　　而以SUV為代表的乘用車板塊銷量下滑也導(dǎo)致公司工廠產(chǎn)能利用率持續(xù)走低，無形中增加了企業(yè)運(yùn)營成本。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，江淮汽車乘用車四大工廠設(shè)計(jì)產(chǎn)能合計(jì)為45萬輛，2017年實(shí)際產(chǎn)能為22.22萬輛，產(chǎn)能利用率僅為49.38%，2016年產(chǎn)能利用率為82.98%。

 

　　此外，江淮汽車還面臨著應(yīng)收賬款高企的風(fēng)險(xiǎn)。截至2017年12月31日，江淮汽車應(yīng)收賬款余額36.67億元，壞賬準(zhǔn)備金額5.57億元，金額較高。

 

　　與SUV 產(chǎn)品銷量下滑“內(nèi)憂”相比，江淮汽車面臨的外部環(huán)境也更加復(fù)雜多變。財(cái)通證券分析師表示，2017年鋼鐵、鋁等原材料及相關(guān)零部件價(jià)格的大幅上漲也提高了公司的成本。

 

　　新能源業(yè)務(wù)面臨不確定性

 

　　安信證券分析師衡昆表示，公司乘用車產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力不足，在未來乘用車市場(chǎng)分化加劇的大背景下，公司的主要看點(diǎn)將在傳統(tǒng)強(qiáng)項(xiàng)商用車、MPV以及新興業(yè)務(wù)新能源汽車上。限于自身體量小、研發(fā)資源有限，公司很難多方向并進(jìn)，但再度牽手大眾后有望借助大眾雄厚的資源和實(shí)力，迎來新能源和商用車的發(fā)展契機(jī)。

 

　　江淮汽車方面也在多個(gè)公開場(chǎng)合明確表示，新能源汽車是公司搶占發(fā)展先機(jī)的重要抓手。根據(jù)江淮汽車在2015年推出的新能源發(fā)展戰(zhàn)略，到2025年新能源汽車產(chǎn)銷量要占總產(chǎn)銷量的30%以上。

 

　　據(jù)了解，2017年公司新能源汽車銷售2.83萬輛，同比增長(zhǎng)53.86%，但受2017年新能源汽車補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)大幅下滑影響，公司主營產(chǎn)品純電動(dòng)乘用車iEV4、iEV5和iEV6S的單車補(bǔ)貼由9.0萬元降至5.4萬元，同比下滑 40%。

 

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