寶莫股份最新消息

國(guó)內(nèi)大型聚丙烯酰胺供應(yīng)商之一山東寶莫生物化工股份有限公司（下稱寶莫股份，002476.SZ）曾經(jīng)百億市值的盛景不再。寶莫股份最新消息2015年6月，該公司總市值曾一度攀升至127億元�？刹坏饺�年時(shí)間，寶莫股份市值縮水近百億。寶莫股份實(shí)時(shí)行情截至3月26日收盤，寶莫股份股價(jià)報(bào)收6.26元�？偸兄导s為38億元，較巔峰時(shí)期下降超過(guò)70%。

 

　　市值大幅下滑的背后，寶莫股份的業(yè)績(jī)今不如昔。歷經(jīng)“賣殼”風(fēng)波后，公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)仍在低迷期徘徊許久。盡管該公司預(yù)告，2017年凈利潤(rùn)勉強(qiáng)盈利，但真實(shí)情況是，寶莫股份主營(yíng)業(yè)務(wù)陷入虧損，新的實(shí)際控制人走馬上任后束手無(wú)策，只得通過(guò)甩賣資產(chǎn)來(lái)“美化”每況愈下的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況。

 

　　成敗聚丙烯酰胺

 

　　聚丙烯酰胺作為驅(qū)油劑多用于油田三次采油，近些年來(lái)其在水處理、造紙、紡織等領(lǐng)域也得到廣泛應(yīng)用。作為國(guó)內(nèi)聚丙烯酰胺龍頭企業(yè)，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)最為輝煌時(shí)期的寶莫股份，曾供應(yīng)了中國(guó)第二大油田勝利油田一半以上的聚丙烯酰胺需求量。

 

　　成也聚丙烯酰胺，敗也聚丙烯酰胺。由于該產(chǎn)品所貢獻(xiàn)的主營(yíng)收入占比極大，使得寶莫股份自上市之初便埋下了單一產(chǎn)品營(yíng)收占比過(guò)高的風(fēng)險(xiǎn)。

 

　　寶莫股份主營(yíng)產(chǎn)品包括采油用的聚丙烯酰胺干粉、陽(yáng)離子聚丙烯酰胺系列產(chǎn)品、陰離子聚丙烯酰胺系列產(chǎn)品等。2014年，該公司因業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型新增了油氣勘探開發(fā)以及油氣工程技術(shù)服務(wù)業(yè)務(wù)，但自始至終，采油用聚丙烯酰胺營(yíng)收占比超過(guò)半壁江山的狀況并未改變。

 

2010年至2017年上半年聚丙烯酰胺營(yíng)收占比。數(shù)據(jù)來(lái)源：公告、界面新聞研究部2010年至2017年上半年聚丙烯酰胺營(yíng)收占比。數(shù)據(jù)來(lái)源：公告、界面新聞研究部

　　財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，寶莫股份采油用聚丙烯酰胺產(chǎn)品從2010年至2017年上半年各報(bào)告期內(nèi)的營(yíng)收占比平均值為71.88%。這其中，2016年該產(chǎn)品營(yíng)收占比最高，超過(guò)80%。

 

　　上述營(yíng)收占比數(shù)據(jù)顯示，作為該公司的主打產(chǎn)品，采油用聚丙烯酰胺對(duì)寶莫股份的重要性不言而喻。然而，由于寶莫股份下游客戶集中度高，且該公司與這些客戶多采用合同價(jià)格，寶莫股份聚丙烯酰胺價(jià)格變動(dòng)的靈敏度遲緩。

 

2015年4月至今寶莫股份聚丙烯酰胺出廠價(jià)與同期山東市場(chǎng)丙烯腈主流價(jià)格走勢(shì)。數(shù)據(jù)來(lái)源：隆眾化工2015年4月至今寶莫股份聚丙烯酰胺出廠價(jià)與同期山東市場(chǎng)丙烯腈主流價(jià)格走勢(shì)。數(shù)據(jù)來(lái)源：隆眾化工

　　來(lái)自行業(yè)機(jī)構(gòu)隆眾化工的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2015年4月至今，寶莫股份陽(yáng)離子濃度值不同的聚丙烯酰胺出廠價(jià)格波動(dòng)性低，且整體呈下降趨勢(shì)。截至3月23日，寶莫股份20%濃度、30%濃度、40%濃度陽(yáng)離子聚丙烯酰胺出廠報(bào)價(jià)分別為1.8萬(wàn)元/噸、1.9萬(wàn)元/噸、2.05萬(wàn)元/噸，價(jià)格較2015年4月分別下降7.7%、7.3%、9.8%。雖然其陰離子聚丙烯酰胺系列產(chǎn)品最新報(bào)價(jià)為1.3萬(wàn)元至1.5萬(wàn)元/噸，均比2015年4月有所上漲，但是由于該系列產(chǎn)品所占營(yíng)收比重較低，不足以對(duì)寶莫股份的業(yè)績(jī)產(chǎn)生顯著影響。

 

　　主打產(chǎn)品價(jià)格下跌容易上漲難，但該產(chǎn)品原材料價(jià)格卻在波動(dòng)上升，這使得寶莫股份聚丙烯酰胺報(bào)價(jià)難以準(zhǔn)確跟進(jìn)其原材料丙烯腈的價(jià)格。

 

　　丙烯腈占寶莫股份聚丙烯酰胺生產(chǎn)成本的比例約50%至70%，其價(jià)格波動(dòng)直接影響到該公司聚丙烯酰胺生產(chǎn)成本。隆眾化工的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2015年4月至今，寶莫股份所在地山東市場(chǎng)丙烯腈的主流價(jià)格整體上漲。截至3月23日，該市場(chǎng)丙烯腈主流報(bào)價(jià)為1.43萬(wàn)元/噸，較2015年4月增長(zhǎng)38.8%。

 

　　一方面，原材料丙烯腈價(jià)格波動(dòng)靈敏，而另一方面，寶莫股份因與客戶簽訂合同價(jià)格，導(dǎo)致聚丙烯酰胺的價(jià)格反應(yīng)遲鈍，這使得寶莫股份以采油用聚丙烯酰胺為代表的主營(yíng)產(chǎn)品毛利率波動(dòng)極為明顯。2010年至2016年，該公司采油用聚丙烯酰胺毛利率變動(dòng)范圍為17.11%至25.17%。尤其是去年上半年，該主營(yíng)產(chǎn)品報(bào)告期內(nèi)的毛利率一落千丈低至8.39%，較2016年同期減少13.72個(gè)百分點(diǎn)。

 

　　而缺少了定價(jià)權(quán)主動(dòng)性的聚丙烯酰胺產(chǎn)品毛利率下滑拖累了寶莫股份整體的銷售毛利率。2017年前三季度，該公司整體毛利率僅為7.41%，較2010年上市初年大幅減少13個(gè)百分點(diǎn)。

 

　　那么，是什么原因?qū)е聦毮�股份聚丙烯酰胺售價(jià)的主動(dòng)權(quán)不能完全掌握在自己手中呢？這背后的原因直指寶莫股份的“大客戶依賴癥”。

 

　　寶莫股份對(duì)大客戶的依賴自該公司2010年提交的IPO申報(bào)材料時(shí)便可見一斑。在招股說(shuō)明書中，與中石化保持緊密合作成為寶莫股份濃墨重彩描述的內(nèi)容。