食品飲料行業(yè)股票2023業(yè)績(jī)分析：短期的銷量不具備代表性，線性外推不可取

   食品飲料行業(yè)周思考(第15周)：春糖感想：加大力度配置白酒 先高端后次高端

 

   春糖感想：我們團(tuán)隊(duì)全程參與了2023 年春季糖酒會(huì)，參加了多家企業(yè)交流以及主流論壇，因各類擔(dān)憂導(dǎo)致白酒板塊下跌，我們認(rèn)為，白酒板塊有些錯(cuò)殺。核心邏輯如下：

 

   產(chǎn)業(yè)人士普遍比金融人士悲觀。根據(jù)多年與產(chǎn)業(yè)人士的溝通經(jīng)驗(yàn)，產(chǎn)業(yè)人士普遍比金融人士更為悲觀。2020-2022 年，食品飲料產(chǎn)業(yè)運(yùn)營(yíng)確實(shí)碰到了一些挑戰(zhàn)，產(chǎn)業(yè)的認(rèn)知大多停留在慣性中，另外，如出現(xiàn)近2 年不掙錢(qián)以及大量庫(kù)存壓在手中，產(chǎn)業(yè)確實(shí)難言樂(lè)觀，短期困難被放大。但是，酒店展和主會(huì)展均是人氣旺盛，在本屆糖酒會(huì)有來(lái)自42 個(gè)國(guó)家和地區(qū)的6517 家食品飲料、酒類、調(diào)味品、機(jī)械包裝及技術(shù)服務(wù)企業(yè)參展，展會(huì)召開(kāi)首日即有17 萬(wàn)人次觀眾入場(chǎng)參觀，創(chuàng)下歷年新紀(jì)錄。三天展期，觀展總?cè)藬?shù)達(dá)38.6 萬(wàn)人次。4 月6-13 日，成都酒店總客流量325 萬(wàn)人次，較去年同期增長(zhǎng)約1980%。酒店預(yù)訂量293 萬(wàn)單，較去年同期增長(zhǎng)712%。我們認(rèn)為，有人流就應(yīng)該有信心；

 

   我們認(rèn)為，短期的銷量不具備代表性，線性外推不可取。部分論壇指出，2012-2022年，白酒銷量大幅下降的言論，并且線性外推未來(lái)的銷量繼續(xù)明顯下降的言論；我們認(rèn)為，此言論存有2 個(gè)問(wèn)題：其一，以前的銷量統(tǒng)計(jì)口徑與現(xiàn)在的口徑不一樣，當(dāng)下的銷量統(tǒng)計(jì)口徑統(tǒng)計(jì)的主要反映規(guī)模以上的白酒企業(yè)產(chǎn)量；其二，線性外推未來(lái)的銷量更不可取，2020-2022 年，餐飲行業(yè)負(fù)增長(zhǎng)，消費(fèi)場(chǎng)景受到抑制，疫情實(shí)實(shí)在在影響了一些消費(fèi)機(jī)會(huì)，商場(chǎng)專業(yè)人士反饋，主流商場(chǎng)去年人流普遍下降3-4 成，因此，白酒銷量不可以線性外推；長(zhǎng)周期看，白酒商務(wù)宴請(qǐng)、禮贈(zèng)等場(chǎng)景白酒仍為剛需，難以替代，參考國(guó)際，人均飲酒量下行空間不大，后續(xù)有望趨穩(wěn)。

   

   我們認(rèn)為，對(duì)于消費(fèi)降級(jí)以及價(jià)格起不來(lái)不必過(guò)度擔(dān)心。短期來(lái)看，白酒價(jià)格區(qū)間震蕩，商家這兩年盈利一般，尤其是二級(jí)經(jīng)銷商；我們也了解到2022 年中國(guó)奢侈品增速下降了雙位數(shù)；但是，從日本、新加坡等市場(chǎng)數(shù)據(jù)來(lái)看，疫情之后的啤酒等酒類價(jià)格都是提升的，在經(jīng)濟(jì)仍然保持穩(wěn)健增長(zhǎng)的當(dāng)下，消費(fèi)升級(jí)依舊是主邏輯。