華泰證券食品飲料行業(yè)周報(第四十六周)

本周觀點

    重視餐飲賽道，需求有韌性。2013-2018 年我國餐飲收入CAGR 為11%。

    我們認為，當前應該重視餐飲供應鏈-食材領域的成長性，持續(xù)看好速凍食品餐飲渠道高增長。推薦具備提價彈性、成本優(yōu)勢的安井食品（后周期順價+市占率提升+產(chǎn)品/渠道優(yōu)勢）、三全食品（綠標受益速凍食品餐飲渠道高增長+紅標著力利潤率改善+機制改善/激勵重整）。

    子行業(yè)觀點

    關(guān)于肉制品板塊：我們看好豬價后周期帶來的肉制品行業(yè)業(yè)績改善。關(guān)于白酒行業(yè)：目前白酒板塊估值水平明顯高于行業(yè)歷史估值中樞，且行業(yè)2019-2021 年凈利潤（Wind 一致性預期）增速低于歷史平均水平，警惕行業(yè)估值波動風險。關(guān)于調(diào)味品行業(yè)，需求與經(jīng)濟相關(guān)度低，我們預計投資者或在宏觀經(jīng)濟波動幅度較大的背景下加大配置力度，具有較為明顯的防御特性，維持推薦。關(guān)于啤酒行業(yè)，產(chǎn)品升級、產(chǎn)能優(yōu)化將持續(xù)，盈利能力有望繼續(xù)回升

    重點公司及動態(tài)

    安井食品2019 年限制性股票激勵計劃獲董事會和股東大會通過，擬向公司核心高管及骨干共計231 人授予632 萬股，首次授予價格26.97 元/股。

    風險提示：市場需求不達預期；市場競爭激烈程度超預期；食品安全問題。