房地產(chǎn)行業(yè)周報(bào)：新房去化周期下降 投資銷售韌性足
核心觀點(diǎn)：
周度新房、二手房成交量均有所上升。52 個(gè)城市新房成交5.6萬套，環(huán)比增速6.9%；21 大城市新房成交3.6 萬套，環(huán)比增速10.7%；一、二線城市新房成交環(huán)比增速分別為22.1%、6.0%。
18 個(gè)城市二手房成交1.8 萬套，環(huán)比增速4.3%；13 個(gè)大中城市二手房成交1.6 萬套，環(huán)比增速5.2%；一、二線城市二手房成交環(huán)比增速分別為3.9%、5.1%。
新房庫存量有所上升，去化周期有所下降。16 個(gè)城市庫存89.9萬套，環(huán)比上漲0.6 萬套，去化周期為9.7 個(gè)月，環(huán)比下滑0.1個(gè)月；9 個(gè)大中城市庫存48.0 萬套，環(huán)比上漲0.2 萬套，去化周期為7.6 個(gè)月，環(huán)比下滑0.2 個(gè)月。一線城市庫存量22.5 萬套，環(huán)比上漲0.3 萬套，去化周期為8.9 個(gè)月，環(huán)比維持不變。
二線城市庫存量15.9 萬套，環(huán)比維持不變，去化周期為8.9 個(gè)月，環(huán)比下滑0.1 個(gè)月。
整體土地市場(chǎng)較上周相比量跌價(jià)漲，土地溢價(jià)率上升。上周百城成交全類型土地?cái)?shù)量為84 宗，環(huán)比下降73.2%；成交土地規(guī)劃建筑面積為673 萬平方米，環(huán)比下降73.9%；成交土地總價(jià)為343 億元，環(huán)比下降47.6%；成交土地樓面均價(jià)為5094 元/平方米，環(huán)比上升101%。百城成交土地溢價(jià)率為5.5%，較上周上升1.62 個(gè)百分點(diǎn)。
板塊收益有所上漲，板塊估值仍處于歷史相對(duì)低位。房地產(chǎn)行業(yè)絕對(duì)收益為-3.6%，較上周下跌2.8 個(gè)百分點(diǎn)；相對(duì)滬深300收益為-1.2%，較上周上漲0.1 個(gè)百分點(diǎn)。房地產(chǎn)板塊PE 為8.79X，較上周下降0.33，仍然處在歷史相對(duì)低位。
投資建議:
房地產(chǎn)投資銷售韌性較強(qiáng)，近期新房去化率略超預(yù)期，開發(fā)商拿地意愿會(huì)增加，從而導(dǎo)致中短期的投資可能仍將維持較高水平。整體板塊的估值較低、持倉低、股息率較高。部分房企的業(yè)績(jī)確定性也比較高。頭部房企的整體韌性比市場(chǎng)預(yù)期的更好，建議關(guān)注地產(chǎn)板塊機(jī)會(huì)。我們推薦三條主線：1）有融資優(yōu)勢(shì)、內(nèi)生性現(xiàn)金流覆蓋力強(qiáng)，受行業(yè)融資政策影響較少的房企：金地集團(tuán)、保利地產(chǎn)，建議關(guān)注中國(guó)金茂。2）業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)預(yù)期較高的公司：融創(chuàng)中國(guó)，建議關(guān)注中南建設(shè)、金科股份。3）現(xiàn)金流穩(wěn)定，房地產(chǎn)后周期的物業(yè)管理公司：建議關(guān)注永升生活服務(wù)、碧桂園服務(wù)、中海物業(yè)。
風(fēng)險(xiǎn)提示:
房地產(chǎn)調(diào)控持續(xù)升級(jí)；銷售超預(yù)期下行；融資持續(xù)收緊；人民幣貶值；利率上行。
