有色金屬一周回顧：10月房地產(chǎn)新開工亮眼 看好四季度商品價格
本期投資提示：
上周主要變化：（1）中國10 月CPI 為3.8%，高于預(yù)期3.4%；（2）中國10 月PPI 同比-1.60%，低于預(yù)期-1.56%，前值-1.20%；（3）10 月房地產(chǎn)銷售面積、投資額、新開工面積同比增速分別為1.9%、8.8%、23.2%，前值為 2.9%、10.5%、6.7%。
投資建議：房地產(chǎn)投資平穩(wěn)、基建持續(xù)發(fā)力，看好四季度商品價格。最新宏觀數(shù)據(jù)顯示地產(chǎn)竣工需求逐步轉(zhuǎn)正，新開工仍舊強(qiáng)勁，疊加基建和制造業(yè)投資的環(huán)比改善，需求端偏正面的影響將令11-12 月商品（大多數(shù)工業(yè)品）價格走勢偏強(qiáng)。我們認(rèn)為金價短期已經(jīng)見底，按短端利率推算下目前美國十年期國債收益率1.94%過高，且利率升高后將引發(fā)流動性緊縮和需求衰退的雙重效應(yīng)，未來長端利率下行趨勢確定，金價必將創(chuàng)2019 年以來新高。
中期，利好的黃金價格有利黃金股價走強(qiáng)，給予龍頭公司山東黃金“買入”評級；預(yù)計2019年歸母凈利潤25.67 億元，考慮未來金價潛在上漲，我們預(yù)計山東黃金本輪市值高峰將接近1500 億元（其余建議關(guān)注中金黃金，恒邦股份）；暫時維持金價本輪上漲高點(diǎn)1800 美元/盎司左右的觀點(diǎn)。鈷板塊，嘉能可供給端收縮將導(dǎo)致2020 年鈷由過剩轉(zhuǎn)為短缺。需求端，明年5G 手機(jī)的投產(chǎn)和新能源汽車生產(chǎn)恢復(fù)將拉動鈷需求觸底回升；建議關(guān)注高彈性標(biāo)的寒銳鈷業(yè)（2019 歸母凈利潤1.37 億元，PE111.1 倍）、價值股洛陽鉬業(yè)（2019/2020凈利潤27.42 億/31.46 億，PE26.5X/23.1X，PB1.8 倍）；鋰板塊，待鋰價到達(dá)底部區(qū)域（電池級碳酸鋰價格跌到5-6 萬元/噸），供給超幅收縮后（最快半年后），可關(guān)注天齊鋰業(yè)（2019/2020 凈利潤4.2 億/6.76 億，PE71.8X/44.6X ,考慮潛在70 億配股攤�。Ｆ溆嘈〗饘俜矫�，合盛硅業(yè)高ROE 產(chǎn)能快速擴(kuò)張?zhí)峁┏掷m(xù)成長性，預(yù)計2019/2020 歸母凈利潤16.55 億/24.14 億，對應(yīng)PE 15.9 倍/10.9 倍，給予“買入”評。
上周大宗商品價格漲跌互現(xiàn)，貴金屬價格上漲。國際基本金屬價格下跌，LME 三月期銅，鋁，鉛、鋅、錫，鎳分別下跌-1.27%、-2.90%、-5.22%、-4.11%、-3.59%、-7.50%。
貴金屬方面，COMEX 黃金上漲0.61%，COMEX 白銀上漲1.07%。國內(nèi)基本金屬現(xiàn)貨價格下跌，SHFE 銅，鋁，鉛、鋅、錫，鎳分別下跌-0.93%、-2.11%、-2.46%、-1.30%、-5.60%、-1.63%。國內(nèi)貴金屬：滬金上漲1.88%，滬銀上漲1.25%。
電解鎂、鈷價格下跌，稀土價格漲跌不一。氫氧化鋰均價上周6.15 萬元/噸，較上上周價格下跌2500 元./噸。鎢精礦價格為8.1 萬元/噸，較上上周價格下跌0.3 萬元/噸；鉬精礦價格為0.137 萬元/噸，較上上周價格下跌0.011 萬元/噸；氧化鐠釹對外報價28.25 萬元/噸，較上上周價格下跌0.3 萬元/噸；氧化鏑上周報價156 萬元/噸，較上上周價格上漲3萬元/噸。
