廣匯汽車(600297)：與國網(wǎng)成立合資公司 加碼新能源后市場(chǎng)服務(wù)

事件：公司擬與國網(wǎng)電動(dòng)汽車共同投資設(shè)立國網(wǎng)廣匯公司，構(gòu)建新能源汽車全價(jià)值鏈服務(wù)體系。

    廣匯與國網(wǎng)強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，布局新能源汽車充換電。雙方計(jì)劃共同出資1.8 億元。其中，廣匯汽車擬出資9000 萬元，國網(wǎng)電動(dòng)汽車出資9000 萬元，雙方將分別持有合資公司50%的股權(quán)。布局新能源汽車充換電，有利于彌補(bǔ)傳統(tǒng)燃油車維修保養(yǎng)的損失，完善新興領(lǐng)域產(chǎn)業(yè)鏈布局。

    全國最大的經(jīng)銷商搶占新能源汽車跑道。公司是國內(nèi)最大的經(jīng)銷商集團(tuán)，是奧迪、寶馬、捷豹路虎最大的經(jīng)銷商之一，豪車門店占比穩(wěn)步提升。與國網(wǎng)成立合資公司，有利于搶占新能源汽車跑道，加碼新能源汽車后市場(chǎng)服務(wù)。

    構(gòu)建后市場(chǎng)全產(chǎn)業(yè)鏈服務(wù)體系。廣匯深度布局汽車金融、二手車業(yè)務(wù)和汽車租賃，這些衍生服務(wù)的毛利率遠(yuǎn)高于新車銷售，有利于提升公司整體盈利能力。隨著車市回暖及融資成本下降，后市場(chǎng)服務(wù)有望企穩(wěn)回升。

    投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2019、2020 年歸母凈利潤分別為30、33 億元，目前股價(jià)對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)估值分別為9 倍、8 倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。