中航光電(002179)事件點(diǎn)評(píng)：股權(quán)激勵(lì)謀長(zhǎng)遠(yuǎn) 軍工白馬再出發(fā)

事件：公司發(fā)布A股限制性股票激勵(lì)計(jì)劃（第二期）（草案），擬向公司部分董事、高級(jí)管理人員、中層管理人員、核心技術(shù)（業(yè)務(wù)）人員及子公司高級(jí)管理人員和核心骨干共1215 人授予3,206.5 萬(wàn)股股票，約占目前公司總股本的2.9963%，授予價(jià)格為23.43 元/股。

    激勵(lì)對(duì)象范圍擴(kuò)大，利好公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。本次公布的第二期股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃（草案）擬授予的激勵(lì)對(duì)象共計(jì)1215 人，基本覆蓋公司中層以上管理人員及核心骨干，比第一期股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃授予的266 人大幅增多。我們認(rèn)為，擴(kuò)大激勵(lì)對(duì)象范圍能夠使更多人與公司利益綁定在一起，有助于充分調(diào)動(dòng)管理層和骨干員工的積極性，利好公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。

    解鎖條件更加嚴(yán)格，業(yè)績(jī)考核彰顯信心。本次公布的第二期股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃（草案）的解鎖條件為：可解鎖日前一財(cái)務(wù)年度凈資產(chǎn)收益率不低于13.60%，且不低于對(duì)標(biāo)企業(yè)75 分位值；可解鎖日前一財(cái)務(wù)年度歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)較2018 年度復(fù)合增長(zhǎng)率均不低于10.00%，且不低于對(duì)標(biāo)企業(yè)75 分位值；可解鎖日前一財(cái)務(wù)年度EVA 指標(biāo)完成情況達(dá)到中航工業(yè)集團(tuán)下達(dá)的考核目標(biāo)，且△EVA大于0。

    本期股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃（草案）選取了與中航光電主營(yíng)業(yè)務(wù)相關(guān)的21家上市公司作為同行業(yè)對(duì)標(biāo)企業(yè)，其中包括泰科、安費(fèi)諾等國(guó)際連接器龍頭企業(yè)。我們認(rèn)為，第二期股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的解鎖條件比第一期更加嚴(yán)格，彰顯了公司對(duì)未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的信心。中航光電作為國(guó)內(nèi)軍用連接器的龍頭企業(yè)，未來(lái)將充分受益于國(guó)防信息化建設(shè)的加速推進(jìn)，5G 通信、新能源車(chē)、軌道交通等高景氣行業(yè)有望驅(qū)動(dòng)民品業(yè)務(wù)持續(xù)增長(zhǎng)，液冷、高速背板等新領(lǐng)域布局將打造更多的盈利增長(zhǎng)點(diǎn)。

    盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：預(yù)計(jì)公司2019-2021 年的凈利潤(rùn)為12.10億元、14.31 億元、16.51 億元，EPS 為1.18 元、1.39 元、1.61 元，對(duì)應(yīng)PE 為35 倍、29 倍、25 倍，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)

    風(fēng)險(xiǎn)提示：軍品訂單不及預(yù)期；5G 建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期；新能源車(chē)行業(yè)景氣度下降