大類資產(chǎn)配置周報：2020年全球經(jīng)濟(jì)的困難不少

央行召開金融機構(gòu)貨幣信貸形勢分析座談會；國家統(tǒng)計局公布第四次全國經(jīng)濟(jì)普查成果。大類資產(chǎn)排序：股票>債券>貨幣>大宗。

    宏觀要聞回顧

    經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)：1-10 月全國一般公共預(yù)算收入167,704 億元，同比增長3.8%。

    要聞：國家統(tǒng)計局公布第四次全國經(jīng)濟(jì)普查成果；中共中央、國務(wù)院印發(fā)《國家積極應(yīng)對人口老齡化中長期規(guī)劃》；中美雙方經(jīng)貿(mào)團(tuán)隊將繼續(xù)保持密切溝通；央行召開金融機構(gòu)貨幣信貸形勢分析座談會。

    資產(chǎn)表現(xiàn)回顧

    依舊是股跌債漲。本周滬深300 指數(shù)下跌-0.7%，滬深300 股指期貨下跌-1.05%；焦煤期貨本周上漲1.42%，鐵礦石主力合約本周上漲2.71%；股份制銀行理財預(yù)期收益率下跌-5BP 至3.92%，余額寶7 天年化收益率上漲5BP 至2.33%；十年國債收益率下行-6BP 至3.17%，活躍十年國債期貨本周上漲0.16%。

    資產(chǎn)配置建議

    資產(chǎn)配置排序：股票>債券>貨幣>大宗。經(jīng)合組織維持2019 年全球經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期在2.9%不變，將2020 年增速預(yù)期由3%下調(diào)至2.9%，下調(diào)美國2019年經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期至2.9%，預(yù)計明年將增長2%，上調(diào)歐元區(qū)今明兩年經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期0.1 個百分點至1.2%、1.1%；此前IMF 也下調(diào)了2019 年和2020 年全球經(jīng)濟(jì)的增速。我們認(rèn)為2020 年全球經(jīng)濟(jì)困難較多，一是貿(mào)易問題沒有定論，無論是中美之間的貿(mào)易問題是否能夠持續(xù)緩和，還是美歐之間的貿(mào)易摩擦如何發(fā)展，目前都沒有定論，二是英國脫歐將在2020 年持續(xù)影響歐洲經(jīng)濟(jì)增長前景，三是目前全球大多數(shù)發(fā)展中國家和少數(shù)發(fā)達(dá)國家已經(jīng)加入了美聯(lián)儲的降息陣營，但如果經(jīng)濟(jì)增長前景未見明顯好轉(zhuǎn)，那么降息的政策方向難以改變。在經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期疲弱的背景下，低利率和寬松的貨幣環(huán)境，可能推升存量資產(chǎn)的配置，向風(fēng)險資產(chǎn)和避險資產(chǎn)兩端增加。

    風(fēng)險提示：全球經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不達(dá)預(yù)期；國內(nèi)通脹持續(xù)超預(yù)期