環(huán)保/電力周報第182期：環(huán)保行業(yè)即將發(fā)生的投資放量、升級與聚焦

上周，公用事業(yè)板塊互有漲跌。電力、水務、環(huán)保板塊分別上漲上漲1.17、0.73、0.51 個百分點，燃氣板塊下跌1.61 個百分點。電力、水務、環(huán)保板塊漲幅均大于創(chuàng)業(yè)板指和滬深300 指數，燃氣板塊漲幅均小于創(chuàng)業(yè)板指和滬深300 指數。盛運環(huán)保、華能國際、錢江水利和新疆浩源分別在環(huán)保、電力、水務、燃氣子行業(yè)中漲幅第一。

    【近期工作及本周工作計劃】近期完成2020 年度年度策略環(huán)保分會并發(fā)布行業(yè)年度策略報告，共邀請碧水源、先河環(huán)保、維爾利、東方園林、高能環(huán)境、長江電力、百川能源、固廢&垃圾分類專家、水利部水資源專家等7 家上市公司及2 位專家參與交流；本周工作：擬路演，調研等。

    【短期觀點-每周更新—環(huán)保行業(yè)即將發(fā)生的投資放量、升級與聚焦】

    發(fā)展中國家投資中后期是環(huán)保，其必然性由三點因素決定：其一，日益惡化的環(huán)境和人民群眾日益增長的環(huán)境需求之間的矛盾沖突決定了環(huán)保投資增長放量的必然趨勢。其二，我國投資中的傳統(tǒng)粗放型投資目前已從高速增長走向尾聲，當前經濟發(fā)展需要依賴投資但投資乏力，這一形勢決定了對新投資方向需要的迫切性。

    其三，環(huán)保產業(yè)發(fā)展投資規(guī)模大且迫切，環(huán)保的投資及民生雙重屬性符合國家當前的投資需求，決定其必將成為國家投資的重要方向。

    環(huán)保投資將面臨三個方向的升級。一是從點源向大環(huán)境升級，以水處理為例，2016 年開始，我國水環(huán)境治理已由單一污水處理向海綿城市、城市水環(huán)境綜合治理等綜合性環(huán)境治理業(yè)務升級。二是從大眾化、無害化向超凈化、資源化升級，我國的大氣治理是最先進入超凈化的細分領域，目前，水處理也將面臨標準提升，向超凈化、資源化升級；固廢處理也在垃圾分類推動下向更精細的資源化邁進。三是環(huán)保公司治理從單一股東結構向混合股東結構，大量民營環(huán)保企業(yè)引入國有股東力量，將迎來更廣泛的資金來源升級，為環(huán)保投資放量升級做好充沛資金準備。

    投資向環(huán)保的聚集意味著資金聚集、而環(huán)保升級意味著資金的進一步細分聚集，因此，賽道符合資金聚集方向的對的公司將快速長大并兌現業(yè)績。未來環(huán)保產業(yè)發(fā)展和環(huán)保分析的主要任務是成為及找到對的賽道和公司。從細分領域梳理來看，水的超凈化和資源化、固廢處理的垃圾分類和資源化、以及環(huán)境監(jiān)測的精細化和網格化是環(huán)保產業(yè)發(fā)展中未來將聚集資金的好賽道，而其中優(yōu)先布局且具備技術優(yōu)勢的企業(yè)將是對的公司。我們重點推薦碧水源、維爾利、先河環(huán)保三家公司，未來均具備快速成長、兌現業(yè)績的潛力。

    【個股推薦及推薦順序-最新更新】重點推薦順序：碧水源、維爾利和先河環(huán)保。

    碧水源：碧水源是我國領先的膜法水處理整體解決方案提供者，自2018 年以來，公司對質量欠缺的PPP 項目進行梳理，目前基本完成，當前在手的約500 億項目，質量可靠，大部分已獲得貸款支持，歷史經營風險已基本消除；同時，公司項目進度推進順利，2019 年Q3 實現業(yè)績快速恢復，單季度扣非后歸母凈利潤同比增長約80%，同時保持良好現金流，公司業(yè)績拐點已現，全年業(yè)績有望實現大幅度恢復性增長。在未來發(fā)展方向上，公司堅定回歸膜法水處理的本源業(yè)務，有望憑借其成熟領先的“MBR+DF”雙膜法工藝，在水污染治理將進入超凈化、資源化的背景下，在困擾我國水環(huán)境的華北地下水漏斗、海水淡化國產化及低成本化、高原湖泊保護、自來水安全升級等重大問題上取得突破；公司6 月引入中交集團作為戰(zhàn)略投資者，雙方在業(yè)務、資金、合作模式等方面協同效應明顯，近期已有雙方合作下的大型項目落地，協同效應逐步釋放；未來隨著雙方協同持續(xù)深化，在促進碧水源在融資和新增訂單獲取持續(xù)改善的同時，有助于碧水源市場地位及形象將進一步提升，為公司在膜法水深度處理道路上行穩(wěn)致遠、解決我國水環(huán)境問題的理想實現增添動力，實現更高層次的長遠發(fā)展。整體而言，公司當前不僅站在全年維度業(yè)績恢復的重要拐點，更是站在公司長期基本面反轉和估值提升的重要拐點。

    維爾利：公司深耕固體有機廢棄物處理領域多年，市場及技術優(yōu)勢明顯；住建部等9 部委6 月發(fā)布《關于在全國地級及以上城市全面開展生活垃圾分類工作的通知》，提出2020 年46 個重點城市基本建成生活垃圾分類處理系統(tǒng)，2019年起在全國地級及以上城市全面啟動生活垃圾分類工作；3000 億的廚余垃圾末端處理投資市場隨之打開，大級別的產業(yè)機會顯現；且根據時間表，今年年底附近將進入招投標高峰期；公司憑借著當前餐廚垃圾市場龍頭地位、提前儲備成熟的廚余垃圾處理相關技術、緊抓餐廚垃圾市場契機，今年以來已陸續(xù)中標上海地區(qū)松江、嘉定、金山三個濕垃圾處理項目，標桿效應顯著；據了解，上海當前規(guī)劃7 個濕垃圾處理項目，已招標完成三個，公司全部中標其中關鍵環(huán)節(jié)或全部環(huán)節(jié)，并在積極爭取后續(xù)4 個項目。公司為餐廚垃圾龍頭，歷史市占率超20%，市場及技術優(yōu)勢明顯，疊加上海項目顯著標桿效應，有望在市場快速釋放過程中獲得先機，業(yè)績彈性較大。

    先河環(huán)保：公司正全力推進由環(huán)境監(jiān)測設備研發(fā)制造商轉型為環(huán)境管理與區(qū)域環(huán)境治理的全產業(yè)鏈綜合服務商，借助自主研發(fā)的基于物聯網和大數據技術的網格化系統(tǒng)及管理咨詢服務在精準溯源、污染源解析、預警預報、環(huán)境治理等環(huán)節(jié)的領先優(yōu)勢，并通過環(huán)境物聯網、人工智能、大數據分析的平臺建設，推進“測管治”一體化的環(huán)保應用新模式，為政府提供環(huán)境質量改善與綜合防治的全鏈條服務；此模式契合政府追求環(huán)境與經濟協調發(fā)展的迫切需求，在數據對接下將有效促進公司整體業(yè)務跨越式提升。公司近期獲批組建并已投資設立河北省先進環(huán)保產業(yè)創(chuàng)新中心，并與河北辛集市政府簽署《智慧環(huán)境（生態(tài)環(huán)境大數據及綜合治理）產業(yè)創(chuàng)新中心示范基地戰(zhàn)略合作框架協議》，標志著公司在環(huán)保物聯網平臺模式建設上取得新突破以及“測管治”模式下的首個項目落地，對公司戰(zhàn)略轉型發(fā)展有積極的指引。

    【一周行業(yè)要聞】

    《電鍍污泥處理處置分類》發(fā)布，2020 年9 月1 日起施行�！峨婂兾勰嗵幚硖幹梅诸悺酚诮�日印發(fā)，規(guī)定了電鍍污泥處理處置的術語和定義、處理處置分類。標準將于2020 年9 月1 日起施行。”

    三部委將對鋼鐵企業(yè)產能、產量進行調查核實。國家發(fā)改委、工信部以及國家統(tǒng)計局聯合發(fā)布《關于做好鋼鐵行業(yè)產能、產量調查核實工作的通知》，要求對鋼鐵企業(yè)近3 年的裝備產能情況及變化情況進行調查核實，并說明情況。

    生態(tài)環(huán)境部發(fā)布危險廢物鑒別標準通則及技術規(guī)范。為貫徹《中華人民共和國環(huán)境保護法》和《中華人民共和國固體廢物污染環(huán)境防治法》，保護生態(tài)環(huán)境，保障公眾健康，加強危險廢物環(huán)境管理，規(guī)范危險廢物鑒別工作，生態(tài)環(huán)境部發(fā)布了《危險廢物鑒別標準 通則》及《危險廢物鑒別技術規(guī)范》。

    《含銅污泥處理處置方法》（GB/T 38101-2019）發(fā)布，2020 年9 月1 日起施行。《含銅污泥處理處置方法》（GB/T 38101-2019）于近日發(fā)布，2020 年9 月1 日起施行。本標準規(guī)定了含銅污泥來源與組成、處理處置方法與環(huán)境保護要求。

    河南省生態(tài)環(huán)境廳印發(fā)關于做好2019 年枯水期水污染防治及應急應對工作的函。河南省生態(tài)環(huán)境廳于11 月15 日印發(fā)關于做好2019 年枯水期水污染防治及應急應對工作的函，旨在保障枯水期全省水環(huán)境安全，預防和及時處置各類突發(fā)水污染事件，認真做好枯水期有關水污染突發(fā)事件的應急應對工作。

    發(fā)改委：《長三角生態(tài)綠色一體化發(fā)展示范區(qū)總體方案》。國家發(fā)展改革委印發(fā)長三角生態(tài)綠色一體化發(fā)展示范區(qū)總體方案，方案指出，選擇青浦區(qū)金澤鎮(zhèn)、朱家角鎮(zhèn)，吳江區(qū)黎里鎮(zhèn)，嘉善縣西塘鎮(zhèn)、姚莊鎮(zhèn)作為一體化示范區(qū)的先行啟動區(qū)，面積約660 平方公里，著力構建“十字走廊引領、空間復合滲透、人文創(chuàng)新融合、立體網絡支撐”的功能布局，嚴格控制開發(fā)強度，藍綠空間占比不低于75%，規(guī)劃建設用地不超過現有總規(guī)模。

    廣東：關于做好危險廢物利用及處置項目環(huán)評審批管理工作的通知。根據《廣東省生態(tài)環(huán)境廳審批環(huán)境影響評 價文件的建設項目名錄（2019 年本）》，廣州、深圳市及珠海橫琴自貿區(qū)范圍內危險廢物利用及處置項目環(huán)評文件，以及其他地市除集中處置（包括焚燒、熱脫附、熔融、電弧等離子、安全填埋處置技術等）、水泥窯協同處置、采用火法冶煉工藝處理危險廢物外其他危險廢物利用及處置項目環(huán)評文件，由地級以上市生態(tài)環(huán)境部門審批。

    2020 年我國垃圾焚燒產能將達到60 萬噸/日，年處理量近兩億噸。隨著國家一系列重大方針政策的貫徹執(zhí)行，中國生活垃圾焚燒發(fā)電產業(yè)得到快速發(fā)展。在國家政策的支持下，中國垃圾焚燒發(fā)電進入快速發(fā)展軌道，垃圾焚燒發(fā)電裝機規(guī)模、發(fā)電量均居世界第一。

    從垃圾分類看餐廚垃圾終端處置市場，或將新增3500 億空間。垃圾分類勢在必行，政策推動行業(yè)熱度快速提升：住建部、發(fā)改委、生態(tài)環(huán)境部等九部門聯合印發(fā)《住房和城鄉(xiāng)建設部等部門關于在全國地級及以上城市全面開展生活垃圾分類工作的通知》，提出自2019 年起在全國地級及以上城市全面啟動生活垃圾分類工作；垃圾分類政策的推行使餐廚垃圾產業(yè)鏈市場熱度快速提升。

    《長三角生態(tài)綠色一體化發(fā)展示范區(qū)總體方案》印發(fā)。國家發(fā)展改革委19 日稱，《長三角生態(tài)綠色一體化發(fā)展示范區(qū)總體方案》已經國務院批復同意，并于近日印發(fā)。根據方案，到2035 年，長三角生態(tài)綠色一體化發(fā)展示范區(qū)將形成更加成熟、更加有效的綠色一體化發(fā)展制度體系，全面建設成為示范引領長三角更高質量一體化發(fā)展的標桿。

    國家發(fā)展改革委印發(fā)《生態(tài)綜合補償試點方案》。國家發(fā)展改革委近日印發(fā)通知，正式發(fā)布《生態(tài)綜合補償試點方案》（簡稱《試點方案》），決定開展生態(tài)綜合補償試點，進一步健全生態(tài)保護補償機制。根據《試點方案》，將在西藏和四川、云南、甘肅、青海四省藏區(qū)，福建、江西、貴州、海南四省，以及我國率先建立跨省流域補償機制的安徽省，選擇50 個縣（市、區(qū)）開展試點工作。

    《國家鼓勵的工業(yè)節(jié)水工藝、技術和裝備目錄（2019 年）》發(fā)布。為貫徹落實《國家節(jié)水行動方案》，加快工業(yè)高效節(jié)水工藝、技術和裝備的推廣應用，提升工業(yè)用水效率，促進工業(yè)綠色發(fā)展，工業(yè)和信息化部、水利部編制完成了《國家鼓勵的工業(yè)節(jié)水工藝、技術和裝備目錄（2019 年）》。目錄涵蓋共性通用技術、鋼鐵行業(yè)、石化行業(yè)等13 大類128 項工業(yè)節(jié)水工藝、技術和裝備。

    交通運輸部：新建內河船舶需配備生活污水處理或貯存裝置。交通運輸部海事局發(fā)布《內河船舶法定檢驗技術規(guī)則（2019）》（以下簡稱《規(guī)則》）�！兑�(guī)則》將于2020 年6 月1 日起正式實施，屆時，新建內河船舶要配備生活污水處理或貯存裝置。據悉，《規(guī)則》整合了2015 年、2016 年、2018 年歷年的修改通報，針對我國內河船長大于等于20 米船舶設計建造、營運檢驗的技術法規(guī)進行了系統(tǒng)明確，對內河船舶檢驗制度、安全與防污染技術要求等方面進行了全面、系統(tǒng)修訂。

    我國237 個地級及以上城市已啟動垃圾分類。住房和城鄉(xiāng)建設部發(fā)布了《生活垃圾分類標志》標準。在本次標準修訂中，主要對生活垃圾分類標志的適用范圍、類別構成、圖形符號進行了調整。目前，我國237 個地級及以上城市已啟動垃圾分類。全國46 個垃圾分類重點城市居民小區(qū)垃圾分類覆蓋率達到53.9%，其中上海、廈門、寧波、廣州等14 個城市生活垃圾分類覆蓋率超過70%。

    2020 年電價補貼只有56 億，可再生能源補貼政策走入歷史已成定局。財政部官網公布《關于提前下達2020 年可再生能源電價附加補助資金預算的通知》。

    《通知》在附件中給出了具體金額及支付方式，為地方電網公司明年安排了共計約56.75 億元的可再生能源補貼預算，區(qū)域覆蓋包括內蒙古、吉林、浙江、廣西、四川、重慶、云南、陜西、甘肅、新疆、青海在內的11 個�。ㄗ灾螀^(qū)、直轄市）。其中，風力發(fā)電補助合計29.67 億元，光伏發(fā)電項目補助合計21.58億元，生物質項目補貼以及公告可再生能源系統(tǒng)則分別為0.73 億元和4.77 億元。

    《市場準入負面清單（2019 年版）》發(fā)布�！肚鍐危�2019 年版）》在保證穩(wěn)定性和連續(xù)性的基礎上，進一步縮減和優(yōu)化了管理措施，豐富了信息公開內容，整個清單更加成熟完善，以清單為主要形式的市場準入負面清單制度體系不斷健全。一是納入“地方國家重點生態(tài)功能區(qū)和農產品主產區(qū)產業(yè)準入負面清單（或禁止限制目錄）”，取消各地區(qū)自行編制發(fā)布的市場準入類負面清單23個，“全國一張清單”體系更加完善。二是及時納入新設立的措施，增列部分符合清單定位的措施，進一步豐富地方性措施，確保合法有效準入措施全部納入。三是放開一批有含金量的措施，移出部分不符合清單定位的措施，持續(xù)推動縮短負面清單長度。四是公布清單措施主管部門，完成清單事項統(tǒng)一編碼，為實現“一目了然、一網通辦”奠定基礎。五是廣泛聽取并吸收有關部門、各地區(qū)、相關行業(yè)協會和市場主體的意見建議，清單更加全面準確反映市場主體的訴求和期盼。

    17 座垃圾焚燒發(fā)電廠要新建 福建省生活垃圾焚燒發(fā)電中長期專項規(guī)劃（征求意見稿）發(fā)布。福建省發(fā)改委、環(huán)境廳等四部門發(fā)布《福建省生活垃圾焚燒發(fā)電中長期專項規(guī)劃（征求意見稿）》，到2020 年，福建省生活垃圾焚燒率達74%，到2030 年，福建省生活垃圾焚燒率達93%。全省新規(guī)劃生活垃圾焚燒發(fā)電廠17 座，合計處理能12025t/d，總投資約59.5 億元。

    陜西煤炭石油天然氣開發(fā)保護條例12 月1 日起實施，首次將“三線一單”納入立法。陜西省第十三屆人民代表大會常務委員會第十三次會議修訂通過《陜西省煤炭石油天然氣開發(fā)生態(tài)環(huán)境保護條例》，將于12 月1 日起實施，首次將“三線一單”納入立法，通過地方人大立法確立了“三線一單”的法律地位。

    生態(tài)環(huán)境部通報重點區(qū)域2019 年10 月環(huán)境空氣質量有關情況。為落實《打贏藍天保衛(wèi)戰(zhàn)三年行動計劃》，以及《京津冀及周邊地區(qū)2019—2020 年秋冬季大氣污染綜合治理攻堅行動方案》《長三角地區(qū)2019—2020 年秋冬季大氣污染綜合治理攻堅行動方案》《汾渭平原2019—2020 年秋冬季大氣污染綜合治理攻堅行動方案》的有關要求，近日，生態(tài)環(huán)境部向重點區(qū)域相關省和城市人民政府發(fā)送了《關于重點區(qū)域2019 年10 月環(huán)境空氣質量有關情況的函》。

    河南省2019 年“三散”污染治理專項督察啟動。河南省“三散”污染治理專項督察動員會在鄭州舉行，傳達學習十九屆四中全會精神和習近平總書記考察調研河南時關于生態(tài)環(huán)境保護工作的重要講話精神，安排部署全省“三散”污染治理專項督察工作。

    【風險提示】政策落實低于預期、項目進展低于預期、大盤系統(tǒng)性風險等。證券投資風險較大，本報告主要供機構投資者參考，個人投資者如參考報告進行投資，請認真閱讀末頁風險提示和評級說明