輕工2020年投資策略：精裝房帶動消費(fèi)建材高增 關(guān)注確定性投資機(jī)會

報告摘要：

    家用輕工：行業(yè)趨勢1：關(guān)注竣工數(shù)據(jù)有望帶來家具零售端回暖。今年家具企業(yè)營收、利潤增速均較2018 年下滑，行業(yè)景氣度低迷。作為地產(chǎn)后周期行業(yè)，竣工面積增速轉(zhuǎn)正有望帶來家具需求回暖，關(guān)注家具企業(yè)零售端表現(xiàn)。行業(yè)趨勢2：精裝房邏輯兌現(xiàn)，消費(fèi)類建材營收高增。精裝房趨勢明顯，占比逐年提升，今年消費(fèi)類建材、家具2B 業(yè)務(wù)營收高增，預(yù)計未來將延續(xù)增長趨勢。行業(yè)趨勢3：床墊反傾銷終裁落地，利好海外產(chǎn)能布局完善的龍頭。10 月18 日，美國商務(wù)部發(fā)布了對中國床墊反傾銷的最終裁定，中國床墊企業(yè)被征收57.03%-1731.75%的反傾銷稅，這將迫使大量企業(yè)退出外銷市場，利好海外產(chǎn)能布局完善的龍頭。行業(yè)趨勢4：裝配式內(nèi)裝持續(xù)兌現(xiàn)。受政策驅(qū)動裝配式建筑東風(fēng)起，裝配式內(nèi)裝企業(yè)營收快速增長。

    推薦標(biāo)的：夢百合、江山歐派、歐派家居、顧家家居等。

    造紙&包裝：行業(yè)趨勢1：短期成本長期技術(shù)，龍頭優(yōu)勢明顯。2020年前我國將全面禁止廢紙進(jìn)口，再此之前龍頭將繼續(xù)獲得外廢配額，國廢外廢價差將繼續(xù)增厚龍頭盈利能力；2020 年之后，龍頭有望憑借自身技術(shù)、資金優(yōu)勢率先突破原材料瓶頸。行業(yè)趨勢2：消費(fèi)升級趨勢明顯，生活用紙集中度穩(wěn)步提升。當(dāng)前消費(fèi)升級趨勢明顯，生活用紙行業(yè)集中度不斷提升。以產(chǎn)能口徑統(tǒng)計，我國生活用紙CR4從2012 年的26.5%提升到2018 年的34.2%。行業(yè)趨勢3：包裝企業(yè)橫縱向擴(kuò)張，集中度繼續(xù)提升。近年包裝龍頭除了縱向進(jìn)行上下游整合外，持續(xù)尋求跨行業(yè)的橫向并購，尋找新的增長動能。通過收并購，行業(yè)集中度繼續(xù)提升。推薦標(biāo)的：裕同科技、華源控股等。

    文具：行業(yè)趨勢：辦公文具藍(lán)海市場，關(guān)注辦公文具投資機(jī)會。受政策驅(qū)動，我國辦公文具行業(yè)迎來爆發(fā)。推薦標(biāo)的：晨光文具等。

    風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行，地產(chǎn)銷售不及預(yù)期