四維圖新(002405)：TPMS芯片實現(xiàn)量產(chǎn) 車載芯片再下一城

　　事件：北京四維圖新科技股份有限公司的全資子公司合肥杰發(fā)科技有限公司自主設計的胎壓監(jiān)測傳感器芯片研制成功并具備了量產(chǎn)能力。

    　　TPMS 芯片實現(xiàn)量產(chǎn)，車載芯片再下一城。胎壓監(jiān)測傳感器芯片（TPMS 芯片）用于汽車行駛中對輪胎氣壓進行實時監(jiān)測，對輪胎漏氣和低氣壓進行預警以保障行車安全。目前杰發(fā)科技研發(fā)的TPMS 芯片是中國品牌自主設計且推向市場的車規(guī)級TPMS 全功能單芯片解決方案，并且已經(jīng)具備了量產(chǎn)能力，再一次驗證了杰發(fā)科技在車規(guī)級芯片方面的研發(fā)能力。公司在車載芯片領域逐步實現(xiàn)了從車載娛樂芯片到車身控制芯片再到車胎檢測芯片的研發(fā)，目前已經(jīng)在車規(guī)級芯片領域形成了較為完善的布局，隨著TPMS 芯片的量產(chǎn)將會公司帶來新的盈利增長點。

    　　TPMS 芯片有望實現(xiàn)國產(chǎn)替代，市場空間廣闊。目前在TPMS 芯片領域基本被英飛凌壟斷，公司TPMS 芯片的量產(chǎn)打破了胎壓監(jiān)測傳感器芯片由外國廠商壟斷的局面，對此領域芯片的國產(chǎn)化意義重大。根據(jù)2013 年國家標準委頒布的《乘用車輪胎氣壓監(jiān)測系統(tǒng)的性能要求和試驗方法》，自2020 年1 月1 日起，所有在產(chǎn)乘用車開始實施胎壓監(jiān)測系統(tǒng)強制安裝要求。強制需求將會為公司的TPMS 芯片帶來廣闊的市場空間，根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，按照每年乘用車銷量2100萬輛、每輛車需要5 片TPMS 芯片測算（四片用于乘用車四個車輪，還有一片用于備胎），目前每年的TPMS 芯片市場空間共約24 億元。

    　　生態(tài)逐漸完善，稀缺性依舊顯著。為了進一步踐行“智能汽車大腦”戰(zhàn)略，進一步鞏固公司“數(shù)字地圖+車聯(lián)網(wǎng)+自動駕駛+大數(shù)據(jù)+芯片”五位一體的技術(shù)領先優(yōu)勢，公司上半年和一汽解放、寶馬、博世、華為、中國電信、德賽西威等公司進行了不同程度的戰(zhàn)略合作和訂單簽訂，進一步夯實了公司在自動駕駛領域的領先地位，公司在智能駕駛領域依舊有很強的稀缺性。

    　　盈利預測與投資建議。預計2019-2021 年EPS 分別為0.21 元、0.26 元、0.33元，未來三年歸母凈利潤將保持12%的復合增長率�？紤]到公司為A 股唯一的高精度地圖+車載芯片供應商，且公司布局的智能駕駛將為公司打開廣闊成長空間，我們長期看好公司發(fā)展，維持“增持”評級。

    　　風險提示：導航業(yè)務或不及預期、自動駕駛進展或不及預期、研發(fā)或不及預期。