10月工業(yè)企業(yè)利潤點(diǎn)評：工業(yè)企業(yè)利潤依然承壓 主動去庫存接近尾聲

　　2019 年1—10 月份全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤總額50151.0 億元，同比下降2.9%，降幅比1—9 月份擴(kuò)大0.8 個(gè)百分點(diǎn)。其中，10 月當(dāng)月同比下降9.9%，降幅較9 月份擴(kuò)大4.6 百分點(diǎn)。

    工業(yè)企業(yè)利潤依然承壓

    　　減稅降費(fèi)雖然有利于提升企業(yè)盈利能力，但是需求萎靡導(dǎo)致PPI 降幅擴(kuò)大，企業(yè)營收增速下降。而工業(yè)企業(yè)成本轉(zhuǎn)嫁能力相對有限，只能內(nèi)部消化價(jià)格下降，導(dǎo)致企業(yè)盈利能力惡化。預(yù)計(jì)11 月份工業(yè)品出廠價(jià)格降幅擴(kuò)大，工業(yè)企業(yè)利潤增長依然承壓。12 月工業(yè)企業(yè)利潤增速有望改善。

    企業(yè)利潤增速結(jié)構(gòu)分化

    　　分大類來看，采礦業(yè)盈利能力相對較高，但利潤增速回落；電熱氣水生產(chǎn)供應(yīng)業(yè)盈利能力改善，利潤加速增長；制造業(yè)利潤下滑恐將使得制造業(yè)與民間固定資產(chǎn)投資繼續(xù)回落。

    　　分行業(yè)來看，計(jì)算機(jī)行業(yè)景氣度繼續(xù)提升，汽車行業(yè)利潤降幅收窄，醫(yī)藥、飲料、煙草制品業(yè)利潤增長率與營業(yè)收入利潤率均維持兩位數(shù)�；�工行業(yè)利潤增速大幅下降。

    工業(yè)企業(yè)主動去庫存接近尾聲

    　　10 月末，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)產(chǎn)成品存貨累計(jì)同比增長0.4%，較上月底回落0.6個(gè)百分點(diǎn)。工業(yè)企業(yè)繼續(xù)主動去庫存，但去庫存壓力有所緩解，預(yù)計(jì)PPI 將在11 月觸底，企業(yè)將轉(zhuǎn)為被動去庫存。

    風(fēng)險(xiǎn)提示

    　　中美貿(mào)易談判不及預(yù)期，經(jīng)濟(jì)下行超預(yù)期，政策效果不及預(yù)期。