老百姓(603883)：股權(quán)轉(zhuǎn)讓引入知名PE 有望帶來積極變化

　　事件：

    　　公司發(fā)布公告，EQT（Leader Holding Limited，簡稱“賣方”）將轉(zhuǎn)讓其持有的澤星投資100%股權(quán)給Sonata Company Limited（簡稱“買方”），總對價(jià)為5.57 億美元。其中澤星投資持有公司24.78%的股權(quán)，買方則由春華資本和方源資本各持股50%。

    　　點(diǎn)評：

    　　EQT 股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成，新戰(zhàn)略股東有望帶來新變化。EQT 是公司上市前就參與投資的戰(zhàn)略PE 股東，投資期間利用其獨(dú)特的“實(shí)業(yè)加速模型”幫公司持續(xù)擴(kuò)張并改善治理結(jié)構(gòu)，也為公司能成功做大上市做出的重要貢獻(xiàn)。

    　　由于其投資產(chǎn)品已到退出期限，本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓退出實(shí)屬正常的退出安排。

    　　買方為知名的投資機(jī)構(gòu)春華資本和方源資本，其合伙人團(tuán)隊(duì)多為高盛或淡馬錫等知名機(jī)構(gòu)就職背景的華人知名投資人，也有如像阿里爸爸、咕咚、快手、螞蟻金服等知名投資案例，兼具國際化視野和本土經(jīng)驗(yàn)，預(yù)計(jì)有望為公司帶來更多外部合作機(jī)會(huì)或醫(yī)藥新零售模式升級的機(jī)會(huì)。

    　　股權(quán)轉(zhuǎn)讓落地解除減持預(yù)期對股價(jià)的壓制。此前EQT 通過澤星投資持股公司股份數(shù)高達(dá)24.78%，且公告過將全部減持。市場擔(dān)憂減持對公司股價(jià)造成較大波動(dòng)，預(yù)計(jì)該擔(dān)憂部分影響了公司的股價(jià)表現(xiàn)。本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓落地有助于解除減持預(yù)期對公司股價(jià)上漲的壓制，形成利好。

    　　股權(quán)轉(zhuǎn)讓引入知名PE，有望帶來積極變化，維持“買入”評級維持19~21 年EPS 預(yù)測為1.87/2.42/3.05 元，現(xiàn)價(jià)對應(yīng)19~21 年P(guān)E為39/30/24 倍。公司業(yè)績穩(wěn)健成長，經(jīng)營逐步改善，本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓引入知名PE，有望為公司經(jīng)營帶來積極變化，維持“買入”評級。

    　　風(fēng)險(xiǎn)提示：

    　　并購整合不順商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)；新建并購速度不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。