力合微(688589)：業(yè)績超預(yù)期 收入和利潤均大幅增長

本報告導(dǎo)讀：

    2022Q1業(yè)績預(yù)告超預(yù)期，收入和利潤實現(xiàn)大幅增長。電力物聯(lián)網(wǎng)市場模塊、芯片、終端持續(xù)滲透，非電力物聯(lián)網(wǎng)市場新能源、高鐵、智能家居等多點開花。

    投資要點：

    維持盈利預(yù)測目標價和增持評級。維持2022-2024年歸母凈利潤預(yù)測為0.97/1.72/2.60 億元，對應(yīng)EPS 分別為0.97/1.72/2.60 元�？紤]到公司處于高速電力線通信的智能電網(wǎng)大規(guī)模建設(shè)周期中，且向非電網(wǎng)領(lǐng)域不斷拓展，業(yè)績增長較快，維持目標價60.14 元和增持評級。

    業(yè)績超預(yù)期，收入和利潤實現(xiàn)大幅增長。公司預(yù)計Q1 實現(xiàn)營業(yè)收入9737.14 萬元，同比+138.30%，歸母凈利潤1200-1350 萬元，同比+835.60%-952.55%，扣非后歸母凈利潤850-1000 萬元。公司技術(shù)及產(chǎn)品在各個市場方向上的應(yīng)用開拓積極推進，電力物聯(lián)網(wǎng)及非電力物聯(lián)網(wǎng)市場的訂單充足，并有效保障芯片產(chǎn)能，帶來收入和利潤有較大幅度增長。

    電力物聯(lián)網(wǎng)市場努力開拓，模塊、芯片、終端均有突破。（1）模塊：在傳統(tǒng)用電信息采集市場HPLC 模塊參與招標并提升市場份額，另外積極拓展在智能配網(wǎng)低壓負荷開關(guān)、分布式光伏接入開關(guān)等智能電氣設(shè)備中的應(yīng)用。（2）芯片：發(fā)揮自主可控技術(shù)和芯片優(yōu)勢，提升市場份額和作為國家智能電網(wǎng)主要芯片供應(yīng)商地位。（3）終端：自主研發(fā)的國網(wǎng)集中器終端通過中國電科院檢測，并在國網(wǎng)集中器終端統(tǒng)一公開招標中中標。

    非電力物聯(lián)網(wǎng)市場中新能源智能管理、高鐵能效管理、智能家居、智慧照明等多點開花。公司已與多家光伏組件廠家展開技術(shù)合作，與多家光伏發(fā)電企業(yè)展開項目對接，有望在 2022 年取得重大市場突破。2021 年高鐵新線建設(shè)全面開啟綜合能源管理系統(tǒng)招標，公司市場份額排名領(lǐng)先。公司推出PLBUS PLC 技術(shù)和芯片，并持續(xù)推動在智能家居的應(yīng)用，部分客戶開始導(dǎo)入公司 PLC 芯片和模組或已開始小批應(yīng)用。

    風險提示：對電網(wǎng)公司依賴程度較高的風險，非電網(wǎng)市場業(yè)務(wù)開拓不及預(yù)期的風險。