瑞芯微(603893)：產(chǎn)品深耕AIOT 打造生態(tài)體系

　　深度布局AIoT 方向，產(chǎn)品有梯度應(yīng)用有廣度。產(chǎn)品類型方面，公司芯片產(chǎn)品品類齊全，特別是智能應(yīng)用處理器產(chǎn)品線，包含入門級(jí)別、中等性能以及高性能應(yīng)用處理器，適應(yīng)不同終端產(chǎn)品的市場(chǎng)定位，既能夠滿足一線品牌高端市場(chǎng)的需求，也能夠滿足相對(duì)中低端市場(chǎng)的需求。公司多款智能應(yīng)用處理器芯片均能支持智能語音處理以及人工智能視覺運(yùn)算，滿足日益增長的AIoT產(chǎn)品需求。公司芯片產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域較為廣泛，已經(jīng)涵蓋智慧商業(yè)顯示、智慧金融零售、 機(jī)器視覺、教育辦公設(shè)備、云計(jì)算及云終端、汽車電子、智慧工業(yè)設(shè)備等場(chǎng)景；智能音箱、掃地機(jī)器人、詞典筆、平板電腦、電視盒子、智能家電等智能硬件。

    　　構(gòu)建生態(tài)體系應(yīng)對(duì)智能硬件多樣性。在AIoT 時(shí)代，各種智能硬件百花爭鳴，差異化的需求給公司技術(shù)服務(wù)帶來新的挑戰(zhàn)。近幾年，公司持續(xù)建設(shè)完善技術(shù)支持體系，實(shí)現(xiàn)開放、合作、共贏的局面。公司一方面提供給客戶更為完整和多樣化的參考設(shè)計(jì)平臺(tái)，包括不同應(yīng)用的硬件參考設(shè)計(jì)、不同操作系統(tǒng)的軟件開發(fā)包，以及各類型基礎(chǔ)算法方案，滿足不同客戶的基本功能需求；公司也大力支持客戶進(jìn)行差異化產(chǎn)品的設(shè)計(jì)，幫助客戶實(shí)現(xiàn)定制化功能和深度開發(fā)；同時(shí)公司秉承開源共享精神的原則，建設(shè)和完善開源社區(qū)，公開大量技術(shù)資料，吸引第三方伙伴深入?yún)⑴c公司技術(shù)平臺(tái)的建設(shè)，形成廣闊的技術(shù)生態(tài)。

    　　RK3588 新旗艦產(chǎn)品，擴(kuò)展下游領(lǐng)域。 RK3588 采用4 核Cortex-A76 和4核Cortex-A55 的典型大小核架構(gòu)，充分考慮了性能和功耗的平衡。GPU 方面，RK3588 集成ARM Mali-G610，至少支持2 路4K UI，能流暢運(yùn)行復(fù)雜的圖形處理及游戲。6 TOPs 的NPU 算力，賦能各類AI 場(chǎng)景。可應(yīng)用于智能座艙、智慧大屏、AR/VR、邊緣計(jì)算、高端IPC、NVR、高端平板及ARM PC等各種場(chǎng)景。而其車載型號(hào)RK3588M 可實(shí)現(xiàn)一顆同時(shí)驅(qū)動(dòng)車載信息娛樂系統(tǒng)、液晶儀表板、電子后視鏡、后排頭枕屏等多塊屏幕，形成可靠的智能網(wǎng)系統(tǒng)，未來有望得以廣泛應(yīng)用。

    　　盈利預(yù)測(cè)和投資建議。我們認(rèn)為公司行業(yè)競(jìng)爭力穩(wěn)定向好，隨著下游市場(chǎng)AIot需求高速增長，公司新產(chǎn)品會(huì)釋放新盈利增長點(diǎn)。我們預(yù)計(jì)22-24 年公司對(duì)應(yīng)EPS 分別為2.08/3.25/4.72 元/股�？紤]到1）RK3588 新產(chǎn)品打開高性能平板、邊緣計(jì)算、智能NVR、VR/AR、智能座艙等應(yīng)用領(lǐng)域；2）擁有人工智能處理、圖像及視覺處理等核心技術(shù)，給予22 年P(guān)S 估值12-13x，對(duì)應(yīng)合理價(jià)值區(qū)間114.01-123.51 元，給予“優(yōu)于大市”評(píng)級(jí)。

    　　風(fēng)險(xiǎn)提示。行業(yè)景氣不及預(yù)期；研發(fā)進(jìn)展不及預(yù)期。