董事會(huì)結(jié)構(gòu)與企業(yè)績(jī)效之間有什么關(guān)系

關(guān)于董事會(huì)規(guī)模對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響，理論與實(shí)證研究均未得出一致結(jié)論。Pearce和Zahra（1992）認(rèn)為，董事會(huì)規(guī)模增加有助于拓寬企業(yè)的資源平臺(tái)，董事會(huì)結(jié)構(gòu)增加企業(yè)與外界的交流并改善企業(yè)績(jī)效。Adams和Mehram（2003）使用1986—1996年間美國35家銀行控股企業(yè)進(jìn)行實(shí)證分析，董事會(huì)結(jié)構(gòu)發(fā)現(xiàn)董事會(huì)規(guī)模與托賓Q呈顯著正相關(guān)。Lefort和Urzua（2008）使用2000—2003年智利上市公司數(shù)據(jù)進(jìn)行研究也發(fā)現(xiàn)董事會(huì)規(guī)模有助于提升企業(yè)績(jī)效。然而，Singh和Davidson（2003）認(rèn)為董事會(huì)規(guī)模過大導(dǎo)致成員的溝通與協(xié)調(diào)困難，而較小規(guī)模的董事會(huì)具有更高的決策效率，有利于改善企業(yè)績(jī)效。Eisenberg等（1998）以芬蘭中小企業(yè)為研究樣本，通過ROA衡量企業(yè)績(jī)效，發(fā)現(xiàn)董事會(huì)規(guī)模與企業(yè)績(jī)效顯著負(fù)相關(guān)，且績(jī)效較差的企業(yè)在以后年度將擴(kuò)大董事會(huì)規(guī)模。董事會(huì)結(jié)構(gòu)Erickson等（2005）使用加拿大上市公司進(jìn)行研究也得出同樣結(jié)論。Wintoki等（2012）使用動(dòng)態(tài)面板數(shù)據(jù)模型研究董事會(huì)結(jié)構(gòu)與企業(yè)績(jī)效之間的關(guān)系，發(fā)現(xiàn)一旦控制住前期績(jī)效，董事會(huì)規(guī)模、董事會(huì)獨(dú)立性與企業(yè)績(jī)效之間就不存在顯著的相關(guān)關(guān)系。

較小規(guī)模的董事會(huì)有助于改善企業(yè)經(jīng)營績(jī)效。于東智和池國華（2004）使用2000年我國上市公司數(shù)據(jù)研究董事會(huì)規(guī)模與企業(yè)績(jī)效之間的關(guān)系，使用凈資產(chǎn)收益率和主營業(yè)務(wù)利潤率衡量企業(yè)績(jī)效時(shí)，發(fā)現(xiàn)董事會(huì)規(guī)模與企業(yè)績(jī)效呈倒U型關(guān)系。劉玉敏（2006）使用2000—2003年間我國上市公司數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，董事會(huì)結(jié)構(gòu)發(fā)現(xiàn)董事會(huì)規(guī)模與企業(yè)績(jī)效負(fù)相關(guān)，而董事會(huì)獨(dú)立性與企業(yè)績(jī)效呈顯著正相關(guān)。余怒濤等（2008）使用面板門檻模型研究董事會(huì)規(guī)模與企業(yè)價(jià)值之間的關(guān)系，董事會(huì)結(jié)構(gòu)發(fā)現(xiàn)在公司規(guī)模相對(duì)較小時(shí)，董事會(huì)規(guī)模與企業(yè)價(jià)值呈顯著的正相關(guān)關(guān)系；當(dāng)公司規(guī)模較大時(shí)，兩者之間在統(tǒng)計(jì)上不顯著，符號(hào)上表現(xiàn)為負(fù)相關(guān)關(guān)系。郝云宏和周翼翔（2010）使用動(dòng)態(tài)面板數(shù)據(jù)方法研究1999—2008年滬深上市公司董事會(huì)與企業(yè)績(jī)效之間的關(guān)系，發(fā)現(xiàn)董事會(huì)規(guī)模與企業(yè)績(jī)效不相關(guān)，董事會(huì)獨(dú)立性短期降低企業(yè)績(jī)效，但長期中有助于增加企業(yè)績(jī)效。

Fama和Jensen（1983）認(rèn)為獨(dú)立董事具有更高的客觀性，董事會(huì)結(jié)構(gòu)能更好地發(fā)揮監(jiān)督職能并降低代理成本，改善企業(yè)績(jī)效。Mehran（1995）分別以托賓Q和總資產(chǎn)收益率衡量企業(yè)績(jī)效，發(fā)現(xiàn)董事會(huì)獨(dú)立有助于提高企業(yè)績(jī)效。Pearce和Zahra（1992）、Lefort和Urzua（2008）也發(fā)現(xiàn)董事會(huì)獨(dú)立與企業(yè)績(jī)效呈顯著正相關(guān)關(guān)系。Bhagat和Black（2001）則使用美國上市公司進(jìn)行研究卻發(fā)現(xiàn)，獨(dú)立董事數(shù)量與企業(yè)績(jī)效無關(guān)，而且績(jī)效較差的企業(yè)一般會(huì)在以后年度提高獨(dú)立董事比重，以緩和投資者不滿情緒。