企業(yè)價值觀精進分析

企業(yè)價值的精髓在于它的盈利能力，企業(yè)價值觀只有當企業(yè)具備這種能力，它企業(yè)價值觀的價值才會被市場認同，因此通常把現(xiàn)金流折現(xiàn)模型作為企業(yè)價值評估的首選方法。

歷史期數(shù)據(jù)為2015—2019年數(shù)據(jù)，第一階段（2020—2024年）的預測數(shù)據(jù)基于歷史期的數(shù)據(jù)進行相關(guān)的假設和預測。（1）企業(yè)價值觀營業(yè)收入：一般預測期的營業(yè)收入增長率按歷史期的均值進行預測，但我們發(fā)現(xiàn)小米2019年營業(yè)收入增長17.7%，相對于2017年和2018年有所下降，保守起見，按照每年增長15%計算，進而我們根據(jù)此比例，計算出預測期的各項數(shù)據(jù)。（2）營業(yè)成本及費用：假設預測期的成本費用增長率與收入增長率保持一致，設定為15%，進而我們根據(jù)此比例計算出預測期的各項數(shù)據(jù)。（3）折舊和攤銷、利息：假設預測期的折舊和攤銷、利息等占營業(yè)收入的比重為歷史期間其占收入的比重的平均值，分別為0.4%和0.2%，進而我們根據(jù)此比例，計算出預測期的各項數(shù)據(jù)。（4）企業(yè)價值觀所得稅稅率：預測期的所得稅稅率為25%，進而我們企業(yè)價值觀根據(jù)此比例，計算出預測期的各項數(shù)據(jù)。（6）營運資本的增加：營運資本的增加的估計如表8-2所示。我們可以計算出歷史期內(nèi)非現(xiàn)金流動資產(chǎn)占收入百分比的均值為26.4%，非帶息流動負債占收入百分比的均值為33.2%，進而我們根據(jù)此比例，計算出預測期的各項數(shù)據(jù)。最后，企業(yè)價值觀計算出每年的凈營運資本（非現(xiàn)金流動資產(chǎn)-非帶息流動負債）和營運資本的變化。當然我們企業(yè)價值觀也可以進一步細化營運資本增加的估計：對于應收賬款、存貨和應付賬款，可以根據(jù)歷史平均的應收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)、存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)和應付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)來估計未來預計期的應收賬款、企業(yè)價值觀存貨和應付賬款的期末余額；對于預付款、其他流動資產(chǎn)、企業(yè)價值觀其他應計負債和其他流動負債則可以按照其占營業(yè)收入的比例進行保守預測。（7）根據(jù)上述假設和預測，我們便可計算出預測期每年的自由現(xiàn)金流，如表8-1所示，每年的自由現(xiàn)金流根據(jù)以下等式預計得出。