黃金白銀投資技巧

　　1、黃金期權(quán)投資

　�。�1）黃金期權(quán)交易策略及實(shí)戰(zhàn)技巧

　　期權(quán)的影子其實(shí)早已存在于人們的日常生活中：例如為房子，汽車和醫(yī)療保險(xiǎn)付保證金；為了防止房屋火災(zāi)，汽車事故和巨額醫(yī)療費(fèi)用而買保險(xiǎn)。在投資領(lǐng)域，期權(quán)的功能之一就是為投資組合上“保險(xiǎn)”。期權(quán)的用途非常多樣化，根據(jù)投資策略的需要，它們可以是保守的，也可以是投機(jī)的，同時(shí)期權(quán)具有風(fēng)險(xiǎn)確定和收益可能“無(wú)限化”的特性。

　　黃金期權(quán)的用途可以簡(jiǎn)單地概括為以下幾點(diǎn)：

　　你能在市場(chǎng)價(jià)格下跌時(shí)保護(hù)所持的黃金頭寸

　　你能從黃金價(jià)格上漲中得到好處而不用花全部的錢買黃金

　　你能把你自己放在準(zhǔn)備迎接價(jià)格大變動(dòng)的位置上，盡管你還不知道市場(chǎng)價(jià)格是要漲還是要跌

　　你可以通過(guò)期權(quán)組合做高風(fēng)險(xiǎn)收益的投機(jī)

　　這里我們對(duì)黃金期權(quán)做兩方面的分析，一是單純以期權(quán)作為投資的手段；二是與紙黃金和上海金交所的黃金品種結(jié)合做套期保值的交易策略。更為復(fù)雜的期權(quán)組合交易策略我們將在下期文章中做詳細(xì)解析。

　　買入看漲期權(quán)

　　什么情況下買入看漲期權(quán)：

　　看漲價(jià)格趨勢(shì)

　　想以有限的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)（期權(quán)費(fèi)），通過(guò)杠桿放大獲得市場(chǎng)收益

　　看漲市場(chǎng)價(jià)格，但又不愿意投入購(gòu)買黃金的全部資本

　　買入看漲期權(quán)是期權(quán)交易里最基礎(chǔ)的交易策略之一，一手黃金看漲期權(quán)給期權(quán)所有者以權(quán)利，而不是義務(wù)，在一段特定的時(shí)間內(nèi)，按一個(gè)特定的價(jià)格，買進(jìn)黃金。看漲期權(quán)買方的風(fēng)險(xiǎn)，局限在該看漲期權(quán)的權(quán)利金（期權(quán)的價(jià)錢）加上傭金。當(dāng)黃金價(jià)格上漲到高于該期權(quán)折平價(jià)格（定約價(jià)加上期權(quán)權(quán)利金加上交易成本），贏利的可能性是無(wú)限的。否則投資者可以放棄行使期權(quán)，最大的損失僅為期權(quán)費(fèi)。雖然國(guó)內(nèi)的黃金期權(quán)都是僅在到期日才能行使的歐式期權(quán)，但在到期日前，期權(quán)價(jià)格也會(huì)隨著價(jià)格的變動(dòng)而波動(dòng)，投資者可隨時(shí)將期權(quán)賣出對(duì)沖。

　　我們將買入紙黃金跟買入看漲期權(quán)做對(duì)比，看看在不同情況下的盈虧結(jié)果：

　　例子1：

　　假設(shè)投資者甲在150元/克買入100克紙黃金，所需投入資金為15000元；投資者乙同時(shí)買入100份1個(gè)月期限，行權(quán)價(jià)在155元的黃金看漲期權(quán)（1份期權(quán)對(duì)應(yīng)1克紙黃金），期權(quán)費(fèi)每份為3元，所投入資金為300元。

　　到期日盈虧走勢(shì)圖

　　1.期權(quán)到期時(shí)金價(jià)高于158元

　　如果到期時(shí)金價(jià)為161元，則期權(quán)的價(jià)值就變?yōu)?61-155=6元，如賣掉期權(quán)，則投資者乙的收益為（161-155）×100=600元，該項(xiàng)投資的收益率為（600-300）/300=100%，另外，投資者乙也可以行使期權(quán)，即再投入15500元在155元買入100克黃金，同時(shí)在161元的價(jià)格在市場(chǎng)上賣出，獲利為（161-155）×100=600元。兩種方式的收益是相等的。

　　而投資者甲的收益為（161-150）×100=1100元，但收益率為1100/15000=7.33%。

　　2.期權(quán)到期時(shí)金價(jià)位于155-158之間

　　此時(shí)期權(quán)還有一定的價(jià)值，雖不足以達(dá)到這項(xiàng)投資的收支平衡，但可以通過(guò)賣出期權(quán)降低一些成本。

　　例如，如果到期時(shí)金價(jià)為157，則此時(shí)期權(quán)價(jià)值2元，投資者乙賣出該期權(quán)，獲得200元，則這項(xiàng)投資的最終損失為100元。

　　3.期權(quán)到期時(shí)金價(jià)低于155元

　　此時(shí)期權(quán)的價(jià)值為零，投資者乙放棄行使該期權(quán)，最終損失為所有的期權(quán)費(fèi)300元。而投資者甲所持有的紙黃金就處于頭寸虧損的狀態(tài)。

　　這里我們要提醒一點(diǎn)，期權(quán)是有期限的，期權(quán)到期后就不存在了，而購(gòu)買的黃金頭寸可以一直存在，但投資的資本要比購(gòu)買期權(quán)多得多，而且所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)是全部頭寸，而期權(quán)的最大損失僅為期權(quán)費(fèi)。

　　買入看跌期權(quán)的交易策略其原理與買入看漲期權(quán)相同，都適用在明確趨勢(shì)判斷的市場(chǎng)狀況下，這里就不做分析，下面我們介紹一種在市場(chǎng)趨勢(shì)并不肯定但會(huì)大幅震蕩或者即將選擇方向的情況下使用的期權(quán)組合交易策略。

　　期權(quán)組合交易策略

　　例子2：

　　現(xiàn)貨黃金日線走勢(shì)圖

　　2006年4月至9月現(xiàn)貨金價(jià)日線圖，金價(jià)在3月底到6月中走出一波大漲大跌（534美元-730美元，730美元-542美元）之后，進(jìn)入一個(gè)大三角形震蕩整理形態(tài)（分別由730以來(lái)的長(zhǎng)期下降趨勢(shì)線L1和602，607等低點(diǎn)連線構(gòu)成的支撐線L2構(gòu)成）。在進(jìn)入9月后，金價(jià)將選擇中線的方向，依據(jù)之一是金價(jià)已運(yùn)行到整理形態(tài)的末端，二是因?yàn)橐?日，10日為代表的短期均線系統(tǒng)和以30日，60日為代表的中期均線系統(tǒng)，以及100日均線已纏合在一起，代表市場(chǎng)的中短期成本趨于集中。

　　雖然在金價(jià)做出突破前我們還不能肯定趨勢(shì)方向，但我們可以確定任何一個(gè)方向的突破都將造就一輪趨勢(shì)行情。因此在整理形態(tài)的末端中間價(jià)位區(qū)域，我們可以同時(shí)買入一份期限相同的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)，金價(jià)從任何一個(gè)方向大幅波動(dòng)都將能帶來(lái)可觀的收益。

　　這一交易策略最壞的情況是期權(quán)到期時(shí)價(jià)格未有變動(dòng)，則投資者損失兩份期權(quán)費(fèi)用。另外，投資者可以對(duì)該策略做一定變化，例如在上面的例子中，如果投資者更傾向于看金價(jià)會(huì)向上突破，同時(shí)又不放棄可能的向下突破帶來(lái)的收益。則可以同時(shí)買兩份看漲期權(quán)和一分看跌期權(quán)，將籌碼更多地押注在看漲的一方。

　　接下來(lái)我們討論與紙黃金等其他黃金投資品種相結(jié)合的期權(quán)投資策略。這里深刻體現(xiàn)了期權(quán)“特異化”投資組合的作用，最普遍的應(yīng)用是“保護(hù)性看跌期權(quán)”，特別被用金企業(yè)廣泛應(yīng)用在套期保值上。

　　保護(hù)性看跌期權(quán)

　　什么人適合使用保護(hù)性看跌期權(quán)：

　　投資者已持有黃金頭寸，但害怕價(jià)格下跌會(huì)帶來(lái)?yè)p失，寧可支出一定的成本買個(gè)“保險(xiǎn)”

　　投資者想要買入黃金，但擔(dān)心價(jià)格會(huì)下跌，猶豫不決，可以通過(guò)保護(hù)性看跌期權(quán)鎖定風(fēng)險(xiǎn)，以免錯(cuò)失價(jià)格上漲的機(jī)會(huì)

　　盡管保護(hù)性看跌期權(quán)可能并不是對(duì)所有投資者都合適的，但由于它擔(dān)保了在期權(quán)有效期內(nèi)價(jià)格下跌時(shí)風(fēng)險(xiǎn)的有限性，以及價(jià)格上漲時(shí)贏利可能的無(wú)限性，特別適合在趨勢(shì)看好，但短期內(nèi)市場(chǎng)震蕩的情況下使用。

　　我們舉例說(shuō)明有否買入保護(hù)性看跌期權(quán)的盈虧差別：

　　例子3：

　　假設(shè)金價(jià)在150元/克，一份一個(gè)月期限，行權(quán)價(jià)在150元的看跌期權(quán)費(fèi)用為3元（一份期權(quán)對(duì)應(yīng)1克紙黃金）

　　在沒(méi)有看跌期權(quán)的情況下買進(jìn)黃金，如果黃金是150元/克買的，一旦金價(jià)跌到低于這個(gè)價(jià)格，投資者就開(kāi)始虧損，整個(gè)150元的購(gòu)買價(jià)都有風(fēng)險(xiǎn)。相對(duì)而言，如果價(jià)格上升，投資者就從整個(gè)升值額中盈利，不必為看跌期權(quán)的權(quán)利金開(kāi)銷。

　　讓我們現(xiàn)在來(lái)把僅買紙黃金的做法與買紙黃金同時(shí)買進(jìn)保護(hù)性看跌期權(quán)的做法比較一下�？吹�期權(quán)行權(quán)價(jià)同樣也是150元。如果金價(jià)跌到低于150元，看跌期權(quán)就將開(kāi)始對(duì)沖所有紙黃金的虧損（減去看跌期權(quán)的成本）。

　　無(wú)論金價(jià)跌得有多深，看跌期權(quán)給了投資者在期權(quán)到期前按150元賣出紙黃金的權(quán)利。因此價(jià)格下行的風(fēng)險(xiǎn)只有3元：該頭寸的總成本153元減去行權(quán)價(jià)150。這一策略的優(yōu)點(diǎn)是使得投資者能夠有下行的保護(hù)，同時(shí)對(duì)上行到該頭寸總成本153元之上的潛力又沒(méi)有限制。它唯一的缺點(diǎn)是，只有在金價(jià)高于153元時(shí)投資者才開(kāi)始獲利。如果金價(jià)停留在150元或者更高，看跌期權(quán)在過(guò)期時(shí)將無(wú)價(jià)值地失效，權(quán)利金也就虧損了。

　　如果該投資者買的只是紙黃金，則金價(jià)上升到150元以上他就開(kāi)始獲利，但他對(duì)金價(jià)下跌的風(fēng)險(xiǎn)就沒(méi)有任何保護(hù)。擁有紙黃金的同時(shí)擁有看跌期權(quán)限制了風(fēng)險(xiǎn)。由于買看跌期權(quán)的花費(fèi)，紙黃金的收支相抵的價(jià)格是提高了，不過(guò)，在該收支相抵價(jià)格之上贏利的可能性仍然是無(wú)限的。

　　當(dāng)前國(guó)內(nèi)的用金企業(yè)和個(gè)人主要通過(guò)上海黃金交易所的（T+D）延遲交收業(yè)務(wù)做套期保值，這里我們將用類似期貨的方式做套保和使用期權(quán)做套保做一下對(duì)比：

　　例子4：

　　假設(shè)一煉金企業(yè)有10千克的黃金原料需要三個(gè)月后煉制成黃金制品，當(dāng)前的市場(chǎng)價(jià)格為160元/克，為防止價(jià)格下跌帶來(lái)?yè)p失，該企業(yè)決定進(jìn)行套期保值。假設(shè)當(dāng)前三個(gè)月期限，行權(quán)價(jià)在160元的看跌期權(quán)每份為5元（每份期權(quán)對(duì)應(yīng)每克黃金）。上海（T+D）的保證金比例為10%。

　　保值效果無(wú)論價(jià)格漲跌，原料成本就在160元，另加交易成本價(jià)格在160元以下，原料成本在160元，另加期權(quán)金支出；價(jià)格在160以上，原料有額外溢價(jià)，再扣除期權(quán)成本

　　用上海（T+D）做套保，則黃金原料的價(jià)格就固定了，即使三個(gè)月后金價(jià)上漲，該企業(yè)也享受不到收益，因?yàn)樵�料價(jià)格上漲被上海（T+D）的損失抵消了；此外投資者還需考慮上海（T+D）較高的交易成本。而使用保護(hù)性看跌期權(quán)，價(jià)格越上漲，該企業(yè)的黃金原料就有更多的額外溢價(jià)，其最大的損失則被固定在期權(quán)金50000元。

　　上篇文章我們探討了買入看漲期權(quán)和看跌期權(quán)的交易策略，及其與紙黃金，上海T+D等其他品種的組合運(yùn)用技巧，這期文章我們將分析一下投資者作為期權(quán)賣方，即賣出看漲期權(quán)和看跌期權(quán)的交易策略和技巧。

　　一、賣出看漲期權(quán)：

　　與買入看漲期權(quán)相反（一手黃金看漲期權(quán)給期權(quán)買方以權(quán)利，而不是義務(wù)，在一段特定的時(shí)間內(nèi)，按一個(gè)特定的價(jià)格，買進(jìn)黃金），當(dāng)投資者作為看漲期權(quán)的賣方時(shí)，理論上他承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)是無(wú)限的，而收益僅限于期權(quán)權(quán)益金的收入。下面我們通過(guò)具體的案例分析來(lái)探討賣出看漲期權(quán)的策略運(yùn)用。

　　例子1：

　　以中國(guó)銀行（601988）"兩金寶"（中國(guó)銀行提供期限為1周、2周、1個(gè)月、3個(gè)月的期權(quán)銀行買入價(jià)，客戶在紙黃金被凍結(jié)的前提下可賣出期權(quán)給中國(guó)銀行）為例：

　　假設(shè)客戶持有買入成本在640美元的10盎司紙黃金,我們將其賣出看漲期權(quán)（在2006年12月6日賣出一筆黃金看漲期權(quán)，行權(quán)價(jià)為640美元，期權(quán)面值為10盎司，期限為三個(gè)月，中行的期權(quán)報(bào)價(jià)25.25美元/盎司，客戶獲得期權(quán)費(fèi)為25.25*10=252.5美元，同時(shí)，客戶賬戶中10盎司的紙黃金被凍結(jié)）和不賣看漲期權(quán)這兩種投資策略在不同價(jià)格下的盈虧狀況做對(duì)比，如下圖所示:

　　情況一:

　　到了2007年3月6日，期權(quán)到期，黃金價(jià)格在640美元以下，假設(shè)為630美，,則該筆期權(quán)將不被執(zhí)行，客戶賬戶中10盎司的黃金被解凍，該期權(quán)客戶的收益為252.5美元期權(quán)費(fèi)�？鄢�在紙黃金上的損失:（640-630）*10=100美元，則凈收益為252.5-100=152.5美元。

　　而沒(méi)有賣出看漲期權(quán)的情形下，客戶的損失即為（640-630）*10=100美元。

　　情況二:

　　期權(quán)到期時(shí)，金價(jià)漲到665.25美元以上，假設(shè)為670美元，則客戶持有的紙黃金被以640美元的價(jià)格行使，最終的收益為期權(quán)費(fèi)252.5美元。

　　而沒(méi)有賣出看漲期權(quán)的情形下，客戶持有的紙黃金的收益為（670-640）*10=300美金。

　　情況三:

　　期權(quán)到期時(shí)，金價(jià)在640-665.25之間，則期權(quán)將被行使，在賣出看漲期權(quán)的情形下，客戶的收益為期權(quán)費(fèi)252.5美元。而不賣看漲期權(quán)的雖然也有收益，但收益始終不如前者多。

　　綜合以上分析，我們可以看出：到期日價(jià)格在640美元以下時(shí)，賣出看漲期權(quán)的交易策略總能比不賣看漲期權(quán)多252.25美元的期權(quán)費(fèi)收入。而在640-665.25之間時(shí)，期權(quán)費(fèi)的收益也要較紙黃金的收益要高，只有金價(jià)漲到665.25美元以上時(shí)，賣出看漲期權(quán)才顯劣勢(shì)。

　　賣出看漲期權(quán)的策略，其實(shí)質(zhì)是以未來(lái)無(wú)限收益的可能去換取收益確定的期權(quán)費(fèi)收入。在金價(jià)下跌的可能下，可以用期權(quán)費(fèi)的收入補(bǔ)償損失，而代價(jià)是放棄金價(jià)上漲時(shí)產(chǎn)生的更大的盈利機(jī)會(huì)。在上面的例子中，客戶放棄了金價(jià)漲到665.25以上的可能收益，同時(shí)換取了價(jià)格下跌時(shí)的一定補(bǔ)償。因此賣出看漲期權(quán)通常被認(rèn)為是一種謹(jǐn)慎和保守的交易策略，它更為關(guān)注對(duì)現(xiàn)有頭寸的保護(hù)，而非在價(jià)格上漲時(shí)的資產(chǎn)增值。因此，這一期權(quán)交易策略適合將資本保全放在首位，而將投資的適度回報(bào)置于次要地位的投資者。

　　而賣出看漲期權(quán)的另一個(gè)特點(diǎn)是收益的確定性，即期權(quán)費(fèi)收入。它屬于投資者一旦建立頭寸，就能夠準(zhǔn)確計(jì)算投資回報(bào)的少數(shù)投資方式之一。在充滿不確定性的金融市場(chǎng)，這一特點(diǎn)就顯尤為可貴。

　　除了未來(lái)收益的可能受限，賣出看漲期權(quán)另一個(gè)限制就是流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。由于需要將頭寸凍結(jié)，投資者就要承擔(dān)金價(jià)不斷下跌的風(fēng)險(xiǎn)。而且無(wú)論金價(jià)下跌到什么程度，即使你預(yù)計(jì)金價(jià)還會(huì)大幅暴跌，你也無(wú)法將你的頭寸平倉(cāng)。作為目前唯一在內(nèi)地開(kāi)展黃金期權(quán)業(yè)務(wù)的中國(guó)銀行而言，其交易規(guī)則規(guī)定了客戶只能在期權(quán)到期日才能解凍頭寸，因此客戶在面對(duì)不斷下跌的金價(jià)時(shí)，唯一的選擇只能是買回相應(yīng)的看漲期權(quán)做對(duì)沖。而在海外市場(chǎng)，投資者可以無(wú)須質(zhì)押黃金頭寸即可賣出看漲期權(quán)，即所謂的無(wú)擔(dān)保賣出看漲期權(quán)，當(dāng)然，這也是要承擔(dān)相應(yīng)的巨大風(fēng)險(xiǎn)的。

　　二、賣出看跌期權(quán)

　　當(dāng)投資者賣出看跌期權(quán)時(shí)，就需要承擔(dān)按約定的價(jià)格買入一定數(shù)量黃金的義務(wù)。以中國(guó)銀行的"兩金寶"為例：如果客戶賣出黃金看跌期權(quán)，則客戶賬戶內(nèi)的美元將被凍結(jié)，同時(shí)客戶的活一本存折或美元存單將被質(zhì)押在銀行，在期權(quán)到期時(shí)，如果期權(quán)被行使，則客戶賬戶上的美元將按行權(quán)價(jià)格兌換成紙黃金；如果未被行使，則客戶賬戶內(nèi)的美元將被解凍，并歸還客戶的存折或存單。

　　這里我們討論一個(gè)利用賣出看跌期權(quán)獲得目標(biāo)價(jià)位的頭寸，并減少投入成本的策略：假設(shè)金價(jià)位于630美元，投資者甲和乙都認(rèn)為金價(jià)長(zhǎng)期趨勢(shì)看漲，但金價(jià)有可能在三個(gè)月后先跌到600美元甚至以下，而他們很樂(lè)意在600美元這一價(jià)格買入黃金建倉(cāng)。但二者的投資策略有所不同，投資者甲靜待金價(jià)的回落，不到目標(biāo)價(jià)位絕不買入，而投資者乙還賣出了三個(gè)月期限，行權(quán)價(jià)在600美元的看跌期權(quán)。根據(jù)到期日金價(jià)的不同，我們來(lái)分析二者的投資結(jié)果對(duì)比。

　　情況一：

　　三個(gè)月后，金價(jià)仍舊位于600美元以上，二者都未能以目標(biāo)價(jià)位600美元買入黃金，但賣出看跌期權(quán)的投資者乙則因?yàn)槠跈?quán)不被行使，獲得了額外的期權(quán)費(fèi)收入，投資者甲卻一無(wú)所獲。

　　情況二：

　　期權(quán)到期時(shí)，金價(jià)跌到600美元以下，假設(shè)為580美元，投資者甲在600美元買入了黃金，而投資者乙因?yàn)槠跈?quán)被行使，也以600美元的價(jià)格買入黃金，但由于他獲得額外的期權(quán)費(fèi)收入，因此有擁有了比投資者甲更低的投資成本。

　　由以上的對(duì)比分析可以看出，不論哪種情況，賣出看跌期權(quán)可以讓投資者以確定的價(jià)格建倉(cāng)，同時(shí)額外獲得期權(quán)費(fèi)收入，相對(duì)于等待回落再買入的策略而言，其更有成本上的優(yōu)勢(shì)，而且能獲得在計(jì)劃落空時(shí)的額外補(bǔ)償。

　　賣出看跌期權(quán)還有一個(gè)仁者見(jiàn)仁的問(wèn)題就在于：由于執(zhí)行期權(quán)的義務(wù)，其交易計(jì)劃就顯得不可更改。一方面我們可以將這當(dāng)作嚴(yán)格遵守交易紀(jì)律的外在約束，另一方面它也缺少了市場(chǎng)狀況變化時(shí)改變交易計(jì)劃的靈活性。當(dāng)然，投資者也可以通過(guò)買入相應(yīng)的看跌期權(quán)作為對(duì)沖。

　　下期文章我們將繼續(xù)探討期權(quán)組合的交易策略，不同時(shí)間，不同執(zhí)行價(jià)格，同時(shí)作為期權(quán)的買賣方，基于這幾個(gè)期權(quán)構(gòu)成因素的期權(quán)組合交易策略更為復(fù)雜多變，我們將從比較典型的幾種期權(quán)組合交易策略入手，與大家分享。

　�。�2）黃金期權(quán)交易策略

　　在我們前面講到的基本交易策略中，投資者買入看漲期權(quán)的原因是認(rèn)為金價(jià)將大幅上揚(yáng)，買入看跌期權(quán)的原因則是認(rèn)為金價(jià)將顯著下跌。有時(shí)候我們會(huì)遇到這樣的情況，市場(chǎng)經(jīng)過(guò)長(zhǎng)時(shí)間的盤整后即將選擇方向，但我們很難判斷最終會(huì)上漲還是下跌，只知道積蓄已久的力量釋放出來(lái)將產(chǎn)生較為明顯的趨勢(shì)。此時(shí)，投資者可以同時(shí)等量地買入?yún)f(xié)定價(jià)格相同、到期日相同的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)，腳踏兩只船。這就是所謂的跨式期權(quán)（Straddle）。

　　★ 買入跨式期權(quán)

　　買入跨式期權(quán)是指投資者同時(shí)買入相同協(xié)定價(jià)格、相同到期日的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)。只要黃金價(jià)格發(fā)生較大變動(dòng)，無(wú)論是上漲還是下跌，總會(huì)有一種期權(quán)處于實(shí)值狀態(tài)，而且執(zhí)行價(jià)格與協(xié)定價(jià)格的差距越大，投資者可能獲得的盈利也就越高。因此，這種雙向期權(quán)等于為買方提供了一個(gè)雙向保險(xiǎn)。

　　假設(shè)某投資者12月11日下午在中國(guó)銀行同時(shí)買入了100盎司期限為一周的黃金看漲期權(quán)和看跌期權(quán)，則需要支付期權(quán)費(fèi)812+703＝1515美元（即圖1中的第五行和第六行，看漲貨幣為XAU和USD）（PDF版下載地址：alex7767.ys168.com），協(xié)定價(jià)格按當(dāng)時(shí)的現(xiàn)貨黃金價(jià)格624.00美元計(jì)算，那么該投資者的盈虧變化可以用圖2來(lái)表示：縱軸代表跨式期權(quán)的盈利或虧損，0上方表示盈利，0下方表示虧損；橫軸代表到期日的現(xiàn)貨黃金價(jià)格。到期日的金價(jià)越接近624美元，虧損金額越高/盈利金額越低。如果到期日的黃金價(jià)格等于624美元，則該投資者的最大損失為1515美元（看漲期權(quán)和看跌期權(quán)的期權(quán)費(fèi)總和）。

　　只要到期日金價(jià)不等于協(xié)定價(jià)格，無(wú)論是低于還是高于624美元（即金價(jià)從橫軸上等于624美元的點(diǎn)向左或右移動(dòng)），期權(quán)盈虧線都會(huì)開(kāi)始上升。因此，跨式期權(quán)在上漲和下跌兩個(gè)方向上都各有一個(gè)盈虧平衡點(diǎn)，即看跌期權(quán)或看漲期權(quán)盈利等于1515美元期權(quán)費(fèi)的地方。

　　盈虧平衡點(diǎn)1＝624-15.15＝608.85美元

　　盈虧平衡點(diǎn)2＝624+15.15＝639.15美元

　　當(dāng)?shù)狡谌諆r(jià)格低于608.85美元或高于639.15美元的時(shí)候，或者說(shuō)，當(dāng)?shù)狡谌战饍r(jià)漲跌幅度超過(guò)2.4%的時(shí)候，整個(gè)交易策略就會(huì)開(kāi)始盈利。并且金價(jià)的漲跌幅度越大，該投資者的盈利也就越高�？梢�(jiàn)，跨式期權(quán)是在對(duì)金價(jià)的波動(dòng)性進(jìn)行博弈，而不是方向。

　　例如，金價(jià)一段時(shí)間內(nèi)屢次試探600美元的重要支撐位而未跌破，某投資者認(rèn)為該關(guān)鍵支撐如果確認(rèn)有效將促使市場(chǎng)信心大為好轉(zhuǎn)，進(jìn)而推動(dòng)金價(jià)大幅上揚(yáng)，或者一旦跌破將引發(fā)市場(chǎng)參與者大規(guī)模拋售。此時(shí)，他可以通過(guò)買入跨式期權(quán)來(lái)確保出現(xiàn)劇烈波動(dòng)時(shí)的收益。

　　需要指出的是，按照中行的期權(quán)交易規(guī)則，客戶在到期日之前可以將持有的部分或全部期權(quán)賣給銀行。因此，投資者完全可以根據(jù)自己對(duì)價(jià)格走勢(shì)的判斷提前結(jié)束整個(gè)交易，以便鎖定利潤(rùn)或減小損失。但由于銀行買回期權(quán)的報(bào)價(jià)需要根據(jù)價(jià)格變化實(shí)時(shí)調(diào)整，筆者暫時(shí)沒(méi)有獲得相應(yīng)數(shù)據(jù)。而且這種操作方法過(guò)于復(fù)雜（加上目前期權(quán)業(yè)務(wù)只能在工作時(shí)間到指定柜臺(tái)辦理，因而在很大程度上不具備可行性），我們這里暫不作討論，而只是涉及在到期日?qǐng)?zhí)行期權(quán)的情況。

　　★ 賣出跨式期權(quán)

　　與買入跨式期權(quán)相反，投資者之所以賣出跨式期權(quán)是因?yàn)轭A(yù)期金價(jià)不會(huì)大幅波動(dòng)，而是在期權(quán)有效期內(nèi)維持區(qū)間整理格局。如果投資者無(wú)法判斷金價(jià)將會(huì)小幅上漲還是下跌，只是非常確定不會(huì)出現(xiàn)明顯趨勢(shì)，那么就可以同時(shí)賣出相同協(xié)定價(jià)格、相同到期日的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)，以便在價(jià)格波動(dòng)不大的情況下擴(kuò)大收益。當(dāng)然，這樣做也同時(shí)加大了風(fēng)險(xiǎn)，只要金價(jià)出現(xiàn)趨勢(shì)性的上漲或下跌，跨式期權(quán)賣方就有可能承受非常大的損失。

　　假設(shè)某投資者12月11日下午在中國(guó)銀行同時(shí)賣出100盎司期限為一周的黃金看漲期權(quán)和看跌期權(quán)，則可以獲得期權(quán)費(fèi)412+303＝715美元（即圖3中的第一行和第二行，存款貨幣為XAU和USD）（PDF版下載地址：alex7767.ys168.com）。協(xié)定價(jià)格按當(dāng)時(shí)的現(xiàn)貨黃金價(jià)格624.00美元計(jì)算，那么該投資者的盈虧變化可以用圖4來(lái)表示。

　　如果到期日金價(jià)等于624美元，則整個(gè)交易策略可以獲得最大收益715美元。到期日價(jià)格越遠(yuǎn)離624美元，該投資者的盈利越小/虧損越大，并且在上漲、下跌方向上各有一個(gè)盈虧平衡點(diǎn)，其計(jì)算方法與前面的買入跨式期權(quán)相同。盈虧平衡點(diǎn)1為616.85美元，盈虧平衡點(diǎn)2為631.15美元。也就是說(shuō)，只要到期日（即12月18日）價(jià)格處于616.85－631.15美元范圍內(nèi)（漲跌不超過(guò)1.15%），該投資者就會(huì)有盈利，否則將面臨虧損。很顯然，與單向賣出看漲期權(quán)或看跌期權(quán)相比，賣出跨式期權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)更大。從黃金市場(chǎng)的單周波動(dòng)幅度來(lái)看，無(wú)論是在波動(dòng)較為劇烈的2006年上半年及年中，還是在波動(dòng)性顯著降低的第四季度，金價(jià)一周內(nèi)漲跌超過(guò)1.5%都是很正常的情況。因此，筆者強(qiáng)烈建議投資者避免賣出跨式期權(quán)的策略，這里只作了解就可以了。

　　★ 黃金價(jià)格的波動(dòng)性

　　如果說(shuō)投資者進(jìn)行單向的期權(quán)交易是在預(yù)測(cè)市場(chǎng)方向和波動(dòng)幅度，那么做跨式期權(quán)交易就完全是在對(duì)價(jià)格波動(dòng)性進(jìn)行博弈了。通過(guò)對(duì)歷史數(shù)據(jù)的分析，我們發(fā)現(xiàn)金價(jià)的波動(dòng)性（見(jiàn)圖5）明顯高于外匯市場(chǎng)上的主要幣種，但遠(yuǎn)低于白銀。（這里我們僅對(duì)比單周波幅，（當(dāng)周高點(diǎn)－當(dāng)周低點(diǎn)）/當(dāng)周開(kāi)盤價(jià)）

　　如果只看日線圖或周線圖走勢(shì)，我們可能會(huì)認(rèn)為黃金價(jià)格近幾年的大幅上揚(yáng)為我們提供了更好的交易機(jī)會(huì)。但實(shí)際上，在過(guò)去15年里，有多個(gè)時(shí)期的波動(dòng)性都處于較高水平，存在著較大操作空間（不僅針對(duì)期權(quán)而言）。當(dāng)然，在波動(dòng)性較大的市場(chǎng)上，期權(quán)費(fèi)率也會(huì)相應(yīng)上升。投資者除了研判市場(chǎng)走勢(shì)之外，還要根據(jù)銀行的期權(quán)費(fèi)率變化情況及時(shí)捕捉交易時(shí)機(jī)。因此，與紙黃金等交易品種相比，期權(quán)交易對(duì)投資者的專業(yè)知識(shí)和實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)有著更高要求。

　　2、白銀三技巧助投資者把握機(jī)會(huì)

　　1、強(qiáng)化“保命”意識(shí)

　　個(gè)人投資者進(jìn)行白銀投資，首先要確保本金的安全。筆者向大家提供三個(gè)白銀投資的小技巧，以幫助投資者更好地把握投資機(jī)會(huì)。

　　技巧一：緊跟ETF，了解全球資金走向。ETF是Exchange Traded Fund的英文縮寫(xiě)，中文譯為“交易型開(kāi)放式指數(shù)基金”，又稱交易所交易基金。2006年巴克萊銀行在美國(guó)發(fā)行了第一支白銀ETF，此后多家機(jī)構(gòu)跟進(jìn)，推出了各種各樣的白銀ETF，目前白銀ETF已經(jīng)成為美國(guó)市場(chǎng)散戶投資白銀的最主要途徑，類似于我國(guó)的賬戶白銀（紙白銀）。

　　在美國(guó)市場(chǎng)最為著名的白銀ETF，一只叫Ishares Silver Trust （交易所代碼：SLV）。該ETF是世界上最著名的做多白銀的ETF之一。截止本稿封筆時(shí)，該ETF共持有1.253萬(wàn)噸白銀。另外一只ETF專門做空白銀，即從白銀價(jià)格下跌中獲利，叫ProShares UltraShort Silver（交易所代碼：ZSL），該ETF為客戶提供兩倍收益杠桿。

　　和專業(yè)投資者相比，個(gè)人投資者在獲取市場(chǎng)信息上處于劣勢(shì)，絕大多數(shù)個(gè)人投資者無(wú)法看到大資金的流向和機(jī)構(gòu)持倉(cāng)情況，ETF每日公布其主要財(cái)務(wù)信息正好彌補(bǔ)了個(gè)人投資者的這一劣勢(shì)，使其也能從ETF官方網(wǎng)站方便、快捷得了解到相關(guān)信息。除了資產(chǎn)凈值（Net Asset Value）、持倉(cāng)量、日交易量等指標(biāo)外，投資者應(yīng)關(guān)注的指標(biāo)是流通股數(shù)（Shares Outstanding）。通過(guò)該指標(biāo)，我們可以一目了然地了解ETF資金的流向。對(duì)于做多白銀的ETF如SLV，該數(shù)字增加則說(shuō)明看多白銀的投資者增加，白銀價(jià)格將會(huì)上漲；對(duì)于做空白銀的ETF如ZSL，該數(shù)字增加則說(shuō)明看空的投資者增加，白銀價(jià)格將會(huì)下跌。

　　技巧二：不可不信、不可全信的金銀率。和黃金相比，白銀價(jià)格具有更大的波動(dòng)率，具體表現(xiàn)為漲跌幅均大于同期黃金。黃金和白銀價(jià)格的比率稱為金銀率，我們可以利用黃金和白銀這一比率構(gòu)建攻防兼?zhèn)涞慕疸y率交易策略。

　　金銀率交易策略就是利用白銀波動(dòng)率大于黃金這一特性，通過(guò)將持倉(cāng)的黃金和白銀相互轉(zhuǎn)換實(shí)現(xiàn)獲利。當(dāng)貴金屬價(jià)格大幅上漲時(shí)，拋出手中的黃金換成白銀，可以享受白銀上漲幅度超過(guò)黃金的溢價(jià)部分；當(dāng)貴金屬價(jià)格大幅下跌時(shí)，將手中的白銀換成防御性較強(qiáng)的黃金，可以有效的減少資金損失。

　　和傳統(tǒng)“高拋低吸”的交易策略相比，金銀率交易策略一開(kāi)始比較難以被投資者接受，主要適用于黃金和白銀的長(zhǎng)線投資者。長(zhǎng)期以來(lái)，我們習(xí)慣用貨幣（美元、人民幣）來(lái)標(biāo)價(jià)貴金屬及投資收益，而金銀率是利用一種貴金屬標(biāo)價(jià)另一種貴金屬。提請(qǐng)大家注意的是，不要太過(guò)迷信目前媒體上關(guān)于金銀率“合理”水平的表述和預(yù)測(cè)，從歷史上來(lái)看金銀率沒(méi)有一個(gè)明顯回歸“合理”水平的趨勢(shì)，利用金銀率交易的策略主要把握的是黃金、白銀價(jià)格的相對(duì)變化而非絕對(duì)價(jià)值的回歸。

　　技巧三：利用白銀波動(dòng)率盈利。前面已經(jīng)介紹過(guò)，白銀具有價(jià)格波動(dòng)劇烈的特點(diǎn)，只要在交易策略的設(shè)置上下一點(diǎn)功夫，我們可以不考慮白銀的價(jià)格走勢(shì)，而僅憑其波動(dòng)率進(jìn)行獲利。例如美國(guó)勞工部每月都會(huì)公布美國(guó)非農(nóng)業(yè)就業(yè)人口數(shù)據(jù)，根據(jù)過(guò)去幾年市場(chǎng)的實(shí)際情況來(lái)看，每次數(shù)據(jù)公布后都會(huì)引起市場(chǎng)的劇烈波動(dòng)。但問(wèn)題是，絕大部分投資者無(wú)法實(shí)現(xiàn)預(yù)估到價(jià)格到底是上漲還是下跌。

　　在期權(quán)市場(chǎng)上，投資者可以通過(guò)構(gòu)建跨式組合期權(quán)（Straddle）來(lái)利用波動(dòng)率獲利。在貴金屬市場(chǎng)上，可以通過(guò)獲利委托和止損委托的組合達(dá)到同樣的目的。例如在數(shù)據(jù)公布前，可以同時(shí)開(kāi)一單買入和一單賣出，再分別對(duì)其進(jìn)行獲利委托和止損委托。只要將止損委托的價(jià)位設(shè)置在獲利委托之下一個(gè)合理的位置，就可以獲利。

　　例如，目前國(guó)際市場(chǎng)白銀的價(jià)格為35美元/盎司，可以預(yù)計(jì)到數(shù)據(jù)公布后白銀價(jià)格將會(huì)大幅波動(dòng)，我們?cè)谠撐恢觅I入一單白銀，并將止損委托設(shè)置在34.50美元/盎司，獲利委托設(shè)置在34.80美元/盎司。同時(shí)賣出一單白銀，止損委托設(shè)置在35.50美元，獲利委托設(shè)置在34.20美元。數(shù)據(jù)公布后，無(wú)論白銀價(jià)格上漲還是下跌，只要波幅超過(guò)0.80美元，都將同時(shí)觸發(fā)一單止損委托和一單獲利委托，但由于止損委托帶來(lái)的損失為0.50美元，獲利委托的盈利為0.80美元，投資者凈利潤(rùn)為0.30美元，基本可以視為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利。

　　3、投資黃金的訣竅

　　不是所有的投資策略都能賺錢，不是所有能賺錢的策略都適用于所有的投資者。在為數(shù)不多的幾個(gè)賺錢策略中，相對(duì)于那些“已經(jīng)決定買入實(shí)物黃金（1757.60,0.30,0.02%）進(jìn)行投資的投資人”，存在一種投入更少、風(fēng)險(xiǎn)可控、收益更高的投資策略。這種策略脫胎于套利。

　　套利策略是國(guó)際投行常用的操作手法，是為數(shù)不多的“幾乎肯定”不賠錢的策略之一，也是國(guó)際投行百年不倒的秘訣。而由于種種原因，中國(guó)人近年來(lái)才對(duì)其略有涉獵�！皩�(duì)賭”這個(gè)詞兒當(dāng)下很流行。航空公司、玻璃公司、商業(yè)企業(yè)，凡是涉及海外投行業(yè)務(wù)的，貌似都離不開(kāi)“對(duì)賭”。而事實(shí)上呢，所有這些，里面只有“賭”，而沒(méi)有“對(duì)”。因?yàn)閲?guó)際投行并沒(méi)有賭。你以為在跟它賭，實(shí)際上你是它案板上的肉。國(guó)際投行根本沒(méi)有跟你賭，而是通過(guò)一種叫做“套利”的策略，早已將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁他人。具體操作過(guò)程相當(dāng)復(fù)雜，暫不多說(shuō)。這里將一整套復(fù)雜策略進(jìn)行簡(jiǎn)化，應(yīng)用在國(guó)內(nèi)黃金市場(chǎng)上。

　　需要重申的是：這種套利策略無(wú)法保證投資黃金一定會(huì)賺錢。這種套利策略只能幫助“已經(jīng)決定買入實(shí)物黃金進(jìn)行投資的投資人”，在風(fēng)險(xiǎn)可控的情況下，用更小的代價(jià)，賺更多的錢。即：一定要在你已經(jīng)決定買實(shí)物黃金來(lái)投資的前提下，本策略才有效。這個(gè)策略必須建立在你自己有主張的前提下。

　　如果你決定現(xiàn)在購(gòu)買實(shí)物黃金投資，且在上海期貨交易所開(kāi)有可用的法人賬戶，且準(zhǔn)備購(gòu)買3公斤的整數(shù)倍黃金，那更好的投資策略是從上海期貨交易所購(gòu)買黃金期貨；如果你決定現(xiàn)在購(gòu)買實(shí)物黃金投資，無(wú)法或不愿用上海期貨交易所的法人賬戶，或者不打算購(gòu)買3公斤的整數(shù)倍黃金，那更好的投資策略是從天津貴金屬交易所購(gòu)買天通金。對(duì)于“已經(jīng)決定買入實(shí)物黃金進(jìn)行投資的投資人”這一特定投資群體，上述兩種操作手法都能夠做到：風(fēng)險(xiǎn)可控，用更小的代價(jià)，賺更多的錢。即：風(fēng)險(xiǎn)與購(gòu)入實(shí)物黃金類似；投入的資金量更少；賺更多的錢。

　　例如，5月30日購(gòu)買9995實(shí)物黃金，按照上海黃金交易所報(bào)價(jià)320元/克，買3公斤約需要100萬(wàn)人民幣或更多。根據(jù)購(gòu)入渠道不同，賣出等量黃金或者不可能，或者條件苛刻（比如不得拆開(kāi)外包裝或者封條）。除此之外，還要額外付出每克2元到30元不等的“回購(gòu)費(fèi)”，3公斤約需付出6000元到9萬(wàn)元不等。

　　如果在上海期貨交易所有可用的法人戶，更好的投資策略是購(gòu)入3公斤今年12月到期的黃金期貨。按照5月30日?qǐng)?bào)價(jià)，每克319元。根據(jù)交易所7%的保證金要求，需要付出約100萬(wàn)的7%，即7萬(wàn)。

　　在上海期貨交易所購(gòu)入黃金之后，不再參與買賣，持有直到年底12月15日交割日左右。到時(shí)候如果12月黃金合約相對(duì)買入價(jià)漲了，比如到350元/克，則賣出該合約平倉(cāng)，賺350-319=30元/克，3公斤共賺約9萬(wàn)。即：7萬(wàn)賺9萬(wàn)。投入資金更少（7萬(wàn)），賺了更多的錢。

　　如果相對(duì)買入價(jià)跌了，比如跌到290元/克，則選擇實(shí)物交割。于是補(bǔ)足差價(jià)及虧損，付出100萬(wàn)左右，你家里多了3公斤黃金。和5月30日作出的購(gòu)入黃金實(shí)物的決定的結(jié)果一致：100萬(wàn)元換得3公斤黃金。風(fēng)險(xiǎn)并不比買入黃金實(shí)物來(lái)的大。

　　黃金漲，投入更少賺更多；黃金跌，交割成實(shí)物，結(jié)果和當(dāng)初買入黃金的決定一樣。即：如果漲，我們可以得到比“買入實(shí)物黃金進(jìn)行投資”更好的結(jié)果；如果跌，我們也不會(huì)比“買入實(shí)物黃金進(jìn)行投資”結(jié)果更差。表面上，買入黃金期貨，我們是在賭黃金漲，實(shí)質(zhì)上，在“已經(jīng)決定買入實(shí)物黃金進(jìn)行投資”這個(gè)前提下，已經(jīng)封堵了下跌風(fēng)險(xiǎn)，打開(kāi)了上升的收益通道。風(fēng)險(xiǎn)可控，收益無(wú)窮，是謂投資，不謂賭。

　　同樣是“買入”這個(gè)動(dòng)作，背后的故事不同，性質(zhì)完全兩樣。所謂“對(duì)賭”的故事，基本原理一樣。國(guó)內(nèi)某企業(yè)賭燃油價(jià)格升，是真的賭；而國(guó)際投行雖然賣空燃油，但它轉(zhuǎn)手又將手中的空頭賣給國(guó)外某石油公司，其中的利潤(rùn)早已鎖定，所以，是真的“不賭”�！百�”的結(jié)果，是有賺有賠；而國(guó)際投行“對(duì)賭”了這么多年，鮮有敗績(jī)�？梢�(jiàn)所謂的“對(duì)賭”，不過(guò)是美好的一廂情愿罷了。

　　4、白銀暴跌是否該抄底 專家建議逢低介入及時(shí)止損

　　市場(chǎng)現(xiàn)象

　　期貨價(jià)格連續(xù)下跌

　　金價(jià)和銀價(jià)在前幾天不斷回調(diào)以后，紐約黃金期貨和期銀價(jià)格在周三也告下跌。紐約商品交易所7月份交割的期銀價(jià)格下跌3.20美元，報(bào)收于每盎司39.39美元，跌幅為7.5%，自4月7日以來(lái)首次報(bào)收于每盎司40美元以下，創(chuàng)下自4月6日以來(lái)的最低收盤價(jià)；6月份交割的黃金期貨價(jià)格下跌25.10美元，報(bào)收于每盎司1515.30美元，跌幅為1.6%，創(chuàng)下自3月15日以來(lái)的單日最高百分比跌幅。

　　炒家反應(yīng)

　　重慶抄底者很多

　　，盡管黃金和白銀的價(jià)格有所回調(diào)，但是購(gòu)買的投資者還是比較多。

　　國(guó)際珠寶有關(guān)人士透露，投資產(chǎn)品的價(jià)格緊隨著市場(chǎng)調(diào)整，首飾金銀的價(jià)格暫時(shí)沒(méi)有發(fā)生變化，首飾千足金仍為386元/克，首飾銀仍為9.2元/克，“最近還有投資者一次性投入了上百萬(wàn)元�！�

　　“有減倉(cāng)的，也有建倉(cāng)的。”招商銀行（600036）（12.03,0.39,3.35%）重慶分行有關(guān)人士稱，在本輪金銀價(jià)格回調(diào)過(guò)程中，有部分投資者擔(dān)心虧損而減倉(cāng)，也有空倉(cāng)者抄底。

　　部分抄底者有著較強(qiáng)的通脹預(yù)期，認(rèn)為黃金和白銀具有較好的抗風(fēng)險(xiǎn)屬性。抄底金銀產(chǎn)品，可能與市場(chǎng)上盛傳金銀價(jià)格還要上漲有關(guān)。

　　專家說(shuō)法

　　后期點(diǎn)位較難判斷

　　金價(jià)和銀價(jià)回調(diào)的原因是什么？

　　最近黃金和白銀價(jià)格走弱，市場(chǎng)上有觀點(diǎn)說(shuō)與拉登死亡有關(guān)，其實(shí)兩者間沒(méi)有多大關(guān)系。他認(rèn)為主要原因可能有兩點(diǎn)：一是美國(guó)第二輪量化寬松貨幣政策將在6月結(jié)束，市場(chǎng)普遍預(yù)期美國(guó)不會(huì)出臺(tái)第三輪量化寬松貨幣政策；二是商品市場(chǎng)有較大的溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，再加上最近中東局勢(shì)沒(méi)有緩和的跡象，商品價(jià)格進(jìn)行適當(dāng)修復(fù)也是理所當(dāng)然。

　　除了上述原因外，金銀價(jià)格回調(diào)也與交易所打擊投機(jī)、上調(diào)合約保證金比例有關(guān)。

　　預(yù)計(jì)金價(jià)將于明年突破2100美元/盎司，2020年可能上漲至4869美元/盎司。雖然市場(chǎng)普遍預(yù)期美國(guó)不會(huì)實(shí)施第三輪量化寬松貨幣政策，但是美元的走勢(shì)在較長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)仍然無(wú)法改變，可能會(huì)支撐黃金、白銀價(jià)格繼續(xù)走強(qiáng)。

　　對(duì)于白銀價(jià)格的走勢(shì)，馮博認(rèn)為，全球多數(shù)國(guó)家長(zhǎng)期以來(lái)是金本位，黃金的貨幣屬性要強(qiáng)于白銀，使得白銀價(jià)格后期的點(diǎn)位較難判斷。

　　投資策略

　　逢低介入及時(shí)止損

　　前期支撐黃金和白銀上漲，與投資者對(duì)未來(lái)升值預(yù)期有一定關(guān)系，一旦市場(chǎng)普遍對(duì)黃金和白銀的升值預(yù)期發(fā)生改變，其價(jià)格趨勢(shì)也會(huì)生變。

　　對(duì)于青睞投資貴金屬的投資者，不妨分流部分資金到鉑金當(dāng)中。與黃金和白銀相比，鉑金在去年和今年，漲幅均只有10%左右，前期漲幅較小，后期上漲的空間就較大。

　　若投資者打算在最近買進(jìn)黃金或白銀，不宜在一個(gè)時(shí)間點(diǎn)把全部資金壓上去，應(yīng)該把資金分成若干批次，逢低入市。在遇到節(jié)假日或周末時(shí)候，投資者不宜把黃金或白銀的倉(cāng)位建得過(guò)高。

　　分析人士均表示投資者在短期內(nèi)應(yīng)該注重控制風(fēng)險(xiǎn)，尤其是白銀交易帶有保證金交易的模式，因此盲目做多不合適。前期做多的投資者，在42~43美元/盎司的價(jià)位可以將手中的頭寸獲利了結(jié)。出現(xiàn)虧損的投資者，應(yīng)該及時(shí)止損。

　　白銀價(jià)格高臺(tái)跳水，黃金價(jià)格也在回調(diào)……最近貴金屬市場(chǎng)出現(xiàn)的變化，讓部分投資者也打起了抄底的主意。昨日，市內(nèi)部分商家、銀行傳出的消息表明：雖然金銀價(jià)格不斷下跌，但是部分投資者的熱情不減。對(duì)此，專家提醒投資者短期內(nèi)應(yīng)該注重控制風(fēng)險(xiǎn)。

　　傳索羅斯拋售白銀

　　著名投資人索羅斯旗下的公司及其他大型基金已開(kāi)始拋售黃金和白銀，這一消息加重了貴金屬市場(chǎng)上的清倉(cāng)壓力，白銀價(jià)格延續(xù)前一交易日的暴跌勢(shì)頭，在3個(gè)交易日內(nèi)累計(jì)下跌19%。

　　芝加哥經(jīng)紀(jì)人兼期貨分析師弗蘭克??列什說(shuō)，盡管黃金和白銀近期集體下跌，但白銀市場(chǎng)投機(jī)性過(guò)強(qiáng)，疲弱的供需基本面完全無(wú)法支撐目前的高位銀價(jià)，因此隨著投機(jī)性力量撤出銀市，前期漲勢(shì)過(guò)快過(guò)猛的白銀價(jià)格將面臨深度回調(diào)。但弗蘭克表示，包括美元貶值、通脹預(yù)期、避險(xiǎn)需求等支撐金價(jià)上漲的大部分利好因素短期內(nèi)不會(huì)改變，因此，黃金未來(lái)走勢(shì)將較為穩(wěn)健，近期的價(jià)格回調(diào)將吸引投資者入市抄底。

　　5、新寵白銀搶黃金風(fēng)頭 理財(cái)提醒：投資白銀三勿忘

　　“股市太不給力，基金太耗耐性，存在銀行又注定貶值，我決定搞點(diǎn)兒‘真金白銀’培養(yǎng)一下財(cái)商�！痹诖髮W(xué)同學(xué)聚會(huì)上，剛工作三年的“新白領(lǐng)”小胡與朋友們交流起自己的理財(cái)經(jīng)。“炮聲一響，黃金萬(wàn)兩�！崩�比亞戰(zhàn)事、日本地震災(zāi)難影響著全球資本的投資動(dòng)向，從而成為黃金白銀價(jià)格保持堅(jiān)挺的最好“借口”。在國(guó)際黃金價(jià)格不斷挑戰(zhàn)新高之時(shí)，同樣被看作避險(xiǎn)工具的白銀，其價(jià)格也水漲船高，近期攀上20年來(lái)的頂峰，已然成了貴金屬市場(chǎng)的投資“明星”。

　　“白銀進(jìn)入門檻低，現(xiàn)在每克7塊多，而漲幅卻比黃金大，所以受到越來(lái)越多普通投資者的關(guān)注�！钡拇_，如今“噶金子”已經(jīng)不是中老年人資產(chǎn)保值的專利，越來(lái)越多的年輕人開(kāi)始將投資目光轉(zhuǎn)向貴金屬，白銀強(qiáng)勁的市場(chǎng)表現(xiàn)，也使每個(gè)熱衷投資的人糾結(jié)：現(xiàn)在投資白銀是否來(lái)得及？

　　投資路線圖：

　　雖然目前白銀投資暫且搶去了黃金的風(fēng)頭，但白銀投資者隊(duì)伍還不及黃金龐大，不少投資者還是對(duì)白銀投資有些陌生，甚至還不知道該怎么投資白銀。目前白銀投資渠道分為三種：上海黃金交易所的Ag（T+D）、工商銀行（601398）（4.14,0.06,1.47%）的“紙白銀”以及實(shí)物白銀，如一些黃金公司推出的投資銀條，以及央行發(fā)行的投資銀幣等。

　　不過(guò)，投資者需要注意的是，黃金保值避險(xiǎn)作用明顯，價(jià)格穩(wěn)定，但投資門檻比白銀高。白銀雖有長(zhǎng)期看漲的趨勢(shì)，卻容易大起大落，收益高，風(fēng)險(xiǎn)也大。因此，投資者在進(jìn)入前，要根據(jù)自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，選擇合適的理財(cái)產(chǎn)品。

　　1.實(shí)物白銀

　　優(yōu)點(diǎn)：可選擇品種較多，門檻不一

　　缺點(diǎn)：變現(xiàn)難、產(chǎn)品良莠不齊

　　相對(duì)于普通市民來(lái)說(shuō)，購(gòu)買實(shí)物白銀進(jìn)行投資是不錯(cuò)的選擇，從投資角度來(lái)看，實(shí)物白銀投資可選擇品種比較多，標(biāo)準(zhǔn)也不統(tǒng)一。目前市場(chǎng)上銷售的實(shí)物白銀有銀條、銀幣、銀章，如一些黃金公司推出的投資銀條，央行發(fā)行的熊貓投資銀幣等。對(duì)于銀幣、銀章，市民購(gòu)買多用于收藏。

　　目前推出投資銀條的公司大多良莠不齊，而且若購(gòu)買銀條作為投資使用，還要考慮到回購(gòu)問(wèn)題。投資者應(yīng)選擇規(guī)模較大、信譽(yù)較高的公司，同時(shí)比較不同公司推出的投資銀條買賣成本的高低。此外，實(shí)物白銀的存儲(chǔ)、變現(xiàn)不如黃金方便。

　　2. 紙白銀

　　優(yōu)點(diǎn)：風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較低、更平民化

　　缺點(diǎn)：投資渠道較少

　　投資實(shí)物白銀的可靠性較強(qiáng)，但買賣過(guò)程比較麻煩，變現(xiàn)難，還要自己承擔(dān)保管的成本和風(fēng)險(xiǎn)，明顯不如投資紙白銀來(lái)得方便。相比其他兩種投資渠道，紙白銀明顯更平民化，可惜投資渠道比較少。目前只有工行推出了紙白銀業(yè)務(wù)，包含賬戶白銀（盎司）兌美元、賬戶白銀（克）兌人民幣兩個(gè)交易品種。紙白銀沒(méi)有保證金，不具有杠桿效應(yīng)，且只能做多，可以視作入門級(jí)投資品種。目前，工行開(kāi)通紙白銀業(yè)務(wù)的起點(diǎn)為100克，這意味著幾百元就能進(jìn)入白銀市場(chǎng)。

　　但業(yè)內(nèi)人士提醒，白銀價(jià)格走勢(shì)的趨勢(shì)一般和黃金差不多，不過(guò)，白銀價(jià)格的波動(dòng)幅度比黃金更大。而且，與紙黃金相比，紙白銀交易手續(xù)費(fèi)率更高，在工行的賬戶白銀買賣業(yè)務(wù)中，采用點(diǎn)差的方式收取手續(xù)費(fèi)，目前白銀價(jià)格的變動(dòng)在2%左右。

　　大膽的投資者，可以將每月進(jìn)行存款的40%投入紙白銀市場(chǎng)；比較謹(jǐn)慎的投資者，可以將這一比例降至20%。另外，還要避免過(guò)度關(guān)注，紙白銀市場(chǎng)跟其他市場(chǎng)一樣，其價(jià)格變動(dòng)無(wú)時(shí)無(wú)刻，投資者要避免陷入短線投資的風(fēng)險(xiǎn)漩渦。

　　3.白銀T+D

　　優(yōu)點(diǎn)：交易方便、投資渠道多

　　缺點(diǎn)：風(fēng)險(xiǎn)較大

　　和紙白銀相比，目前白銀T+D投資渠道最多，工行、民生、興業(yè)、招行、深發(fā)展、華夏等多家商業(yè)銀行代理金交所的個(gè)人白銀T+D業(yè)務(wù)，投資者只要開(kāi)通了各家銀行的專業(yè)版網(wǎng)上銀行，在家就可以直接開(kāi)戶參與白銀T+D的投資。

　　不過(guò)需要注意的是，白銀T+D有兩大風(fēng)險(xiǎn)。首先，白銀T+D業(yè)務(wù)采用保證金杠桿，各銀行白銀T+D的杠桿比例與黃金T+D的杠桿比例相似，一般在10.5%~15%之間，這意味著投資者的資金可以被放大6.7~9.5倍，隨之銀價(jià)每1%的波動(dòng)也會(huì)被放大至6.7~9.5倍不等。目前白銀T+D的交易單位為1手，即1000克。實(shí)際操作中，必須準(zhǔn)備更多的保證金才能保證不會(huì)因?yàn)閮r(jià)格波動(dòng)而被迫平倉(cāng)。

　　其次，作為一個(gè)交易品種，白銀T+D最大的問(wèn)題在于非連續(xù)交易時(shí)段。其交易時(shí)段僅為09:00~11:30，13:30~15:30，20:50~2:30，當(dāng)中存在空窗期。

　　背景：“白銀時(shí)代”悄然來(lái)臨

　　2010年表現(xiàn)最牛氣的大眾投資品種——黃金的強(qiáng)勢(shì)走勢(shì)，在白銀面前黯然失色。2010年，每盎司白銀從年初的17美元左右漲到年末的30美元以上，漲幅達(dá)80%遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)黃金。

　　然而，白銀的瘋狂上漲并沒(méi)有終結(jié)，進(jìn)入2011年以來(lái)，紐交所的白銀期貨價(jià)格在3月24日到達(dá)了31年以來(lái)的高點(diǎn)38.16美元/盎司，相比年初漲幅達(dá)逾20%，遠(yuǎn)超于今年來(lái)金價(jià)不到1%的累計(jì)漲幅，也遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏了全球主要股市的漲幅。

　　在此背景下，越來(lái)越多的普通投資者加入到白銀投資的行列中來(lái)。來(lái)自工商銀行貴金屬業(yè)務(wù)部的數(shù)據(jù)顯示，僅今年來(lái)，工行白銀業(yè)務(wù)的新增開(kāi)戶數(shù)就超過(guò)9萬(wàn)戶。特別值得關(guān)注的是，如今“噶金子”已經(jīng)不是中老年人資產(chǎn)保值的專利，越來(lái)越多的年輕人開(kāi)始將投資目光轉(zhuǎn)向貴金屬，在越來(lái)越多的“草根”投資者看來(lái)，白銀投資主要有三大優(yōu)勢(shì)：

　　一是穩(wěn)妥。80后投資者表示，“原本拼命攢錢是為了買房，結(jié)果新政策一出突然發(fā)現(xiàn)納稅年頭不夠”，現(xiàn)在大家聚在一起會(huì)探討用手里的活錢投資�！拔覀兊哪康暮苊鞔_，高風(fēng)險(xiǎn)的不參與，理財(cái)?shù)哪康木褪窍Ｍ�手里的積蓄在兩三年后買房時(shí)別太縮水就行。”

　　二是便宜。半年以來(lái)實(shí)物銀條投資熱度飆升，廣州部分百貨每天保持進(jìn)貨數(shù)百公斤，但都在早晨開(kāi)業(yè)后很短時(shí)間內(nèi)被搶光。以紙白銀7.8元左右/克的價(jià)格計(jì)算，投資者最少僅需780元就能“炒”。

　　三是方便。MatrixFX美智中國(guó)區(qū)總經(jīng)理黃天奉認(rèn)為，投資紙黃金對(duì)年輕的“新白領(lǐng)”來(lái)說(shuō)，比股票更適合。世界上交易資金最大的兩個(gè)地區(qū)是歐洲和美國(guó)，所以當(dāng)北京時(shí)間的晚上也就是歐洲的下午和美國(guó)的上午，同時(shí)開(kāi)盤時(shí)會(huì)帶來(lái)市場(chǎng)最大最主流的波動(dòng)時(shí)間段，這個(gè)時(shí)間是適合進(jìn)行交易的。

　　理財(cái)提醒：投資白銀三勿忘

　　1.渠道：現(xiàn)在國(guó)內(nèi)貴金屬交易的種類很多，不少都是為非法或者不正規(guī)的交易模式，這些模式很多都是以客戶虧損為盈利模式的，所以交易中賠錢容易賺錢難在這些交易商里就顯得更加突出；

　　2.分辨：熊貓銀幣一直就是收藏者的至愛(ài)之一，且熊貓銀幣的價(jià)格也是一路飛漲。不過(guò)，業(yè)內(nèi)專家也提醒收藏愛(ài)好者，隨著激光鑄造技術(shù)的發(fā)展，僅僅從圖案上很難分辨真幣與假幣。鑒別熊貓銀幣的真假，目前可靠的方法是真?zhèn)沃苯訉?duì)比，假幣為了利潤(rùn)，不可能用真的白銀鑄造，在相同重量情況下，體積會(huì)不同；在相同體積的情況下，重量會(huì)不同；

　　3.保存：對(duì)實(shí)物白銀而言，還存在著保管不當(dāng)所帶來(lái)的潛在風(fēng)險(xiǎn)。與黃金不同，白銀怕硝酸，如果保管不當(dāng)，與一些化合物接觸后就會(huì)產(chǎn)生化學(xué)反應(yīng)。據(jù)典當(dāng)行有關(guān)人士介紹，白銀的保管成本較高，因保管疏忽而導(dǎo)致白銀變質(zhì)并最終影響實(shí)際典當(dāng)價(jià)格的案例很多。

　　6、投資者恐高變現(xiàn)黃金回購(gòu)火爆 紙黃金更適合短炒

　　黃金價(jià)格連日保持上漲態(tài)勢(shì)。在部分投資者追漲的同時(shí)，還有很多投資者則有了“恐高”傾向，紛紛將手里的黃金現(xiàn)貨出手，希望在高點(diǎn)時(shí)變現(xiàn)，落袋為安。

　　黃金投資者出手變現(xiàn) 黃金回購(gòu)火爆

　　在飛漲的金價(jià)面前，很多投資者有了“出貨”的想法，把前期購(gòu)買的金條拿去賣掉，賺上一筆錢，省得以后金價(jià)下跌了再后悔。

　　在省會(huì)各商場(chǎng)和金店，黃金回購(gòu)的業(yè)務(wù)日漸火爆，回購(gòu)價(jià)格也隨著國(guó)際金價(jià)的上漲而上漲�！敖�期黃金回收的價(jià)格持續(xù)上漲，基本上每天都能漲一兩塊錢�！蹦持閷毜陠T告訴我們，這些天來(lái)店里咨詢和出售黃金首飾的顧客特別多，每天都能達(dá)到2—3萬(wàn)元的回收額，不少顧客就是考慮到最近黃金回收價(jià)已經(jīng)到了一個(gè)歷史高位，趁這個(gè)機(jī)會(huì)將手中的部分金首飾或金條變現(xiàn)。黃金回收業(yè)務(wù)也很熱門，店員說(shuō)，隨著金價(jià)的上漲，回收價(jià)也漲上來(lái)了，不少顧客把前期購(gòu)買的金條拿回來(lái)，按現(xiàn)在的回收價(jià)賣給店里，的確賺到錢了。在許多商場(chǎng)，黃金回收柜臺(tái)的業(yè)務(wù)都火起來(lái)，黃金回收柜臺(tái)的人員介紹說(shuō)，他們收到的有很多是幾十克、上百克的黃金飾品，投資金條中多是50g、100g的普通規(guī)格。

　　據(jù)了解，目前黃金的回購(gòu)價(jià)格在295元/克至300元/克之間，而且隨著金價(jià)的變化而變化，只要黃金價(jià)格繼續(xù)上漲，回收價(jià)格也會(huì)上漲。

　　黃金典當(dāng)價(jià)水漲船高

　　在典當(dāng)行，黃金是絕對(duì)的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，而且隨著金價(jià)的上揚(yáng)，各典當(dāng)行的黃金當(dāng)價(jià)也水漲船高�！艾F(xiàn)在黃金的當(dāng)價(jià)是250元/克，年初還是220元/克呢，漲了不少。”一家典當(dāng)行的黃金典當(dāng)人員說(shuō)。而在另一家典當(dāng)行，則打出了270元/克的高價(jià)，這家典當(dāng)行的工作人員說(shuō)，黃金風(fēng)險(xiǎn)小，升值空間也比較大，典當(dāng)行很歡迎這樣的當(dāng)品，所以給的價(jià)格高點(diǎn)爭(zhēng)取更多的市場(chǎng)。

　　隨著金價(jià)上漲，到各典當(dāng)行典當(dāng)黃金的顧客也多起來(lái)�！艾F(xiàn)在黃金值錢，一塊金條就能當(dāng)出二十多萬(wàn)，資金周轉(zhuǎn)一下沒(méi)問(wèn)題的�！币晃弧爱�(dāng)客”說(shuō)。

　　回購(gòu)渠道拓寬

　　據(jù)了解，目前省會(huì)各大金店、商場(chǎng)回收柜臺(tái)的黃金回收價(jià)格通常是與國(guó)際金價(jià)或上海黃金交易所的金價(jià)掛鉤，回收時(shí)并不僅限本柜臺(tái)售出的黃金，其它地方購(gòu)買的黃金也可以回收；而且不僅僅是金條，連以前不好變現(xiàn)的黃金首飾也成了回收的“香餑餑”。顧客只要帶著欲售出的金條或黃金首飾，以及購(gòu)買時(shí)的證書(shū)前往回收處，確認(rèn)成色和價(jià)格后就可以交易。而且各回收商都很歡迎大塊的黃金，如果黃金純度、成色較高或者一次性出售數(shù)量較多，還可以適當(dāng)加價(jià)。

　　不過(guò)，各家金店和品牌回收處還是更愿意回收自己售出的黃金，在回收自有品牌和其他品牌的金條時(shí)，手續(xù)費(fèi)上會(huì)有差別。一家金店的人員介紹說(shuō)，他們回收本店售出的金條是基準(zhǔn)價(jià)再減3元，黃金飾品在基準(zhǔn)價(jià)基礎(chǔ)上減5元；回收其他品牌的金條是上海金交所每日基準(zhǔn)價(jià)減去5元手續(xù)費(fèi)，黃金飾品是基準(zhǔn)價(jià)減去10元手續(xù)費(fèi)。

　　銀行的黃金回購(gòu)渠道相對(duì)較少。建行對(duì)實(shí)物黃金的回購(gòu)只局限于建行自己推出的黃金產(chǎn)品或者在建行托管的實(shí)物黃金。工行在河北地區(qū)還沒(méi)有開(kāi)通實(shí)物黃金的回收業(yè)務(wù)。

　　專家稱黃金可長(zhǎng)期持有

　　“黃金是一種避險(xiǎn)工具，它更適合長(zhǎng)期持有，而不是短期炒作。”一位銀行的理財(cái)師說(shuō)，如果是短期炒作，不如炒紙黃金，實(shí)物黃金如果頻繁交易的話，會(huì)損失很多不必要的手續(xù)費(fèi)。

　　據(jù)了解，實(shí)物黃金的買賣手續(xù)費(fèi)普遍較高，一買一賣中都要支付高昂的費(fèi)用。記者從一家銀行了解到，投資者在購(gòu)買黃金時(shí)一般需每克加收12元手續(xù)費(fèi)，回購(gòu)時(shí)每克加收2元，兩者相加是14元，即金價(jià)必須每克漲出14元以上，投資者才有錢可賺，否則還得賠錢。

　　7、黃金成理財(cái)華麗武器 炒金如開(kāi)車快慢有道

　　自古黃金就是財(cái)富的象征。當(dāng)代社會(huì)，黃金又成了投資理財(cái)?shù)氖侄�。那么，普通百姓究竟該如何進(jìn)行黃金投資呢？

　　黃金投資： 快慢有道，有如開(kāi)車

　　既是投資，則往往有賺有虧，黃金投資也是一樣。我們將黃金投資比喻成開(kāi)車。如果不會(huì)開(kāi)車，盲目上路是很危險(xiǎn)的，同樣，黃金投資也不可盲目入市。在沒(méi)有駕照的情況下，比較保險(xiǎn)的是采用最傻瓜的辦法，固定時(shí)段拿出固定的錢購(gòu)買投資金條，一般銀行或金店都有10克、20克不等的小金條，一次投入幾千元，類似于基金定投。一二十年之后作為養(yǎng)老或留給子女，基于黃金長(zhǎng)期趨勢(shì)看漲，這部分收益也是相對(duì)可觀的。

　　如果是剛學(xué)會(huì)“開(kāi)車”，還有一種門檻相對(duì)較低、安全系數(shù)也較高的“行車”方式，即“紙黃金”。投資者按銀行報(bào)價(jià)在賬面上買賣“虛擬”黃金，個(gè)人通過(guò)把握國(guó)際金價(jià)走勢(shì)低吸高拋，賺取黃金價(jià)格的波動(dòng)差價(jià)。其原理與股票類似，不過(guò)省去了選股的煩惱。由于不涉及實(shí)金的交收，交易成本相對(duì)較低。投資者可根據(jù)自身情況小規(guī)模入市，長(zhǎng)期持有。

　　若車技一般，卻還不敢貿(mào)然上路，則可以請(qǐng)個(gè)“司機(jī)”，找專業(yè)的投資顧問(wèn)進(jìn)行咨詢指導(dǎo)，自己也可跟隨練習(xí)“車技”。此時(shí)適合較為折中的實(shí)物黃金電子交易投資。但正如開(kāi)車必須遵守交通規(guī)則一樣，黃金投資同樣需要遵守紀(jì)律，否則極易出現(xiàn)車禍。實(shí)物黃金電子交易與股票的不同點(diǎn)，在于其既可買漲也可買跌，金價(jià)每天都有一個(gè)最高價(jià)和最低價(jià)，不管是逢高做空還是逢低做多都能賺錢，但必須要有自己相對(duì)穩(wěn)定的原則，最主要是不能貪婪，要嚴(yán)格控制止損，合理設(shè)好止盈。一般來(lái)說(shuō)，把握好黃金走勢(shì)的基本面和技術(shù)面，掌握及時(shí)消息面（國(guó)際形勢(shì)），即便是很少的錢也是有賺的。此類型投資由于涉及隔夜交易手續(xù)費(fèi)及風(fēng)險(xiǎn)控制等原因，一般建議做短線。

　　而等到自己“車技”嫻熟，且具備較強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，此時(shí)開(kāi)車便能快慢隨意，投資也可多樣化靈活搭配，甚至可以選擇具有杠桿放大效應(yīng)的黃金期貨和黃金T＋D等高風(fēng)險(xiǎn)、高回報(bào)產(chǎn)品。不過(guò)，也有理財(cái)專家指出，目前金價(jià)處于歷史高位，投資風(fēng)險(xiǎn)正在累積，短期回調(diào)可能性加大，投資者在操作時(shí)一定要冷靜，不可盲目追高，“賭漲金價(jià)非常危險(xiǎn)”。

　　理財(cái)是根據(jù)家庭類型，來(lái)綜合規(guī)劃和配置，使家庭資產(chǎn)獲得長(zhǎng)期穩(wěn)健的增長(zhǎng)。從分散風(fēng)險(xiǎn)和長(zhǎng)期投資收益來(lái)看，黃金投資既是抵御通貨膨脹，保值、增值的最佳避風(fēng)港；同時(shí)，紙黃金、實(shí)物黃金電子交易等也是較為理想的投資渠道。合理的黃金投資配置，能夠極大地提升家庭理財(cái)?shù)暮�“金”量，只要合理操作，黃金必能成為家庭理財(cái)?shù)摹叭A麗武器”。

　　8、高位“炒金”須悠著點(diǎn)

　　在經(jīng)歷短暫的震蕩盤整之后，進(jìn)入2011年3月，黃金又開(kāi)始了新的“創(chuàng)新高”輪次。在3月兩次突破歷史新高之后，剛剛進(jìn)入4月，在多重利好因素的刺激下，黃金再創(chuàng)歷史新高，并一舉沖破了前期久攻不破的每盎司1450美元“天花板”。

　　那么，黃金突然發(fā)力到底是短期沖高還是持續(xù)向上？未來(lái)主導(dǎo)金價(jià)的關(guān)鍵是什么？歷史高位下“炒金”“炒銀”機(jī)會(huì)與風(fēng)險(xiǎn)孰重孰輕？

　　黃金再創(chuàng)歷史新高

　　正當(dāng)國(guó)內(nèi)清明小長(zhǎng)假休市期間，國(guó)際黃金市場(chǎng)卻波瀾乍起，在多重利好的推動(dòng)下，黃金在5日再次創(chuàng)出了歷史新高，當(dāng)日盤中現(xiàn)貨金價(jià)最高觸及每盎司1456.64美元，一舉頂破了前期數(shù)次沖擊未果的1450美元“天花板”。

　　黃金創(chuàng)新高背后，原先的“影子品種”白銀卻更為犀利，不僅再次創(chuàng)出近31年新高，而且距離每盎司40美元大關(guān)僅半步之遙，實(shí)際上今年一季度白銀漲幅超過(guò)20%，而從去年7月啟動(dòng)以來(lái)，國(guó)際銀價(jià)已實(shí)現(xiàn)翻倍，漲幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)黃金。

　　此次國(guó)際金、銀價(jià)聯(lián)袂創(chuàng)出新高，可謂多重因素匯聚。首先，中東北非局勢(shì)動(dòng)蕩導(dǎo)致國(guó)際油價(jià)飆升，布倫特原油刷新兩年半高點(diǎn)，油價(jià)突破111美元帶動(dòng)大宗商品整體提振，從而引發(fā)通脹預(yù)期上升。

　　其次，美國(guó)供應(yīng)管理學(xué)會(huì)最新公布的非制造業(yè)指數(shù)低于預(yù)期，導(dǎo)致美元承壓，金價(jià)受益走高。

　　第三，歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)再度緊張，國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)穆迪5日將葡萄牙長(zhǎng)期國(guó)債評(píng)級(jí)從A3級(jí)下調(diào)一檔，至Baa1級(jí)，并將其列入負(fù)面觀察名單。

　　與此同時(shí)，日本核泄漏危機(jī)以及美聯(lián)儲(chǔ)官員表態(tài)堅(jiān)持量化寬松政策都在一定程度上加劇了市場(chǎng)上的保值避險(xiǎn)需求，推動(dòng)黃金、白銀瞬間上揚(yáng)創(chuàng)出新高。

　　值得關(guān)注的是，此次黃金創(chuàng)新高頗具波折。其實(shí)4月1日公布的重要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)美國(guó)非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)報(bào)告好于市場(chǎng)預(yù)期，美元升高打壓金價(jià)，現(xiàn)貨黃金曾觸及每盎司1411美元左右的近期低位，但在美聯(lián)儲(chǔ)堅(jiān)持量化寬松政策的論調(diào)下，黃金迅速反彈，受強(qiáng)大買盤推動(dòng)創(chuàng)出新高�！斑@說(shuō)明短期內(nèi)突發(fā)動(dòng)蕩、通脹預(yù)期等因素仍將主導(dǎo)金價(jià)，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇還未進(jìn)入穩(wěn)定期�！�

　　金價(jià)壓力正在積聚

　　所謂“弱美元，強(qiáng)黃金；強(qiáng)美元，弱黃金”的負(fù)相關(guān)論斷是被1973年以來(lái)黃金和美元走勢(shì)的30多年歷史數(shù)據(jù)所證實(shí)的。長(zhǎng)期以來(lái)，黃金和美元的“反向倒影”關(guān)系幾乎沒(méi)有改變。

　　黃金未來(lái)將怎樣走？十年大牛市是否越來(lái)越接近“拐點(diǎn)”？目前金價(jià)再創(chuàng)新高是短期沖高還是長(zhǎng)期利好？這些問(wèn)題的答案，或許都要從黃金的“倒影”美元上去探尋。

　　歷史上只有在2010年4至6月間，由于歐元區(qū)主權(quán)債務(wù)危機(jī)引發(fā)的歐元信心危機(jī)導(dǎo)致黃金和美元同起同落，此外黃金、美元均保持著反向關(guān)系，決定黃金走勢(shì)的最主要因素仍是美元。

　　區(qū)域性的局勢(shì)緊張、自然災(zāi)害等突發(fā)事件對(duì)于金價(jià)只有短期的影響，而且即使黃金被突發(fā)因素迅速推高，也會(huì)因?yàn)榫謩?shì)緩和而出現(xiàn)大量獲利回吐盤，抑制金價(jià)持續(xù)走高，所以真正牽動(dòng)金價(jià)趨勢(shì)的還是美元這條主線。

　　根據(jù)過(guò)去兩次美國(guó)經(jīng)濟(jì)危機(jī)中，美國(guó)非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)領(lǐng)先于美國(guó)失業(yè)率13個(gè)月的統(tǒng)計(jì)特征，美國(guó)失業(yè)率實(shí)際已經(jīng)進(jìn)入下降通道，所以美聯(lián)儲(chǔ)推出第三輪量化寬松可能性正在不斷降低�！耙虼�，下半年美元有企穩(wěn)回升的跡象，雖然目前黃金走高趨勢(shì)仍未改變，但短期黃金不斷沖高并不能涵蓋整年的行情，真正見(jiàn)分曉或在下半年�！�

　　理性投資最抗風(fēng)險(xiǎn)

　　雖然國(guó)內(nèi)黃金、白銀市場(chǎng)趨勢(shì)緊跟國(guó)際市場(chǎng)走勢(shì)，但在3月出現(xiàn)的兩次國(guó)際金價(jià)創(chuàng)新高中，國(guó)內(nèi)金價(jià)并未實(shí)現(xiàn)突破，直至4月6日，國(guó)內(nèi)交易所金價(jià)才出現(xiàn)雙創(chuàng)新高，黃金突破每克306元，白銀首次飆升至每公斤8300元以上。

　　但高金價(jià)并未嚇退投資客的熱情，反而金、銀等貴金屬投資在國(guó)內(nèi)熱度越來(lái)越高。國(guó)內(nèi)黃金專家說(shuō)：“雖然目前市場(chǎng)依然看好黃金、白銀等貴金屬，但金價(jià)已經(jīng)達(dá)到歷史新高，而白銀更是比去年7月價(jià)格實(shí)現(xiàn)翻倍，如此高位投資，風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)不言而喻，投資者切勿盲目追高，大幅回調(diào)隨時(shí)都會(huì)出現(xiàn)�！�

　　盡管從大趨勢(shì)而言，近期金價(jià)將保持高位，但是市場(chǎng)充滿了不確定性，投資者還需根據(jù)自身的實(shí)際情況，理性看待入市機(jī)會(huì)。

　　首先，黃金投資主要分為實(shí)物型投資和交易型投資，一般而言，交易型投資品種需要較高的投資技巧和較強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，普通投資者不要輕易介入，更要規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)更大的杠桿交易品種。

　　其次，目前金、銀價(jià)處于歷史高位，短期價(jià)格波動(dòng)難以避免，即使要參與黃金、白銀交易也應(yīng)該注意介入時(shí)機(jī)，理性投資不能忘，一般情況下不要追漲。

　　總體而言，高位“炒金”“炒銀”應(yīng)立足將部分信用資產(chǎn)置換為實(shí)物金、銀資產(chǎn)，從而達(dá)到保值避險(xiǎn)的目的，單純想通過(guò)投資貴金屬套利，將面臨較大風(fēng)險(xiǎn)。

　　9、戰(zhàn)略性看待黃金的投資機(jī)會(huì)

　　目前來(lái)看，國(guó)內(nèi)通脹預(yù)期明顯，而國(guó)際形勢(shì)則不是很明朗，在這種情況下，投資黃金對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)日漸重要。

　　充分對(duì)沖兩大風(fēng)險(xiǎn)

　　首先，黃金對(duì)于通脹具備一定的對(duì)沖作用。在市場(chǎng)對(duì)通脹有預(yù)期的時(shí)候，金價(jià)會(huì)提前上升。目前，在全球貨幣貶值的大背景下高通脹似難以避免。

　　其次，黃金投資在分散組合風(fēng)險(xiǎn)方面有非常好的作用。過(guò)去三四十年，主要的股市大跌，黃金往往有非常好的表現(xiàn)。除了在2008年第四季度股市大跌時(shí)，黃金稍微有一點(diǎn)點(diǎn)跌幅，其他都是正的收益。黃金價(jià)格在幾次經(jīng)濟(jì)危機(jī)中表現(xiàn)最好，其中以1980年代石油危機(jī)為最高點(diǎn)。從風(fēng)險(xiǎn)的角度，最近三年、十年黃金的波動(dòng)性相對(duì)其他主要的資產(chǎn)類別來(lái)說(shuō)是比較低的。

　　國(guó)內(nèi)黃金基金剛起步

　　中長(zhǎng)期來(lái)看，美國(guó)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀及美聯(lián)儲(chǔ)量化寬松政策共同作用下，美元的趨勢(shì)性走弱將是大概率事件，而通脹預(yù)期仍揮之不去。通脹預(yù)期和弱勢(shì)美元對(duì)金價(jià)的支撐是持續(xù)的，黃金價(jià)格總體有望呈現(xiàn)易漲難跌格局。另外，絕大部分投資者都相信歐洲債務(wù)危機(jī)遠(yuǎn)未結(jié)束，這也會(huì)對(duì)黃金價(jià)格產(chǎn)生支持。因此，黃金對(duì)于投資人來(lái)說(shuō)具有非常重要的戰(zhàn)略性意義。

　　目前私人黃金投資的發(fā)展非常猛。很多人通過(guò)購(gòu)買跟黃金有關(guān)的股票和基金來(lái)投資黃金。

　　國(guó)內(nèi)黃金基金還處于起步階段，目前只有諾安黃金基金一只，后續(xù)也會(huì)有類似的基金出現(xiàn)。國(guó)內(nèi)的黃金基金被設(shè)計(jì)為投資有實(shí)物黃金支持的黃金ETF。這也是一種類似持有實(shí)金的最接近純粹投資黃金的方式，其投資策略是買入并持有，投資者可以很清晰地跟蹤到金價(jià)的走勢(shì)，從而進(jìn)行投資操作。

　　10、抵御通脹金子閃光：如何投資黃金門道應(yīng)了解

　　實(shí)物黃金論斤買

　　近年來(lái)黃金大漲有幾個(gè)時(shí)點(diǎn)和因素，一是在美國(guó)次貸危機(jī)時(shí)；二是今年4月，陷入主權(quán)債務(wù)危機(jī)的歐元區(qū)各國(guó)成為投資者做空的對(duì)象，導(dǎo)致歐元暴跌。這兩次金融海嘯使全世界對(duì)貨幣走向無(wú)所適從，此時(shí)，黃金作為 "硬通貨"凸顯其避險(xiǎn)功能。黃金價(jià)格從2005年起從每盎司400多美元起步，一路上升。黃金市場(chǎng)的波動(dòng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于其他投資，少有大起大伏的行情，只要正確把握其走勢(shì)，可以長(zhǎng)期在盈利的通道中行進(jìn)從而被投資者看好，認(rèn)為是最穩(wěn)妥、最省心的投資。

　　在金融危機(jī)中掀起的黃金投資熱潮中，有一個(gè)明顯的變化，即實(shí)物黃金投資更受青睞，尤其是高端客戶，花數(shù)十萬(wàn)甚至上百萬(wàn)元購(gòu)買實(shí)物黃金的比比皆是。這種投資現(xiàn)象顯示出的心理是：在經(jīng)濟(jì)危機(jī)時(shí)代，出于對(duì)未來(lái)的不確定感，實(shí)實(shí)在在的黃金更能給人篤定感。因此相當(dāng)部分的投資者買入實(shí)物黃金后就采用囤積戰(zhàn)術(shù)，他們打的是金算盤：買金條既能抗通脹，積攢豐厚的養(yǎng)老金；又能傳承后代，還可以避免遺產(chǎn)稅。今年上半年，中行市分行 "吉祥金"銷售量同比增加近500%。

　　這其中，有題材、限發(fā)行量的實(shí)物黃金更為搶手，比如中鈔國(guó)鼎發(fā)行的生肖金尤其搶手，只有少數(shù)客戶有幸購(gòu)買到了中鈔國(guó)鼎發(fā)行的從鼠年至今的3枚生肖金。

　　未來(lái)上漲應(yīng)有期

　　支持金價(jià)上升的首要因素還是購(gòu)金抵御通脹。為促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備局8月份決定將兩房機(jī)構(gòu)債券到期收回的本金再投資于國(guó)庫(kù)債券，以維持其證券資產(chǎn)規(guī)模于兩萬(wàn)億美元左右。聯(lián)儲(chǔ)局9月份更進(jìn)一步指出，有見(jiàn)于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐放緩及核心通脹低于其目標(biāo)水平，該局已準(zhǔn)備按需要推出額外的刺激經(jīng)濟(jì)措施。這般貨幣政策的微妙轉(zhuǎn)變引發(fā)市場(chǎng)憂慮聯(lián)儲(chǔ)局會(huì)以印鈔的方式來(lái)購(gòu)買更多資產(chǎn)，因而驅(qū)使投資者增購(gòu)黃金，以減輕日后任何美元貶值或通脹上升所帶來(lái)的損失。日本央行9月末拋售日元，為近6年來(lái)首次干預(yù)匯市，加上其后決定購(gòu)入更多證券資產(chǎn)，更加深了市場(chǎng)對(duì)貨幣貶值的憂慮。由于美國(guó)及日本經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景轉(zhuǎn)差，兩國(guó)仍會(huì)維持寬松的貨幣政策一段時(shí)間。歐元區(qū)外圍國(guó)家最少亦需要數(shù)年時(shí)間方可回復(fù)穩(wěn)健的財(cái)政狀況。這顯示中期金價(jià)不乏上升的空間。在市況不明朗時(shí)，黃金尤其可作為保值的工具。

　　同時(shí)，新興國(guó)家隨著經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張近年也積極購(gòu)入黃金。中國(guó)去年便宣布其黃金儲(chǔ)備已由2003年的 600噸增加幾近一倍至 1054噸。另外，俄羅斯過(guò)去3年幾乎每月均購(gòu)入黃金。其黃金持有量占外匯儲(chǔ)備的百分比由2007年第三季的2.4% 上升至目前的5.7%。包括菲律賓在內(nèi)的其他國(guó)家亦已增購(gòu)少量黃金。近期則有孟加拉國(guó)從國(guó)際貨幣基金組織手上購(gòu)入10噸黃金。自國(guó)際貨幣基金組織2009年9月取得理事會(huì)成員批準(zhǔn)出售403.3噸黃金以來(lái)，該組織已向4個(gè)國(guó)家共出售222噸黃金，以及在公開(kāi)市場(chǎng)出售另外88.3噸。目前，國(guó)際貨幣基金組織尚余93噸黃金可供出售。

　　正當(dāng)新興國(guó)家增購(gòu)黃金之際，向來(lái)售出多于購(gòu)入黃金的各歐洲央行卻減少黃金的供應(yīng)。自去年9月起生效的第三份為期5年的中央銀行黃金銷售協(xié)議，限制央行每年出售的黃金不多于400噸及于整個(gè)5年期間內(nèi)不多于2000噸。然而，根據(jù)目前的數(shù)據(jù)，簽署協(xié)議的央行去年僅共出售黃金6.2噸，較前一年的157噸下跌96%，且為自1999年首次簽署銷售協(xié)議以來(lái)的最低銷售量。這大抵顯示過(guò)去十年大量出售黃金的趨勢(shì)已然改變。部分人更認(rèn)為，由于簽署協(xié)議的央行平均每年出售388噸黃金，相等于全球每年需求的10%，上述趨勢(shì)的改變或有助金價(jià)上揚(yáng)。

　　投資門道應(yīng)了解

　　物以稀為貴，黃金作為稀缺資源，未來(lái)還有上行空間已經(jīng)得到眾多投資大師的認(rèn)同，索羅斯、巴菲特曾經(jīng)看多黃金將達(dá)到3000美元/盎司。但購(gòu)買什么樣的實(shí)物黃金才可能獲取更大收益，還是頗有門道的。

　　實(shí)物黃金主要分兩種，一是投資性金條，二是紀(jì)念性金條。投資性金條沒(méi)有重大紀(jì)念性題材，只是在普通金條基礎(chǔ)上澆注出自己的品牌，并不限量發(fā)行，即民間俗稱的"大黃魚(yú)"、 "小黃魚(yú)"，其售價(jià)與國(guó)際市場(chǎng)黃金價(jià)格掛鉤浮動(dòng)，只是在每日國(guó)際市場(chǎng)黃金價(jià)格的基礎(chǔ)上每克再加上一定金額的加工費(fèi)、運(yùn)輸費(fèi)等。目前這類投資性金條產(chǎn)品琳瑯滿目，如中國(guó)黃金的 "財(cái)富金條"、上海造幣廠 "上幣金條"、中國(guó)銀行的 "吉祥金"、工商銀行的"如意金條"、建設(shè)銀行（601939）的 "龍鼎金條"等。

　　而紀(jì)念性金條一般都具有某一重大題材，如賀歲生肖金條、奧運(yùn)金條、世博金條等。紀(jì)念性金條的收藏價(jià)值來(lái)自兩點(diǎn)，一是其藝術(shù)價(jià)值、制作工藝和蘊(yùn)涵的題材；二是由于限量發(fā)行。因其這兩點(diǎn)，紀(jì)念性金條都有溢價(jià)，部分金條溢價(jià)高達(dá)50多元/克。但紀(jì)念性金條的投資回報(bào)也更喜人。中國(guó)銀行今年上半年代理銷售的清明上河圖縮微版實(shí)物黃金，重1公斤，每克售價(jià)308元，總價(jià)308000元，僅發(fā)行300套，沒(méi)多久就銷售一空。一個(gè)月后清明上河圖縮微版又推出600克和3公斤兩個(gè)新版本，目前， 600克版本的每克338元， 3公斤版本的每克338元。每克黃金售價(jià)漲幅已經(jīng)達(dá)10%以上。而2005年發(fā)行的北京奧運(yùn)題材金條，共有5根金條，拼在一起成為一條金龍。據(jù)了解，第一根金條的最低零售價(jià)為135元/克，第二根金條的最低零售價(jià)156元/克，五根金條的每克平均價(jià)為200元左右。不算收藏價(jià)值，僅以金價(jià)計(jì)算，這五根金條的金價(jià)上漲幅度已經(jīng)達(dá)50%。

　　建議投資者：應(yīng)該購(gòu)買有發(fā)行量、有題材的實(shí)物黃金，比如生肖金、世博金、奧運(yùn)金等，投資這類實(shí)物黃金沒(méi)必要考慮現(xiàn)行黃金走勢(shì)是處于高位還是低位，黃金價(jià)格波動(dòng)對(duì)其沒(méi)什么影響。但購(gòu)買紀(jì)念性金條應(yīng)分清品牌、題材及價(jià)格溢價(jià)等。不同品牌的金條，其市場(chǎng)價(jià)格及認(rèn)知度也不同，因此其溢價(jià)也不同。但如果僅僅是因?yàn)榭春媒饍r(jià)，準(zhǔn)備一段時(shí)間后拋出獲利，就應(yīng)該選擇投資性金條。選擇投資性金條時(shí)應(yīng)該考慮回購(gòu)因素，一般來(lái)說(shuō)，回購(gòu)渠道順暢則投資價(jià)值大。

　　目前購(gòu)買實(shí)物黃金的主要渠道有三個(gè)：一是黃金生產(chǎn)銷售公司的零售網(wǎng)點(diǎn)，二是商業(yè)銀行，三是商場(chǎng)和一些金店。大多數(shù)人都可以輕松跨進(jìn)購(gòu)買實(shí)物黃金的資金門檻，比如高賽爾金條包括1盎司、 2盎司、 5盎司、 10盎司4種規(guī)格；中金金條包括50克、 100克、200克、 500克和1000克等規(guī)格；中國(guó)銀行的吉祥金包括20克、 50克、 100克、 200克、 500克和1000克等規(guī)格�？梢�(jiàn)，投資實(shí)物黃金的起點(diǎn)門檻高賽爾在6000多元，中金金條在1萬(wàn)多元，中行吉祥金在5000多元。如果投資不多的話，可以選擇購(gòu)買100克或是200克的。這樣的分量，一旦手頭需要現(xiàn)金，比較容易分散變現(xiàn)交易。

　　目前，紀(jì)念性金條還缺少官方的回購(gòu)渠道，如果賣給金店或黃金交易所，金店和黃金交易所只是按投資性金條的回購(gòu)價(jià)格收購(gòu)，不考慮購(gòu)買時(shí)的溢價(jià)以及藝術(shù)價(jià)值，因此對(duì)投資者而言，這是 "賠本的買賣"。一些投資者便轉(zhuǎn)而通過(guò)拍賣市場(chǎng)套現(xiàn)，卻難免有價(jià)無(wú)市的尷尬。但陸蕓認(rèn)為，隨著黃金投資者隊(duì)伍的日益擴(kuò)充，未來(lái)黃金二級(jí)市場(chǎng)將不斷完善，紀(jì)念性金條的回購(gòu)渠道也會(huì)不斷擴(kuò)充。

　　11、炒黃金盡量避免滿倉(cāng)操作追漲殺跌

　　“投資黃金學(xué)習(xí)相關(guān)的知識(shí)很重要，盲目地進(jìn)入市場(chǎng)和賭博沒(méi)有區(qū)別，結(jié)果只會(huì)是血本無(wú)歸”。投資風(fēng)格應(yīng)該偏向于保守，黃金的優(yōu)勢(shì)在于漲勢(shì)穩(wěn)定，投資黃金比較適合于希望資產(chǎn)能夠穩(wěn)定保值增值，同時(shí)又不需要花費(fèi)太多精力的投資者�！跋鄬�(duì)于股票每天最多10%的漲跌幅來(lái)說(shuō)，黃金價(jià)格波動(dòng)1%已屬巨型”。另外，股票、基金市場(chǎng)中成百上千的選擇也使投資者需要付出比黃金這種單一產(chǎn)品更多的精力，才能游刃有余。除了投資紙黃金，也會(huì)選擇一些實(shí)物黃金，認(rèn)為實(shí)物黃金更偏重于中長(zhǎng)線的保值增值，但是缺點(diǎn)是保存及交易相對(duì)不便。

　　在回顧自己最初對(duì)基礎(chǔ)知識(shí)的學(xué)習(xí)方面，

　　首先要熟悉銀行的操作，平時(shí)養(yǎng)成關(guān)注重點(diǎn)信息的習(xí)慣，其次還要多學(xué)習(xí)技術(shù)分析，對(duì)市場(chǎng)的走勢(shì)做出自己的判斷，“在摸準(zhǔn)它的脾氣以后才能在黃金投資道路上立于不敗之地”。另外，在操作技巧上注意不要滿倉(cāng)操作，盡量避免追漲殺跌，設(shè)定止盈止損等也是很重要的。

　　12、黃金投資該看趨勢(shì)還是看波段

　　長(zhǎng)期依然處于上漲通道的黃金，長(zhǎng)期看漲的看法對(duì)于當(dāng)前階段的市場(chǎng)操作幫助并不大，當(dāng)長(zhǎng)期看漲“遭遇”階段性調(diào)整，投資者如何應(yīng)對(duì)方為上策？

　　市場(chǎng)焦點(diǎn)階段性變化

　　梳理年初以來(lái)市場(chǎng)的階段性變化可以發(fā)現(xiàn)，當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)已經(jīng)過(guò)渡到“中國(guó)焦點(diǎn)”。這表現(xiàn)在A股市場(chǎng)近期的反彈，也表現(xiàn)在全球大宗商品價(jià)格特別是金屬的持續(xù)反彈。雖然尚無(wú)法評(píng)估中國(guó)所出臺(tái)政策對(duì)經(jīng)濟(jì)減速的貢獻(xiàn)程度，但在經(jīng)歷了年初歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)和美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動(dòng)能并不強(qiáng)勁所帶來(lái)的沖擊之后，中國(guó)政府保經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的措施和人民幣升值進(jìn)程等一系列“中國(guó)因素”成為市場(chǎng)的強(qiáng)心劑。全球金融市場(chǎng)氛圍的變化直接反映到了諸如上述的金融市場(chǎng)之中，同時(shí)對(duì)黃金市場(chǎng)也產(chǎn)生了較大的影響。

　　金融市場(chǎng)變化利空黃金

　　中國(guó)政府推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的政策態(tài)度堅(jiān)定，對(duì)金融市場(chǎng)的幫助則更多體現(xiàn)在市場(chǎng)情緒的好轉(zhuǎn)上。我們看到了包括VIX指數(shù)在內(nèi)的一系列市場(chǎng)情緒指標(biāo)不再動(dòng)蕩，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好有所上升。體現(xiàn)在市場(chǎng)中，就是全球大多數(shù)高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)出現(xiàn)了持續(xù)的反彈。而在這個(gè)過(guò)程中，上半年特別是5月份以美元為投資渠道尋求分享美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和資產(chǎn)保值的資金卻不斷撤出。與此相對(duì)應(yīng)，國(guó)際金價(jià)經(jīng)歷了不斷創(chuàng)出新高的階段，隨后在7月初起多頭動(dòng)能已開(kāi)始衰減。

　　市場(chǎng)資金撤離

　　資金是市場(chǎng)中推波助瀾的幕后元兇，而其對(duì)黃金市場(chǎng)的態(tài)度和影響都在近期出現(xiàn)了變化。

　　截至今年7月下旬，紐約商品交易所（COMEX）黃金期貨凈多單約為17.8萬(wàn)手，下降幅度超過(guò)27%，并已重回今年3月下旬的水平。SPDR黃金ETF持金量自6月底創(chuàng)出歷史記錄的1320.44噸后，截至7月27日，持倉(cāng)量回落至1300.83噸，降幅約1.5%。雖然這兩方面的資金變動(dòng)并不足以反映黃金市場(chǎng)資金面全貌，但還是在大體上反映了金價(jià)回調(diào)的過(guò)程。特別是從COMEX黃金期貨凈多單下降幅度來(lái)看，資金撤出市場(chǎng)的主要原因在于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好的上升，由于投機(jī)類資金已經(jīng)轉(zhuǎn)入高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，當(dāng)前階段對(duì)黃金的需求并不強(qiáng)烈。

　　當(dāng)黃金市場(chǎng)經(jīng)歷了經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)氛圍的切換后，相較國(guó)際金價(jià)自4月初突破而呈現(xiàn)出的快速上漲，價(jià)格上漲的推動(dòng)力已有所減弱，市場(chǎng)的焦點(diǎn)轉(zhuǎn)換決定了黃金進(jìn)入了低迷期。至少在未來(lái)一個(gè)月里，黃金很難讓人眼前一亮�？傮w而言，我們認(rèn)為國(guó)際金價(jià)自每盎司1267美元回落至1160美元附近基本到位，繼續(xù)大幅度下跌的概率較小。

　　值得注意的是，由于全球金融市場(chǎng)焦點(diǎn)的轉(zhuǎn)換，使得當(dāng)前階段黃金受到冷落，買興減弱。如果未來(lái)出現(xiàn)盤整的格局而買盤依然不足，則依然存在下跌的可能。我們認(rèn)為，短期黃金價(jià)格在1159美元附近的表現(xiàn)較為關(guān)鍵，如果疲弱態(tài)勢(shì)繼續(xù)，并跌破1154美元，則金價(jià)存在進(jìn)一步下跌至1120-1130美元的概率。

　　總體而言，雖然短期金價(jià)在經(jīng)歷下跌過(guò)后存在反彈的動(dòng)能，但并不看好其反彈空間，后市金價(jià)轉(zhuǎn)入震蕩格局的可能性更大。操作上，建議投資者采取波段思路，黃金衍生品市場(chǎng)則階段性回避趨勢(shì)性交易。

　　13、避風(fēng)港還是冒險(xiǎn)島 黃金投資需適配10%已足矣

　　黃金與大部分投資產(chǎn)品，如股票、債券、房地產(chǎn)的相關(guān)性非常低，因此從資產(chǎn)配置的角度來(lái)看，黃金是分散投資風(fēng)險(xiǎn)的重要工具，“添金”能使家庭資產(chǎn)配置更加完善。

　　過(guò)去的半年內(nèi)，投資市場(chǎng)的表現(xiàn)未免讓投資者們有些失望。對(duì)比股票、房地產(chǎn)市場(chǎng)的不景氣，黃金市場(chǎng)則讓人們?yōu)橹�一振。今年上半年，黃金以美元計(jì)上升13%，以歐元計(jì)上升33%，以英鎊計(jì)上升22%，再度跑贏了股市、樓市等主要的投資渠道。

　　黃金的“一枝獨(dú)秀”也體現(xiàn)出其作為資產(chǎn)配置元素的重要意義。黃金與大部分的投資產(chǎn)品，如股票、債券、房地產(chǎn)的相關(guān)性非常低。因此從資產(chǎn)配置的角度來(lái)看，黃金是分散投資風(fēng)險(xiǎn)的重要工具。因此，對(duì)于一個(gè)完善的資產(chǎn)配置組合來(lái)說(shuō)，黃金是不可或缺的組成部分。

　　黃金是避險(xiǎn)港灣

　　黃金是一種傳統(tǒng)的避險(xiǎn)產(chǎn)品，在投資組合中黃金的配置往往被視為一種資產(chǎn)的“保險(xiǎn)”。這一點(diǎn)也在2008年之后的全球金融危機(jī)中得到了印證。世界黃金協(xié)會(huì)最近發(fā)布的《黃金年鑒2010》顯示，2008年以來(lái)，全球范圍內(nèi)黃金的投資需求出現(xiàn)了較大幅度的上升，同樣的趨勢(shì)也發(fā)生在中國(guó)，2009年中國(guó)已經(jīng)超越印度，成為全球最大的黃金需求市場(chǎng)。在不確定的經(jīng)濟(jì)環(huán)境之下，黃金成為了全球投資者的“避風(fēng)港”。

　　對(duì)于黃金的避險(xiǎn)功能，我們可以從三個(gè)方面來(lái)認(rèn)識(shí)。

　　首先，黃金與市場(chǎng)上主要的投資產(chǎn)品，如股票、債券、房地產(chǎn)的相關(guān)性非常小。這一點(diǎn)我們可以從以往市場(chǎng)的歷史表現(xiàn)中得到證實(shí)，相對(duì)而言，黃金的走勢(shì)獨(dú)立于其它產(chǎn)品。最典型的例子像2008年金融危機(jī)發(fā)生后，全球范圍的股市、大宗商品價(jià)格都出現(xiàn)了大幅下跌，唯有黃金能夠獨(dú)善其身，在這一年內(nèi)依然帶來(lái)了正收益。

　　第二點(diǎn)在于黃金在世界范圍內(nèi)的良好流通性，作為一種全球通用的結(jié)算貨幣，實(shí)物黃金普遍為各國(guó)的投資者所認(rèn)可，能夠方便快捷地在世界上任何一個(gè)地方進(jìn)行變現(xiàn)，具有很強(qiáng)的流通功能，滿足避險(xiǎn)的需求。

　　同時(shí)，黃金對(duì)于抵御通貨膨脹也可以發(fā)揮出一定的作用。緊接全球范圍內(nèi)大規(guī)模的經(jīng)濟(jì)刺激措施之后，大量的貨幣發(fā)行量，通貨膨脹日益成為一種潛在的風(fēng)險(xiǎn)。在通貨膨脹的環(huán)境下，黃金是一種“隨脹而漲”的投資產(chǎn)品，它的價(jià)格會(huì)跟上通脹的腳步，防止投資者的財(cái)富縮水，達(dá)到財(cái)富保值的基本目的。

　　所以說(shuō)，從長(zhǎng)期資產(chǎn)配置的角度考慮，投資者非常有必要進(jìn)行黃金資產(chǎn)的部署，以平衡投資組合的風(fēng)險(xiǎn)，為自己的資產(chǎn)保駕護(hù)航。

　　比例不宜超過(guò)10%

　　黃金在資產(chǎn)配置中發(fā)揮的是“平衡器”、“避風(fēng)港”的作用，如果我們是出于這樣的目的來(lái)進(jìn)行黃金的購(gòu)入，而不是把黃金作為一種投資/投機(jī)工具，在進(jìn)行部署時(shí)，控制黃金的配置比例也非常重要。

　　與其他的一些投資產(chǎn)品相比較，黃金也有著它的獨(dú)特性。它既與其它市場(chǎng)保持著較弱的相關(guān)性，它的收益獲得方式也比較特殊。黃金不是一種生息資產(chǎn)，因此，單純地持有黃金，無(wú)法像投資股票那樣獲得股息，不能像購(gòu)買債券那樣得到債息回報(bào)，也與投資房產(chǎn)可以獲得租金收入所不同，投資者僅僅能夠收獲的是持有黃金期間得到的價(jià)差收益。

　　在黃金價(jià)格飛速上漲的環(huán)境中，例如自2000年以來(lái)黃金價(jià)格一路狂奔，這或許不是個(gè)問(wèn)題。但如果我們把視野轉(zhuǎn)回到上個(gè)世紀(jì)80年代，黃金價(jià)格長(zhǎng)達(dá)數(shù)十年的橫盤整理，黃金的這一獨(dú)特性對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)就有重要的意義了。如果黃金在投資組合中占據(jù)的比例過(guò)大，長(zhǎng)期持有的策略對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)不是“避險(xiǎn)”，而是“冒險(xiǎn)”了。

　　從資產(chǎn)配置的角度來(lái)看，投資者的黃金投資比例控制在10%的范圍內(nèi)是一個(gè)較優(yōu)的選擇，更易于黃金發(fā)揮其平衡配置、優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)的作用。

　　14、黃金投資必修課 做好風(fēng)險(xiǎn)管理

　　隨著金價(jià)走高，黃金投資再次走入普通投資者的視野。黃金投資并非大多數(shù)人所想的購(gòu)入后只等其升值就可以了，一切高枕無(wú)憂。作為一種投資方式，必然需要我們細(xì)心地做足功課方可涉足，其中有三點(diǎn)是必修課，要經(jīng)常念。

　　第一，熟知投資品種。不同的黃金投資品種適合于不同類型的投資者，其投資方式、風(fēng)險(xiǎn)屬性、價(jià)值變化等都存在著巨大的差別。實(shí)物黃金具有比“紙黃金”更好的保值和變現(xiàn)能力，但其增值空間較“紙黃金”要小�！凹堻S金”投資收益往往大于實(shí)物黃金，從而具有非常穩(wěn)健的投資增值功能。黃金遞延投資由于保證金制度的加入，產(chǎn)生的利益自然最大，然而風(fēng)險(xiǎn)的提升也是顯而易見(jiàn)的，更適合那些風(fēng)險(xiǎn)投機(jī)者參與。

　　第二，掌握投資信息。由于影響黃金價(jià)格漲跌的因素非常多，并且從全球范圍來(lái)講，黃金市場(chǎng)的交易是24小時(shí)不間斷的，因此，投資黃金對(duì)于信息的要求是比較高的。目前，投資者獲取與黃金相關(guān)信息的渠道越來(lái)越多，除了銀行網(wǎng)點(diǎn)外，不少財(cái)經(jīng)類報(bào)紙、雜志和網(wǎng)站都有相關(guān)的信息。在掌握必要的投資理論后，掌握信息就是一個(gè)常抓不懈的工作。

　　第三，做好風(fēng)險(xiǎn)管理。黃金價(jià)格一樣會(huì)大起大落，黃金投資和黃金儲(chǔ)藏是兩回事，盲目進(jìn)入一樣會(huì)深度套牢，尤其參與投機(jī)性市場(chǎng)的投資者，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)防護(hù)至關(guān)重要，近幾個(gè)月黃金的波動(dòng)率高達(dá)15%以上，參與黃金遞延等投機(jī)性項(xiàng)目的投資者很可能產(chǎn)生巨虧或者暴倉(cāng)。因此，投資者在防范市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，對(duì)交易的完成和自身權(quán)益的保護(hù)是相當(dāng)重要的。

　　15、散戶玩黃金牢記：低買高賣 不追漲不空倉(cāng)不滿倉(cāng)

　　最近黃金價(jià)格連創(chuàng)新高，走勢(shì)非常強(qiáng)勁。以往每年的4-7月份受需求淡季影響，通常是國(guó)際金價(jià)的低價(jià)期，但今年卻連續(xù)刷新歷史紀(jì)錄。有分析人士指出，金市走牛的主要因素是避險(xiǎn)需求和實(shí)物需求，歐洲債務(wù)危機(jī)使得人們對(duì)黃金實(shí)物的需求增長(zhǎng)，近期國(guó)內(nèi)股市、樓市的不景氣也造成避險(xiǎn)資金向金市轉(zhuǎn)移。

　　在黃金如此利好的時(shí)期，普通民眾如何投資黃金？百姓投資有何訣竅呢？

　　不追漲，不空倉(cāng)，不滿倉(cāng)，分批進(jìn)。

　　“紙黃金”是一種個(gè)人憑證式黃金，投資者按銀行報(bào)價(jià)在賬面上買賣“虛擬”黃金，個(gè)人通過(guò)把握國(guó)際金價(jià)走勢(shì)低吸高拋，賺取黃金價(jià)格的波動(dòng)差價(jià)。投資者的買賣交易記錄只在個(gè)人預(yù)先開(kāi)立的“黃金存折賬戶”上體現(xiàn)，不發(fā)生實(shí)金提取和交割。

　　“黃金這東西，走勢(shì)跟宏觀很相關(guān)，它不同于其他市場(chǎng)，它是世界性的�！痹评蠋熣f(shuō)近期歐洲債務(wù)危機(jī)爆發(fā)，人們避險(xiǎn)都會(huì)鐘情于黃金，這是自古以來(lái)的一種依賴，“所以說(shuō)亂世黃金嘛！買賣黃金首先要看的就是世界大環(huán)境，然后看看專家建議，然后等待時(shí)機(jī)出手。一般情況，原油漲，金漲；美元跌，金漲；有戰(zhàn)爭(zhēng)消息，金漲�！�

　　“做紙黃金，被套過(guò)一次就什么經(jīng)驗(yàn)都有了，被套就是買了，跌了，不舍得賣�，F(xiàn)在紙幣貶值，金價(jià)就年年在漲，這時(shí)候不做什么時(shí)候做��！做紙金，我不建議割肉，可以等一年或更久，就當(dāng)存定期�！痹评蠋熣f(shuō)紙黃金要順勢(shì)而為，低買高賣，他一般下午買，晚上賣，“0點(diǎn)以后別輕易交易，0點(diǎn)后一般都很清淡，是歐美的午休時(shí)間�！比�球黃金市場(chǎng)的開(kāi)收盤時(shí)間事前要了解好，畢竟跟中國(guó)有時(shí)差在，交易起來(lái)還是需要格外注意的。

　　“金價(jià)跟股票一樣，有分鐘線、一小時(shí)線等等，根據(jù)每年金價(jià)畫(huà)出來(lái)的價(jià)格曲線看，年線一定漲！這要關(guān)注，我的經(jīng)驗(yàn)是：不追漲，不空倉(cāng)，不滿倉(cāng)，分批進(jìn)！”

　　低了就買進(jìn)。

　　50歲不到的陸瑋是公司財(cái)務(wù)，2008年開(kāi)始就試做了幾次紙黃金，也是聽(tīng)理財(cái)節(jié)目還有一些朋友的推薦，“我就在網(wǎng)上弄弄，賺過(guò)一點(diǎn)小錢，也一直在做。不過(guò)漲漲跌跌蠻影響心情的，賺錢了很開(kāi)心，賠了有點(diǎn)低落，哈哈！”

　　財(cái)務(wù)知識(shí)淵博的陸阿姨，對(duì)于分析市場(chǎng)走勢(shì)說(shuō)得頭頭是道，“要看倫敦和紐約現(xiàn)貨交易市場(chǎng)的數(shù)據(jù)，這2家是大頭，亞洲這邊都是聽(tīng)它們的。還要看宏觀經(jīng)濟(jì)基本面，這個(gè)掛鉤很大，像歐洲主權(quán)債務(wù)問(wèn)題，它是個(gè)長(zhǎng)期問(wèn)題，它積極了，金價(jià)可能就穩(wěn)了，它繼續(xù)消極，金價(jià)肯定還要漲！”總的說(shuō)來(lái)，陸瑋買賣紙金還是根據(jù)國(guó)際形勢(shì)走，充分考慮全球發(fā)展的政治、經(jīng)濟(jì)問(wèn)題。

　　“歐債危機(jī)層層出現(xiàn)，有避險(xiǎn)需求黃金價(jià)格它就高，這會(huì)兒大家都在增持黃金，這時(shí)候是炒金最好的時(shí)期。其他還有通貨膨脹、利率等都會(huì)有影響�！标懍|說(shuō)政府行為也是重要因素，當(dāng)政府要套取外匯時(shí)，才不管當(dāng)時(shí)黃金的價(jià)格多少，都會(huì)沽出自己儲(chǔ)備的黃金來(lái)賣，當(dāng)然相對(duì)應(yīng)，政府要黃金的時(shí)候，也會(huì)影響金價(jià)。

　　今年的金價(jià)走勢(shì)還是看多，看長(zhǎng)線，“我參考一個(gè)分析師說(shuō)今年倫敦金保守估計(jì)要到1300多美元，現(xiàn)在才1200多，有的漲著呢！”陸瑋買賣紙金前，都會(huì)上網(wǎng)先看分析師的研究報(bào)告，遇到問(wèn)題就直接打電話咨詢分析師報(bào)告里留的電話�！拔蚁铝藗�(gè)紙金交易的軟件，可以看實(shí)時(shí)的國(guó)際黃金、中國(guó)紙金行情、報(bào)價(jià)、走勢(shì)什么的，還可以記錄每筆交易，就跟炒股票一樣了，很方便。”

　　16、黃金延期交易該注意什么 三項(xiàng)注意防范風(fēng)險(xiǎn)

　　自去年末到現(xiàn)在，黃金價(jià)格不斷創(chuàng)出新高，而國(guó)內(nèi)的黃金投資熱潮也一浪高過(guò)一浪。國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行適時(shí)推出了代理黃金延期交易業(yè)務(wù)，一定程度上拓寬了個(gè)人投資黃金的渠道。但很多投資者卻不明白，黃金延期交易到底怎么做？這里面有什么樣的機(jī)會(huì)和需要注意的地方？

　　黃金延期交易有制度性特點(diǎn)

　　與傳統(tǒng)外匯實(shí)盤買賣、紙黃金買賣、股票交易等交易制度有很大不同，黃金延期交易是采取與期貨類似交易結(jié)算模式的一種不需要交割實(shí)物的現(xiàn)貨交易。具體來(lái)講，其主要特點(diǎn)如下：

　　一是競(jìng)價(jià)撮合制。傳統(tǒng)的紙黃金一般是做市商制度，即中間商同時(shí)報(bào)出買入和賣出的雙邊價(jià)格，投資者只能被動(dòng)接受；而國(guó)內(nèi)各家商業(yè)銀行的黃金延期業(yè)務(wù)，實(shí)行競(jìng)價(jià)撮合制，中間沒(méi)有任何差價(jià)；

　　二是保證金管理。上海黃金交易所規(guī)定黃金延期交易的最低保證金比率為合約價(jià)值的10%。目前市場(chǎng)實(shí)際保證金比率因各家商業(yè)銀行而定，保證金的多少，代表著投資者可以以小搏大的最高比率（即最高杠桿倍數(shù)），也可以看做開(kāi)倉(cāng)做交易的成本。

　　三是雙向交易制度。與當(dāng)前傳統(tǒng)的紙黃金業(yè)務(wù)只能做多不同，黃金延期業(yè)務(wù)不但可以通過(guò)低買高賣盈利，也可以通過(guò)高位賣出（賣出開(kāi)倉(cāng)）然后低位買進(jìn)（買入平倉(cāng)）的方式獲利，增加了做空的交易機(jī)會(huì)。

　　四是每日無(wú)負(fù)債制度。即逐日盯市制度，是指每日交易結(jié)束后，交易所按當(dāng)日各合約結(jié)算價(jià)結(jié)算所有合約的盈虧、交易保證金及手續(xù)費(fèi)，對(duì)應(yīng)收應(yīng)付的款項(xiàng)實(shí)行凈額一次劃轉(zhuǎn)。通俗的講，就是交易日結(jié)束后，當(dāng)天的浮動(dòng)盈虧都將直接在賬面上體現(xiàn)。

　　五是強(qiáng)制平倉(cāng)制度。當(dāng)投資者帳戶出現(xiàn)保證金不足的情況時(shí)，其原有持倉(cāng)將會(huì)被強(qiáng)行平倉(cāng)，可能是全部倉(cāng)位被平掉，也可能是部分倉(cāng)位被平掉。很多商業(yè)銀行為客戶實(shí)時(shí)把握投資風(fēng)險(xiǎn)，避免強(qiáng)制平倉(cāng)的情況發(fā)生，在系統(tǒng)里設(shè)置了清晰的預(yù)警指標(biāo)，投資者可參考這些指標(biāo)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行把控。

　　需要特別說(shuō)明的是，與黃金期貨相比，黃金延期合約沒(méi)有到期日，大大減少了合約到期給投資者帶來(lái)的壓力。

　　三項(xiàng)注意防范風(fēng)險(xiǎn)

　　黃金延期交易作為高風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)，除所有交易類產(chǎn)品共同具有的風(fēng)險(xiǎn)，如操作風(fēng)險(xiǎn)、突發(fā)事件等外，要注意杠桿使用風(fēng)險(xiǎn)、強(qiáng)制平倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)。尤其是目前國(guó)內(nèi)黃金延期交易覆蓋三個(gè)交易時(shí)段，雖然較期貨交易時(shí)間長(zhǎng)出許多，但是仍不能和國(guó)際市場(chǎng)完全接軌。國(guó)際黃金交易時(shí)間段和外匯一樣，從北京時(shí)間周一早8點(diǎn)至北京時(shí)間周六凌晨4點(diǎn)，其價(jià)格連續(xù)波動(dòng)，是全球市場(chǎng)。因此，在國(guó)內(nèi)休市的時(shí)候，國(guó)際市場(chǎng)價(jià)格可能出現(xiàn)較大波動(dòng)，加大持倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)。尤其是周五“隔夜倉(cāng)”，因?yàn)槟壳吧虾｜S金交易所周五無(wú)夜場(chǎng)交易時(shí)段，持倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)更大。

　　為避免可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)，投資者需要注意以下事項(xiàng)：

　　一是熟悉交易規(guī)則，從比較中創(chuàng)造收益。目前代理上海黃金交易所業(yè)務(wù)的商業(yè)銀行越來(lái)越多，投資者可以擇優(yōu)開(kāi)戶。

　　當(dāng)然，無(wú)論選擇哪家機(jī)構(gòu)，都需要投資者認(rèn)真閱讀交易規(guī)則，遇到不懂的條款，可以與客服或網(wǎng)點(diǎn)人員進(jìn)行咨詢交流，切忌在未完全熟悉規(guī)則的情況下就入場(chǎng)交易。

　　二是做好資金管理，同時(shí)做好時(shí)間管理。不要用全部資金進(jìn)行投資，在投入資金總量固定不變的情況下，開(kāi)倉(cāng)所用資金越少，抵抗風(fēng)險(xiǎn)能力就越強(qiáng)。

　　三是盡量不留周五“隔夜倉(cāng)”，減少未平倉(cāng)頭寸，控制不確定性。目前，上金所不提供周五夜市交易，因此周五15：30后沒(méi)有平掉的倉(cāng)位一般被稱為“周五隔夜倉(cāng)”，至下周開(kāi)市前，所持倉(cāng)位不能進(jìn)行平倉(cāng)交易。這類持倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)較高，因?yàn)槿绻�周五晚間市場(chǎng)波動(dòng)較大的話，會(huì)對(duì)盈虧產(chǎn)生較大影響。如，美國(guó)非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)一般在下一個(gè)月的第一周北京時(shí)間周五晚間公布，當(dāng)晚市場(chǎng)大幅波動(dòng)的話，國(guó)內(nèi)投資者卻無(wú)法進(jìn)行交易。相應(yīng)的，國(guó)內(nèi)十一、春節(jié)的長(zhǎng)假因?yàn)樾菔袝r(shí)間較長(zhǎng)，也應(yīng)該盡量降低所持倉(cāng)位。

　　17、投資何必追著“黃金”跑 以退為進(jìn)才是智者

　　每到年中，投資者總愛(ài)給自己半年來(lái)的戰(zhàn)績(jī)做個(gè)總結(jié)。那些投資于黃金的幸運(yùn)兒，發(fā)現(xiàn)黃金已經(jīng)漲到每盎司1200美元以上的歷史新高，開(kāi)始為此沾沾自喜。

　　如此高高在上的價(jià)格，顯然令黃金成為了“終極冒險(xiǎn)家”的樂(lè)園，泡沫也仿佛在不知不覺(jué)中被吹起。冒險(xiǎn)家們?nèi)栽诓粩嗟刈愤M(jìn)，這可讓那些資本不高的中小投資者們傻了眼。繼續(xù)追著黃金跑，未免有點(diǎn)“高處不勝寒”的感覺(jué)。

　　那么，為何不退一步，來(lái)發(fā)掘一些黃金之外的財(cái)富？

　　一直以來(lái)，黃金都是“過(guò)山車”行情，任何關(guān)乎經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的負(fù)面消息，都能令黃金大漲，而一旦經(jīng)濟(jì)又有了好“苗頭”，黃金便再度大跌。相比之下，作為黃金的“小兄弟”，白銀的表現(xiàn)要安穩(wěn)得多。

　　此外，白銀相比黃金定價(jià)更為合理，甚至還有被低估的嫌疑。從這個(gè)層面來(lái)看，白銀是一個(gè)理想的黃金廉價(jià)替代品。目前，黃金和白銀之間的比價(jià)已經(jīng)升至約65倍，而過(guò)去幾年的平均水平僅為59倍。

　　白銀還將受益于工業(yè)需求回升。由于白銀主要被應(yīng)用于太陽(yáng)能電池、手機(jī)和攝影等方面，隨著科技的發(fā)展，白銀未來(lái)的前景可謂一片光明。有投行的報(bào)告稱，到2011年前白銀的全球需求可能增加最多5000萬(wàn)盎司。白銀到今年底也有可能升至最高每盎司21美元的價(jià)位，比目前的收盤價(jià)高出約12%�？梢�(jiàn)，白銀中也有“金”可淘，投資者不必非要扎堆投資。

　　同樣的道理還體現(xiàn)在科技業(yè)目前市值最大的公司蘋果身上。自2002年以來(lái)，該公司的股價(jià)已經(jīng)大漲了約37倍。有研究發(fā)現(xiàn)，自從1953年以來(lái)，美股標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)成份股中，一個(gè)行業(yè)市值最大的企業(yè)在接下來(lái)十年中的股價(jià)表現(xiàn)每年要較平均水平落后2.4%。蘋果公司如今的處境雖然和“大到不能倒”的公司不同，但它恐怕也會(huì)變得“大到難以成功”。

　　再往大的方面看，對(duì)于宏觀經(jīng)濟(jì)的決策者而言，“退一步”的哲學(xué)同樣適用。

　　美聯(lián)儲(chǔ)的決策者如今正為消費(fèi)物價(jià)指數(shù)的下挫而煩惱不已，他們擔(dān)憂可能到來(lái)的通貨緊縮會(huì)損害本就不扎實(shí)的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。那么，退一步想，通縮真的那么可怕嗎？

　　讓我們來(lái)看看美元的購(gòu)買力。1967年留下的1美元如今只能買0.15美元的東西，1982年左右的1美元?jiǎng)t可買到0.46美元的商品或者服務(wù)。

　　可見(jiàn)，通貨膨脹率當(dāng)時(shí)仍然很高，直到1986年才降到2%。事實(shí)上，美國(guó)每年通貨膨脹率都遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)目標(biāo)。對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)來(lái)說(shuō)，如果想要認(rèn)真對(duì)待物價(jià)穩(wěn)定，那么就應(yīng)當(dāng)退一步，允許通脹低于目標(biāo)。否則，物價(jià)真的談不上“穩(wěn)定”。

　　再退一步看，如果金融市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)促進(jìn)物價(jià)穩(wěn)定有信心的話，通脹預(yù)期根本不會(huì)隨經(jīng)濟(jì)數(shù)字或全球事件而發(fā)生劇烈變動(dòng)。只要通脹預(yù)期沒(méi)有歸零，美聯(lián)儲(chǔ)的政策選項(xiàng)中，不妨多容忍一點(diǎn)通貨緊縮。

　　中國(guó)有句諺語(yǔ)叫做“退一步，海闊天空”，其實(shí)投資也是一樣，以退為進(jìn)的投資者，才是智者。

　　18、投資黃金“低吸高拋”為原則 切勿孤注一擲

　　國(guó)家出臺(tái)對(duì)房地產(chǎn)政策的調(diào)控措施后，不少有意投資房地產(chǎn)的投資者馬上意識(shí)到房地產(chǎn)市場(chǎng)的前景還需觀望，于是暫時(shí)按兵不動(dòng)，把注意力轉(zhuǎn)移到其他投資方式上。而伴隨近一段時(shí)間股市低迷，股市不振連帶基金市場(chǎng)冷冷清清，不少人有了這樣的疑問(wèn)：黃金屬于硬通貨，當(dāng)前這種形勢(shì)下可不可以選擇投資黃金？如果可以，該怎么選擇黃金理財(cái)產(chǎn)品？對(duì)此，理財(cái)專家給出了這樣的投資建議———要多元化的投資。

　　黃金也是一種商品，既然是商品就存在市場(chǎng)，有市場(chǎng)就會(huì)有價(jià)格，而有價(jià)格就會(huì)出現(xiàn)上下波動(dòng)。作為投資者，首先要把握住“低吸高拋”的原則。以現(xiàn)貨黃金為例，現(xiàn)貨黃金在春節(jié)、五一、十一等重大節(jié)假日期間的需求量會(huì)增加，這時(shí)的價(jià)格較平日高，不宜在這些時(shí)段購(gòu)買；而奧運(yùn)題材、賀歲題材等現(xiàn)貨黃金因?yàn)榫哂杏^賞性和收藏價(jià)值受到投資者的喜愛(ài)，這樣的產(chǎn)品比沒(méi)有任何紀(jì)念元素的純金條更具投資價(jià)值。

　　投資黃金理財(cái)產(chǎn)品需要具備一定的視野和金融基礎(chǔ)知識(shí)，黃金的價(jià)格每天都在變動(dòng)，它的漲跌與各國(guó)的貨幣政策、歐元、美元匯率變化、各國(guó)股市變動(dòng)、石油等大宗工業(yè)產(chǎn)品的價(jià)格變動(dòng)等要素密不可分。例如2009年美元的波動(dòng)基本上與黃金呈現(xiàn)反方向變化，美元貶值，投資者就會(huì)尋求黃金作為最佳避險(xiǎn)工具。從這個(gè)角度講，投資者需要不斷提高自己的整體素質(zhì)，知識(shí)越豐富，投資理財(cái)?shù)臏?zhǔn)確性就越高。

　　據(jù)理財(cái)中心的工作人員介紹，因?yàn)榭吹?