現金行權怎么讀？

指數期權交收現金，而不是股票。與行權交收成百上千只股票相比，現金交收是更為便利的行權安排。例如，現金行權標普500指數期權的交易價格為453.47。如果將1手標普認購期權行權，期權持有者不是收到500只股票（那簡直是后臺部門的噩夢），而是收到45347美元（100“股”453.47的指數）減去行權價格后的現金。如果現金行權行權的是12月400認購期權，現金行權該期權持有者將獲得5347（= 45347-40000）美元，再扣除傭金。被指派的期權賣方將支付相同金額，同時加上傭金。

說明了現金指數期權的行權與指派情況。美式期權（American-style options）可以在到期前的任意時間行權。所有的股票期權、ETF期權、期貨期權都是美式期權，現金行權比如OEX期權。歐式期權（European-style options）只可以在到期日行權。大部分指數期權是歐式期權。第5章跨市場價差策略中，將深入談到歐式期權。

由于美式期權的行權指派通知可能在到期前任意時間送出，因此賣方收到后可能覺得“驚訝”（當指派發(fā)生時，通常有一個明顯線索，即該期權不再有時間價值）。歐式期權賣方通常知道只有在到期日才可能被指派，因此他們不用擔心期權被提前了結。指數期權與其他期權的重要差別就在于指數期權是現金行權的，而且是美式期權，那么被指派后將帶來很多麻煩。