強(qiáng)化資金管理 決勝股指期貨

　　所謂資金管理，就是指資產(chǎn)的資金配置問題，主要涉及資金賬戶的總體風(fēng)險測算、投資組合的搭配、投資的收益風(fēng)險比以及設(shè)置保護(hù)性止損指令等多個方面。對于股指期貨來說，因為它具有了股指現(xiàn)貨所不具有的保證金制度和逐日盯市制度，這加大了投資者的資金風(fēng)險，而良好的資金管理不僅能大大降低投資者因保證金不足而遭遇倉位被強(qiáng)平的可能性，而且還能大大提高資金的安全系數(shù)，從而為資金獲取風(fēng)險收益贏得更多的時間和更大的空間。因此，從這個角度來說，對于股指期貨而言，資金管理顯得尤為重要。

　　一般來說，隨著行情的漲跌起伏，投資者主要面臨如下兩種情況，一種是入市后虧損了怎么辦，另一種則是交易后盈利了怎么辦？針對這兩種情況，有兩種資金管理策略可做參考。與第一種情況相對應(yīng)的為鞅策略，即在賬戶資金虧損后投資者增加交易的資金量，通過等待行情回轉(zhuǎn)來博取加倍的收益，這樣在彌補(bǔ)之前虧損的同時，還能獲得部分收益。但是，這種策略方式需要投資者有充足的資金量以及強(qiáng)大的心理承受力，因為往往一波趨勢形成后，行情是不會輕易逆轉(zhuǎn)的。而結(jié)合目前股指期貨市場的投資者的情況來看，多數(shù)人并不適宜選用這種策略來進(jìn)行操作。與第二種情況相對應(yīng)的為反鞅策略，即在賬戶資金盈利后增加交易的資金量，即我們通常所說的浮盈加倉。相較鞅策略而言，反鞅策略執(zhí)行起來相對容易，但這也意味著投資者在盈利后需要冒更大的風(fēng)險，一旦行情反向，不僅盈利回吐，還會導(dǎo)致虧損加倍。顯然，在這兩種交易策略中，初期入市資金額的配置對資金賬戶的生死存亡起著關(guān)鍵性的作用。就反鞅策略而言，投資者可通過固定開倉比例來進(jìn)行相應(yīng)的資金管理。比如，投資者可根據(jù)自身賬戶的資金量來確定一個固定的開倉比例。該方法用得較為普遍，如哈佛與耶魯?shù)却髮W(xué)基金在進(jìn)行多元化投資時也選用了這種方法作為風(fēng)險管理工具，即在確定開倉比例后，隨著行情變化對頭寸進(jìn)行相應(yīng)的再平衡，以確保資金賬戶在相應(yīng)品種的配置上符合初期的資金配置比例，而我們在進(jìn)行股指期貨的交易時也可以借鑒這種方式。比如，假設(shè)投資者有100萬元的初始資金，如果確定的固定開倉比例為20%，則結(jié)合股指期貨15%的保證金比例來看，該投資者可入市交易價值約133萬元的股指期貨合約。如果入市后盈利，則投資者可追加頭寸，但追加后總頭寸的交易資金量占總資金量的比例仍需為20%，即這一比例是固定不變的。同樣的，除了按照資金量來確定固定的開倉比例外，投資者還可根據(jù)股指期貨的價格波動情況或者自身的風(fēng)險承受力來固定自己的開倉比例。

　　在面對風(fēng)云詭譎的股指期貨市場行情時，沒有任何一種資金管理策略是一勞永逸的，也沒有任何一種資金管理策略是放之四海而皆準(zhǔn)的，我們只能根據(jù)自身和市場的相應(yīng)情況來選擇合適自己的資金管理策略，以此在自己的資金賬戶和市場風(fēng)險之間開辟一個緩沖區(qū)間，為資金贏得更多的時間和機(jī)會。（CIS）

　　南華期貨 黃銀燕