股票經(jīng)濟(jì)分析方法與手段分析

當(dāng)前在機構(gòu)基金經(jīng)理和投資顧問中極為流行的是，經(jīng)濟(jì)分析試圖用利率趨勢、典型的戰(zhàn)后經(jīng)濟(jì)循環(huán)行為、經(jīng)濟(jì)分析通貨膨脹率以及其他量來預(yù)測經(jīng)濟(jì)的變化，進(jìn)而預(yù)測股票市場。我們認(rèn)為，不聽從市場本身而試圖去預(yù)測市場，注定要失敗。更可能的是，市場是經(jīng)濟(jì)更可靠的預(yù)報器，而不是反過來。而且，經(jīng)濟(jì)分析用歷史的觀點來看，我們強烈地感覺到，盡管在一段時期內(nèi)各種經(jīng)濟(jì)狀況會通過某種途徑與股票市場相聯(lián)系，但是這些關(guān)系看來似乎不宣而變。例如，經(jīng)濟(jì)衰退有時從股票熊市的起點附近開始，而有時直到熊市的終點才出現(xiàn)。另一種不斷變化的關(guān)系是通貨膨脹或通貨緊縮的出現(xiàn)，它們中的每一個在某些情況下對股票市場顯得看漲，而在其他情況下對股票市場又顯得看跌。相似地，擔(dān)憂貨幣緊縮使許多基金經(jīng)理從1978年至今一直呆在場外，正如不擔(dān)憂貨幣緊縮使他們在1962年的暴跌期間不斷投資。不斷降低的利率經(jīng)常伴隨著牛市，但也會伴隨著非常嚴(yán)重的市場下跌，如1929年至1932年的那樣。

艾略特認(rèn)為波浪理論在人類活動的所有領(lǐng)域中，甚至在專利申請頻率中都有表現(xiàn)，例如，已故的漢密爾頓·博爾頓特別指出，經(jīng)濟(jì)分析波浪理論在透露回溯至1919年的貨幣趨勢變化中非常有用。沃特E.懷特在他的著作《股票市場中的艾略特波浪》（Elliott Waves in the Stock Market）中也發(fā)現(xiàn)，波浪分析在研判貨幣數(shù)據(jù)的趨勢時非常有用，正像這段節(jié)錄指出的那樣：在最近幾年，通貨膨脹率已經(jīng)對股票市場指數(shù)有非常重要的影響。如果繪制消費者價格指數(shù)（從一年前開始）的百分比變化，那么1965年至1974年年末的通貨膨脹率就表現(xiàn)為一個艾略特1-2-3-4-5波浪。與前一個戰(zhàn)后經(jīng)濟(jì)循環(huán)不同的通貨膨脹循環(huán)已經(jīng)從1970年起開始形成，而且該循環(huán)未來的發(fā)展尚未可知。然而，波浪在顯示轉(zhuǎn)折點時很有效，如在1974年年末那樣。

在許多不同系列的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)中，艾略特波浪理論的概念對判定轉(zhuǎn)折點很有效。例如，懷特說的“趨于領(lǐng)先股票市場轉(zhuǎn)折點”的銀行自由準(zhǔn)備金凈值（Net Free Banking Reserve），在1966年至1974年的大約八年中實質(zhì)上是負(fù)的。1974年年末，五浪下跌結(jié)束，這表明了一個重要的買入點。為了驗證波浪分析在貨幣市場（Money Market）[15]中的效用，我們在圖7-5中呈現(xiàn)了2000年到期的，票面利率為[插圖]的美國長期國債（U.S.TreasuryBond）[16]的長期價格波浪數(shù)。即使在這個短暫的九個月的價格模式中，我們經(jīng)濟(jì)分析也看到了艾略特進(jìn)程的顯現(xiàn)。在這張走勢圖上，我們有三個交替的例子，因為每一個第二浪都與每一個第四浪交替，如果一個是鋸齒形調(diào)整浪，那么另一個就是平臺形調(diào)整浪。上趨勢線遏制了所有的反彈。第五浪形成了一個延長浪，它本身就被容納在一個趨勢通道中。在當(dāng)前的研判階段，幾乎是一年中最大的債券市場反彈很快就要出現(xiàn)。