償債保障比率多少合理？償債保障比率合理

  債券本質(zhì)上是一種信用工具。公司債券發(fā)行人能否屆期還本付息，核心在于公司的財務(wù)狀況。為償債保障比率管控發(fā)行人債務(wù)不履行的風(fēng)險，各國法往往允許發(fā)行人在法律規(guī)定的基礎(chǔ)上，通過“附加條款”（covenants）的特約方式確定各類增信機制，償債保障比率鎖定發(fā)行人債務(wù)不履行的風(fēng)險。償債保障比率常見的特約條款有：（1）投資行為的特約條款。如償債保障比率對發(fā)行人的對外投資活動、購買固定資產(chǎn)、長短期股權(quán)投資、提供擔(dān)保等進行限制。（2）處分資產(chǎn)與財務(wù)行為的特約條款。如對發(fā)行人再次舉債、出售主要資產(chǎn)等的限制。（3）償債保障比率盈余分派的特約條款。如對公司異常分紅的限制。

  《管理辦法》第56條也采取類似做法，允許發(fā)行人通過公司債券合同特別條款，采取內(nèi)外部增信機制等償債保障措施，用于提高償債能力，償債保障比率包括第三方擔(dān)保、商業(yè)保險、資產(chǎn)抵押或質(zhì)押擔(dān)保、限制發(fā)行人債務(wù)及對外擔(dān)保規(guī)模、限制發(fā)行人對外投資規(guī)模、限制發(fā)行人向第三方出售或抵押主要資產(chǎn)、設(shè)置債券回售條款等。此外，償債保障比率《上市規(guī)則》除了倡導(dǎo)發(fā)行人應(yīng)當(dāng)按照規(guī)定和約定按時償付債券本息，履行回售、利率調(diào)整、分期償還等義務(wù)外，還規(guī)定在發(fā)行人無法按時償付債券本息時，增信機構(gòu)和其他具有償付義務(wù)的機構(gòu)，償債保障比率應(yīng)按照募集說明書及相關(guān)協(xié)議的約定及時向債券持有人履行償付義務(wù)。承銷機構(gòu)、受托管理人均應(yīng)當(dāng)協(xié)助債券持有人維護法定或者約定的權(quán)利。發(fā)行人無法按時償付債券本息時，還應(yīng)當(dāng)對后續(xù)償債措施作出安排，并及時通知債券持有人。