內(nèi)幕交易包括哪些？內(nèi)幕交易概論

  內(nèi)幕交易是各國證券法中發(fā)展較晚的違法行為類型，并且目前內(nèi)幕交易不同國家學者對其的認識和意見也不盡相同。我國《證券法》對于內(nèi)幕交易采取嚴厲打擊的立場，內(nèi)幕交易立法對于內(nèi)幕人員（知情人）、內(nèi)幕信息和非法使用三個概念采取了最嚴格的規(guī)則，這在各國的證券法律法規(guī)中也并不多見。

  內(nèi)幕交易（insider trading）又稱內(nèi)部人交易，它是指證券交易內(nèi)幕信息的知情人，在內(nèi)幕信息依法披露前，非法從事的利用該信息、泄露該信息或者建議他人利用該信息的違法行為。內(nèi)幕交易的本質(zhì)在于內(nèi)幕人員或者內(nèi)幕信息的知情人，在內(nèi)幕信息公開前，利用該信息從事非法牟利活動。

  在證券法理論中，關于對內(nèi)幕交易的規(guī)制理論繁多而矛盾。合理地梳理這些理論對于明確規(guī)制內(nèi)幕交易制度的法律宗旨，正確內(nèi)幕交易地發(fā)展內(nèi)幕交易規(guī)則具有重大意義。一些反對對內(nèi)幕交易給予嚴厲禁止的學者提出，內(nèi)幕交易有助于減少股價波動，提高市場效率，對其不應進行過分的禁止；還有學者提出，內(nèi)幕交易所得是對公司內(nèi)幕人員給予的適當報酬，對其的嚴厲禁止并不能產(chǎn)生合理的效果；另有些學者提出，內(nèi)幕交易建立在上市公司與其內(nèi)部人意思自治的基礎上，立法對其嚴厲禁止只能起到破壞市場經(jīng)濟原則的作用。而另一些贊成對內(nèi)幕交易進行禁止的學者卻提出，內(nèi)幕交易違反了證券市場的公平和公眾信任，應當對其加以禁止；禁止內(nèi)幕交易有助于提高資源配置的效率，對內(nèi)幕交易社會產(chǎn)生積極影響。在諸多學者提出的理論主張中，芝加哥學派提出的下面兩方面意見極端重要，對于各國內(nèi)幕交易理論產(chǎn)生了重大的影響。

  首先，芝加哥學派提出，內(nèi)幕信息本質(zhì)上是屬于上市公司全體股東擁有的知識產(chǎn)權，不法行為人就其內(nèi)幕交易的全部所得應當歸于上市公司的全體股東所有；為解決復雜且爭議頗多的因果關系證明問題，該學派提出，對于內(nèi)幕交易的全部所得應當采取歸入權方式，即令內(nèi)幕交易人將其全部所得歸還上市公司，以此彌補上市公司全體股東的損失。芝加哥學派提出的這一主張在不同程度上影響了各國的證券立法，我國證券法律法規(guī)目前對于短線交易行為即明確規(guī)定適用歸入權規(guī)則[146]。其次，芝加哥學派提出，單純的歸入權理論不能解決內(nèi)幕交易民事訴訟受害人的起訴目的和動機問題，內(nèi)幕交易民事訴訟是典型的大規(guī)模侵權案件，此類證券市場訴訟案件的受害人具有不特定性、不確定性（是否起訴不確定）及受害人先后分批起訴的順序性。對于此類訴訟案件的順利進行不僅應求助于集團訴訟或派生訴訟等訴訟方式的支持，而且應當采取令內(nèi)幕交易人向上市公司和起訴受害人賠償歸入權損失和受害人律師費用損失的方式，由訴訟代理律師以市場化方法解決這一難題。實際上，美國的證券法制目前正是在很大程度上采取了這一做法。