如何并購效果進(jìn)行價(jià)值評估

 

   ②評估目標(biāo)公司的價(jià)值。評估目標(biāo)公司的價(jià)值在集團(tuán)并購中十分關(guān)鍵，它是制訂收購支付價(jià)格的主要依據(jù)。在選定并購目標(biāo)，對目標(biāo)公司充分調(diào)查的基礎(chǔ)上，才可進(jìn)行價(jià)值評估。般情況下，目標(biāo)公司不會(huì)接受低于自身價(jià)值的價(jià)格，公司必須在目標(biāo)企業(yè)價(jià)值的基礎(chǔ)上,再多支付一部分溢價(jià), 溢價(jià)部分的多少則需根據(jù)具體情況具體分析。

 

   ③評估協(xié)同效應(yīng)。對并購后企業(yè)集團(tuán)的未來經(jīng)營、盈利狀況進(jìn)行合理地預(yù)測，有助于有效地評估協(xié)同效應(yīng)，從而更好地評估并購后整個(gè)企業(yè)集團(tuán)的價(jià)值。獲得協(xié)同效應(yīng)，是企業(yè)集團(tuán)實(shí)施并購的主要目的。協(xié)同效應(yīng)必須大于零，企業(yè)集團(tuán)才有并購的必要性。協(xié)同效應(yīng)的大小是決定并購成敗的關(guān)鍵，許多并購者就是對協(xié)同效應(yīng)過于樂觀、沒有恰當(dāng)評價(jià)，支付了過高的溢價(jià),甚至超過了并購的實(shí)際協(xié)同效應(yīng)，導(dǎo)致并購的失敗。

 

   ④評估并購后企業(yè)的新價(jià)值。在對協(xié)同效應(yīng)進(jìn)行仔細(xì)評估的基礎(chǔ)上，可以更加合理地預(yù)計(jì)并購后企業(yè)集團(tuán)的經(jīng)營情況，以盡量精確地評價(jià)并購后企業(yè)集團(tuán)的新價(jià)值。并購后企業(yè)集團(tuán)的新價(jià)值，減去并購前并購雙方的價(jià)值之，可得出并購的協(xié)同效應(yīng)的數(shù)值，將二者進(jìn)行分析驗(yàn)證，可以確定協(xié)同效應(yīng)的最終結(jié)果。在制訂支付價(jià)格時(shí)，協(xié)同效應(yīng)即為溢價(jià)的上限，超出這個(gè)范圍，只能放棄對目標(biāo)企業(yè)的并購。

 

   ⑤分析并購的可行性。假設(shè)并購方為A，目標(biāo)公司為B,并購后的新企業(yè)為(A+B),對它們進(jìn)行價(jià)值評估,評估出的價(jià)值分別為V、Vp、VA4B，A并購公司B所需支付的價(jià)格為P。公司判斷并購是否可行,首先必須滿足兩個(gè)條件:

   第一，VA+B>V+Vg。并購后新企業(yè)的價(jià)值應(yīng)大于并購前并購雙方獨(dú)立經(jīng)營的價(jià)值，即并購產(chǎn)生的協(xié)同效應(yīng)要大于零。這是并購可行與否的基礎(chǔ)條件，否則并購就毫無意義。VA+B與(V,+Vg) 的差距越大,并購對雙方越有利，實(shí)施交易的可能性就越大。

   第二，VA+8 (Va+Vg) >PVg。[VAnB (V,+Vg)]為并購所產(chǎn)生的協(xié)同效應(yīng)，(PVg)是購買價(jià)格相對于目標(biāo)公司價(jià)值來說的溢價(jià)部分，此條件表明:協(xié)同效應(yīng)應(yīng)大于支付溢價(jià)。般情況下，P Vp>0,購買價(jià)格要大于目標(biāo)公司的價(jià)值，否則目標(biāo)公司不會(huì)同意出售，而且，通常公司要支付的溢價(jià)可能很高才會(huì)和目標(biāo)公司達(dá)成協(xié)議。但是，溢價(jià)部分不能高于并購所能帶來的協(xié)同效應(yīng)，否則并購對公司毫無意義。對于并購者來說，協(xié)同效應(yīng)與支付溢價(jià)的差額越大，并購的潛力越大。公司應(yīng)該充分利用談判技巧，降低購買價(jià)格，爭取支付的溢價(jià)越少，整個(gè)并購交易的價(jià)值就越高。判定并購可行后，方可著手實(shí)施并購，包括制定價(jià)格、談判簽約、籌揩資金、支付等具體操作過程。