停牌核查制定規(guī)則

先說上市公司主動(dòng)停牌，無論是A股還是港股，停牌核查制定規(guī)則上市公司主動(dòng)申請(qǐng)停牌，最終是否獲批，停牌核查權(quán)力還是在交易所，但之所以A股會(huì)出現(xiàn)上市公司任性停牌（如樂視網(wǎng)）事件，停牌核查原因在于兩地對(duì)停牌的立場(chǎng)不同。

一直以來，港交所奉行的原則是盡可能維持上市公司持續(xù)交易，如出現(xiàn)市場(chǎng)傳聞?dòng)绊懝蓛r(jià)波動(dòng)，停牌核查港交所對(duì)此立場(chǎng)是除非該公司回復(fù)確認(rèn)傳聞屬股價(jià)敏感信息才應(yīng)該停牌；停牌核查A股則不同，只要傳聞可能對(duì)公司股價(jià)產(chǎn)生較大影響，則無論傳聞是否屬實(shí)，公司也要先行停牌，直至出澄清公告為止。停牌核查以上市公司重大資產(chǎn)重組為例，A股要求公司具體重組方案完全確定后才可復(fù)牌，港股只需要披露了有關(guān)方案意向及方案具有不確定性后即可復(fù)牌。以著名的“萬寶之爭”事件為例。

2015年12月18日，萬科（萬科A：000002.SZ；萬科企業(yè)：02022.HK）A股和H股雙雙停牌，萬科公告稱正籌劃重大資產(chǎn)重組，隨后萬科連續(xù)發(fā)布公告稱正與一名潛在交易對(duì)手簽署不具法律約束力的協(xié)議，交易存在不確定性。2016年1月6日，萬科企業(yè)（02202.HK）復(fù)牌，而萬科A（000002.SZ）到2016年7月4日才復(fù)牌，此時(shí)停牌核查萬科已正式公告了發(fā)行股份購買資產(chǎn)及關(guān)聯(lián)交易的方案。從萬科停牌就可以看出H股和A股的不同做法，即H股只要公告擬資產(chǎn)重組并提示風(fēng)險(xiǎn)即可，而A股則需要在重組預(yù)案正式發(fā)布后才可復(fù)牌。