基差風(fēng)險(xiǎn)主要來(lái)源分析

最常見(jiàn)的多頭套保拿基差的情況是鐵礦石。比如一家鋼廠，基差風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)貨鐵礦石升水幅度特別大，期貨鐵礦石月月貼水，虛擬庫(kù)存更加便宜，基差風(fēng)險(xiǎn)那么它去儲(chǔ)備庫(kù)存的時(shí)候，可以不備實(shí)體庫(kù)存，直接在盤子上買虛擬庫(kù)存。

鋼廠月月都有采購(gòu)計(jì)劃，基差風(fēng)險(xiǎn)出來(lái)一個(gè)月計(jì)劃，基差風(fēng)險(xiǎn)就在遠(yuǎn)期買一個(gè)月的虛擬庫(kù)存，比如買50萬(wàn)噸，一張單子是100噸，基差風(fēng)險(xiǎn)那就做5 000張單子，下個(gè)月也做5 000張，一輪一輪過(guò)來(lái)。到了當(dāng)月到現(xiàn)貨市場(chǎng)去采購(gòu)，然后平掉期貨上的多單就行了，等于把所有的敞口全部封閉死�；�差風(fēng)險(xiǎn)最起碼在買遠(yuǎn)月的時(shí)候，已經(jīng)占到了便宜，這其實(shí)是多頭在獲取基差。那么，空頭獲取基差就是我們所謂的買現(xiàn)貨拋期貨的過(guò)程。在股票市場(chǎng)上，現(xiàn)在不存在期貨的多頭可以獲取基差，因?yàn)闆](méi)有做空機(jī)制去賣現(xiàn)貨。所以導(dǎo)致我們市場(chǎng)的期現(xiàn)結(jié)構(gòu)，比如中證500指數(shù)貼水貼了4.5%以上，年化收益率超過(guò)50%。為什么會(huì)出現(xiàn)這種情況？因?yàn)槲覀儧](méi)有做空現(xiàn)貨的工具，如果有做空現(xiàn)貨的工具，那么空136萬(wàn)元的現(xiàn)貨同時(shí)買一張中證500指數(shù)合約，一個(gè)月之后收益率就是4.5%，這個(gè)基差馬上就會(huì)回來(lái)。