梯形期權(quán)策略簡(jiǎn)介

梯形期權(quán)策略，有時(shí)也稱為圣誕樹形策略（Christmas tree），通常是一類策略的統(tǒng)稱。一般來說，買入較低行權(quán)價(jià)的看漲期權(quán)，梯形期權(quán)策略賣出兩個(gè)不同價(jià)位、梯形期權(quán)策略較高行權(quán)價(jià)的看漲期權(quán)，就構(gòu)成梯形看漲期權(quán)多頭（long call ladders）；而賣出較低行權(quán)價(jià)的看漲期權(quán)，買入兩個(gè)不同價(jià)位、較高行權(quán)價(jià)的看漲期權(quán)，梯形期權(quán)策略則構(gòu)成梯形看漲期權(quán)空頭（short call ladders）。對(duì)于梯形看跌期權(quán)的多頭、空頭，買入的價(jià)位正好相反。通常來說，凈支出權(quán)利金的頭寸，稱為多頭頭寸；凈收入權(quán)利金的頭寸，稱為空頭頭寸，這樣更容易記憶。

假設(shè)交易者買入阿里巴巴一個(gè)月后到期、行權(quán)價(jià)為190美元的看漲期權(quán)合約，同時(shí)賣出行權(quán)價(jià)為210美元、220美元的看漲期權(quán)合約，就梯形期權(quán)策略構(gòu)成了一個(gè)梯形看漲期權(quán)的多頭頭寸。從策略構(gòu)成上看，這個(gè)策略相當(dāng)于一個(gè)熊市看漲價(jià)差與一個(gè)買入看漲期權(quán)的組合。這個(gè)組合與單純的熊市看漲價(jià)差相比，由于多了一個(gè)看漲期權(quán)多頭，實(shí)際上將梯形期權(quán)策略股價(jià)上行空間的收益重新打開，如果股價(jià)最終大幅上漲，這個(gè)熊市價(jià)差最終也將收益。也可以用看跌期權(quán)來構(gòu)建梯形期權(quán)策略，買入一個(gè)較高價(jià)位的看跌期權(quán)，賣出兩個(gè)較低價(jià)位、梯形期權(quán)策略不同行權(quán)價(jià)的看跌期權(quán)，則構(gòu)成梯形看跌期權(quán)多頭（longput ladders）。假設(shè)交易者買入一個(gè)月后到期、行權(quán)價(jià)為220美元的看跌期權(quán)，賣出相同到期日、行權(quán)價(jià)為205美元、195美元的看跌期權(quán)