期權(quán)持倉(cāng)是什么意思

期權(quán)持倉(cāng)任何投資者了結(jié)期權(quán)持倉(cāng)方式都有對(duì)沖平倉(cāng)、行權(quán)、到期棄權(quán)三種。那么該如何選取這三種了結(jié)方式呢？這需要按套期保值者采取的是保護(hù)性策略還是抵補(bǔ)性策略進(jìn)行具體分析。

第一，盡可能使用平倉(cāng)方式。在期權(quán)到期日前，平值期權(quán)與虛值期權(quán)將毫無(wú)內(nèi)在價(jià)值，但多少還有一點(diǎn)時(shí)間價(jià)值。由于期權(quán)持倉(cāng)權(quán)利金包含內(nèi)在價(jià)值與時(shí)間價(jià)值兩部分，因此期權(quán)不到到期最后一刻，即便是虛值或平值期權(quán)多少都還有一點(diǎn)時(shí)間價(jià)值。所以只要市場(chǎng)有流動(dòng)性，套期保值者采取平倉(cāng)方式了結(jié)期權(quán)持倉(cāng)是較好選擇。如果是采取行權(quán)方式了結(jié)期權(quán)持倉(cāng)，那只能獲得期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值，這在期權(quán)的最后一刻也許不吃虧，因?yàn)樽詈髸r(shí)刻期權(quán)也沒(méi)有時(shí)間價(jià)值了。但在其他時(shí)候，套期保值者這樣做實(shí)際上是放棄了期權(quán)的時(shí)間價(jià)值，期權(quán)持倉(cāng)是不劃算的。因此，期權(quán)持倉(cāng)即便豆粕和白糖期權(quán)都是美式期權(quán)，只要不是必須要進(jìn)行實(shí)物交割，套期保值者不宜采取行權(quán)的方式來(lái)了結(jié)期權(quán)持倉(cāng)。平倉(cāng)期權(quán)持倉(cāng)也意味著保值計(jì)劃的結(jié)束，通過(guò)平倉(cāng)獲利，能夠?qū)崿F(xiàn)階段性保值效果。與期貨保值一樣，保值目的達(dá)到了或時(shí)間預(yù)期結(jié)束了（階段性保值），就應(yīng)該平倉(cāng)。第二，如果行權(quán)，要注意保證金需求。套期保值者買(mǎi)入期權(quán)后，不會(huì)面臨交納及追加保證金的風(fēng)險(xiǎn)。不過(guò)，如果選擇行權(quán)履約方式來(lái)完成保值計(jì)劃，就需要提出行權(quán)要求，以獲得相應(yīng)的期貨持倉(cāng)。由期權(quán)持倉(cāng)轉(zhuǎn)成期貨持倉(cāng)，就要期權(quán)持倉(cāng)面臨交納期貨保證金的要求。尤其期權(quán)到期行權(quán)后，臨近交割月，期權(quán)持倉(cāng)會(huì)進(jìn)入期貨的保證金提高階段，套期保值者要事先安排好資金，確保套期保值計(jì)劃的順利實(shí)施。第三，如果期權(quán)持倉(cāng)是賣(mài)出期權(quán)的套期保值策略，則對(duì)所持有的期權(quán)持倉(cāng)在了結(jié)方式上處于相對(duì)被動(dòng)地位。對(duì)套期保值者而言，最有利的了結(jié)方式是對(duì)手買(mǎi)方到期棄權(quán)，賣(mài)方可以獲得全部的權(quán)利金收入。如果期權(quán)持倉(cāng)買(mǎi)方提出行權(quán)，則賣(mài)方需無(wú)條件履約，這通常對(duì)賣(mài)方不利，盡管賣(mài)方不一定會(huì)出現(xiàn)虧損，但會(huì)打亂套期保值者的套期保值計(jì)劃。當(dāng)然，套期保值者也可以采取主動(dòng)性的買(mǎi)入平倉(cāng)方式，了結(jié)所持有的空頭期權(quán)持倉(cāng)，化被動(dòng)為主動(dòng)，但這樣做意味著套期保值計(jì)劃的結(jié)束。