匯率期貨交易分析

布雷頓森林體系瓦解[插圖]，美元和黃金脫鉤，美元匯率頻繁波動。當時芝加哥商業(yè)交易所交易活牛、黃油、雞蛋等沒有什么影響力的農(nóng)產(chǎn)品期貨，匯率期貨面臨和芝加哥期貨交易所的激烈競爭。匯率期貨梅拉梅德突然有了上市外匯期貨的靈感，匯率期貨借著外匯期貨這個新產(chǎn)品的監(jiān)管機構(gòu)還不明確的機會，他邀請芝加哥大學著名教授，后來的諾貝爾經(jīng)濟學獎獲得者弗里德曼寫篇文章，從匯率期貨理論上闡述在美國建立外匯期貨市場的重要性和迫切性，鼓吹上市外匯期貨會對美國經(jīng)濟帶來很多好處。匯率期貨后來弗里德曼不僅寫了文章，還給他的朋友，同樣是芝加哥學派的教授、財政部長喬治·舒爾茨（George Shultz）寫信打通關(guān)節(jié)，請求財政部支持芝加哥商業(yè)交易所上市外匯期貨。最終，此事居然辦成了。梅拉梅德在回憶起30多年前的這段往事時津津樂道。他說，我當初想借用弗里德曼的名聲來推動外匯期貨在芝加哥商業(yè)交易所上市。他約弗里德曼在紐約的一家餐館聚一聚，二人見面后他提出想委托弗里德曼寫一篇表達外匯期貨市場能夠給社會帶來益處的立場的文章。弗里德曼對梅拉梅德說：“我是一個資本主義者，你必須為此給我一個補償。”梅拉梅德欣喜地問他需要多少錢，他回答“5000美元”。“后來我們成交了，”梅拉梅德回憶說，“當然，我明白他這樣一個偉大的人物押上自己的聲譽不是為了錢，匯率期貨也不僅僅是為了芝加哥商業(yè)交易所，而是為一個即將到來的新時代的想法。”即通過外匯期貨等金融期貨的上市，匯率期貨建立和鞏固美國全球金融交易中心和大宗商品定價中心的地位。弗里德曼在那篇文章中寫道：“不管在什么地方，一個成功的期貨市場應當發(fā)展起來，這顯然符合我們的國家利益，因為這會促進美國的對外貿(mào)易和投資。但在美國而不是在國外發(fā)展這樣一個市場更加符合我們的國家利益。在這里的發(fā)展會鼓勵我國的其他金融活動，通過服務(wù)出口提供更多的附加收入，并減輕執(zhí)行貨幣政策的問題。

目前，在全球外匯儲備中，美元約占64%；在國際貿(mào)易中，有40%是用美元支付結(jié)算的；在外匯市場上，匯率期貨以美元交易結(jié)算的占88%。[插圖]全球金融市場形成一種怪異的現(xiàn)象，即3/4的流通貨幣來自美國提供的美元，但美國真正通過國際貿(mào)易所提供的美元只有1/4左右。換句話說，美國通過美元控制了其他國家之間貿(mào)易的一大半，這就是美元霸權(quán)地位所在。美國能夠解決金融危機的一個原因，是全世界盛行對美國信用的特殊信念。這既是美國成為金融中心的因，匯率期貨也是美國成為金融中心的果。其中重要原因之一是美國首先在國際上建立外匯期貨市場，進一步夯實了美元的霸權(quán)基礎(chǔ)。