中國(guó)城投債2022年最新風(fēng)險(xiǎn)分析

1975年，美國(guó)地理學(xué)家諾瑟姆通過(guò)對(duì)各個(gè)國(guó)家城市人口占總?cè)丝诒戎氐淖兓�研究發(fā)現(xiàn)，城市化進(jìn)程全過(guò)程呈一條S型曲線，中國(guó)城投債具有階段性規(guī)律：中國(guó)城投債第一階段，當(dāng)城市化率超過(guò)10%以后，進(jìn)入城市化的初期階段，城市人口增長(zhǎng)緩慢；第二階段，當(dāng)城市化率超過(guò)30%以后，中國(guó)城投債進(jìn)入城市化加速階段，城市化進(jìn)程逐漸加快，城市人口迅猛增長(zhǎng)；第三階段，當(dāng)城市化率超過(guò)70%以后，進(jìn)入城市化后期階段，城市化進(jìn)程停滯或略有下降。2009年中國(guó)城市化率已達(dá)到46.6%，根據(jù)這個(gè)結(jié)論以及國(guó)際城市化的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)，可以中國(guó)城投債大致判斷中國(guó)城市化正處于加速發(fā)展階段，城市化水平每年還將繼續(xù)快速提高。

然而，城市化進(jìn)程的加速對(duì)地方政府的公共服務(wù)能力提出了巨大挑戰(zhàn)，如何通過(guò)公共融資來(lái)滿足增長(zhǎng)的城市人口對(duì)城市公共服務(wù)的需求，中國(guó)城投債將成為未來(lái)一段時(shí)期政府公共支出的重點(diǎn)。未來(lái)公共服務(wù)支出將成為政府支出的主體。這是因?yàn)�，一方面，隨著城市人口的膨脹，公共服務(wù)需求覆蓋的人口總量會(huì)明顯增加；另一方面，中國(guó)城投債市民個(gè)人財(cái)富的增長(zhǎng)也會(huì)對(duì)公共服務(wù)提出更高的要求。麥肯錫數(shù)據(jù)顯示，公共服務(wù)占總支出的比例將由目前的30%左右的水平，提高到2025年的47%。此外，為了提高城市的宜居環(huán)境，中國(guó)城投債大量的城市基礎(chǔ)設(shè)施也將是政府支出的一個(gè)重要渠道。例如，在交通運(yùn)輸方面，據(jù)估計(jì)，2025年之前，中國(guó)將有170座城市滿足城市大眾交通系統(tǒng)的規(guī)劃要求，這將是歐洲該類城市數(shù)量的兩倍以上。這會(huì)引發(fā)大規(guī)模的大眾交通建設(shè)高潮。另外，中國(guó)還將建設(shè)多達(dá)50億平方米的公路和2.8萬(wàn)公里的地鐵。