中國城投債2022年規(guī)模

從市場規(guī)模來看，中國的城投債雖然經(jīng)過了近20年的發(fā)展歷程，但是總體規(guī)模較小，和發(fā)達(dá)國家的市政債券相比，還有很大差距。比如，中國城投債截至2009年年底，中國城投債券規(guī)�？偭繛�3 824.9億元，相比之下，同期美國市政債券總規(guī)模達(dá)到2.81萬億美元；而截至2009年6月，日本地方公債總規(guī)模已達(dá)到41.76萬億日元。從發(fā)達(dá)國家的市政債券發(fā)展歷程可以看出，作為債券市場的重要組成部分的市政債券，債券市場的發(fā)展是市政債券發(fā)展的重要前提，市政債券的發(fā)展，中國城投債離不開整個債券市場的發(fā)展。只有整體債券市場的發(fā)展壯大，才可能有市政債券的發(fā)展。從這點來看，中國的城投債和發(fā)達(dá)國家市政債券還有很大差距，急需不斷推動企業(yè)債市場發(fā)展。

從發(fā)行債券的級別來看，在國外發(fā)行市政債券的級別要求比較少，除法國外，都只是三級，這樣有利于更明確清晰地劃分各級政府間的財權(quán)和事權(quán)，中國城投債簡化政府間轉(zhuǎn)移支付制度的設(shè)計和減少轉(zhuǎn)移支付的環(huán)節(jié)，從而增加財政政策的時效性。而中國對設(shè)立城投公司的政府級別并沒有明確限制，這就使得大量地級市政府甚至是縣級政府都可以設(shè)立城投公司發(fā)行債券。從2009年的數(shù)據(jù)來看，在發(fā)行的108期城投公司企業(yè)債券中，有68期是由地級市政府發(fā)行的，有16期是由縣級政府發(fā)行的。隨著設(shè)立城投公司的地方政府級別的不斷下降，城投債風(fēng)險也不斷增加，因此，必須在設(shè)立城投公司的級別上加以限制，只有符合一定經(jīng)濟實力的地方政府，比如地區(qū)GDP或者財政收入達(dá)到一定標(biāo)準(zhǔn)，才可以設(shè)立城投公司。中國城投債或者另一個可行的辦法是，對地方政府進(jìn)行評級。只有那些經(jīng)過監(jiān)管部門認(rèn)可的獨立評級機構(gòu)評級過且達(dá)到一定級別的地方政府，才可以通過設(shè)立城投公司發(fā)行城投債融資。而那些達(dá)不到標(biāo)準(zhǔn)的地方政府和部門機構(gòu)則不允許設(shè)立城投公司發(fā)行債券融資。

從發(fā)行期限來看，發(fā)達(dá)國家的市政債券的期限均以中長期為主。在美國，長期債券占市政債券的比例在2009年達(dá)到86.6%，而日本通過公募形式發(fā)行的債券也都是10年期的。在這一點上，中國城投債的發(fā)行期限基本上和發(fā)達(dá)國家相似。拋開中期票據(jù)和短期融資券，從城投公司債來看，也多以中長期為主，主要是7年期和10年期的。但是相對來說，10年期以上的債券比重不到45%，而7年期以下債券占了將近20%，期限結(jié)構(gòu)還有待進(jìn)一步調(diào)整，尤其是10年期以上的債券比重應(yīng)該進(jìn)一步提高。