民營企業(yè)2022年最新發(fā)債條件

城投公司從事公共產(chǎn)品或準公共產(chǎn)品建設的職能使得其盈利能力難以與普通企業(yè)相比，因此，若以普通企業(yè)債券的發(fā)行標準來要求城投公司，發(fā)債條件將在很大程度上限制城投債市場的發(fā)展。筆者建議出臺《城投債暫行管理條例》或者由審批部門直接放松審批條件，發(fā)債條件從以下幾個方面降低城投債發(fā)行標準：首先，發(fā)債條件取消“最近3年可分配利潤（凈利潤）足以支付企業(yè)債券一年的利息”的規(guī)定。其次，放松對發(fā)債額度的限制，發(fā)債條件建議通過立法取消城投公司“累計債券余額不超過企業(yè)凈資產(chǎn)(不包括少數(shù)股東權(quán)益)的40%”的限制。再次，取消“債券發(fā)行利率不得高于同期商業(yè)銀行相同期限居民儲蓄定期存款利率的40%”的規(guī)定，這一規(guī)定不利于城投債的合理定價和發(fā)行流通。從實踐情況來看，為繞開政策的限制，部分城投債都被迫延長存續(xù)期限或加入含權(quán)設置，這種發(fā)債條件現(xiàn)象表現(xiàn)出了對利率市場化的強烈要求。最后，發(fā)債條件建議相關(guān)監(jiān)管機構(gòu)放松對城投債信用等級的限制，在城投債上市方面，允許城投債不必適應上海證券交易所和深圳證券交易所的分類管理條件；回購方面，允許主體評級和債券評級在A（含）級以上即可。

多年來，中國城投債在國家發(fā)改委的監(jiān)管下，得到了迅猛的發(fā)展，為地方基礎(chǔ)設施建設作出了重要貢獻。在2008年1月2日之前，中國城投債都是采取“先核定規(guī)模，后發(fā)債條件核準發(fā)行”的程序操作，操作流程的復雜在一定程度上制約了城投債市場的發(fā)展。2008年1月2日，國家發(fā)改委發(fā)布了《國家發(fā)展改革委關(guān)于推進企業(yè)債券市場發(fā)展、發(fā)債條件簡化發(fā)行核準程序有關(guān)事項的通知》（發(fā)改財金〔2008〕7號），將原來的“先核定規(guī)模，后核準發(fā)行”兩個環(huán)節(jié)，簡化為“直接核準發(fā)行”一個環(huán)節(jié)，發(fā)債條件大大簡化了城投債的審批流程，提高了審批效率。從市場發(fā)行情況來看，2006年以來中國城投債開始進入快速發(fā)展階段，發(fā)行規(guī)模和發(fā)行期數(shù)都大幅提升，尤其是2009年和2010年上半年，發(fā)債條件發(fā)行規(guī)模分別達到1 532億元和635億元。

在監(jiān)管部門方面，鑒于國家發(fā)改委過去多年為城投債市場發(fā)展作出的重大貢獻，發(fā)債條件以及其作為國家宏觀經(jīng)濟主管部門的角色將長期存在，城投債的核準、發(fā)行和監(jiān)管建議由國家發(fā)改委主要負責。對于經(jīng)營收入主要來自政府項目回購或政府補貼的，且占收入比重超過70%的城投公司發(fā)行債券（稱為“責任債券”），建議考慮增報財政部會簽關(guān)于本級政府債務余額和綜合財力的相關(guān)信息；如果是項目收益?zhèn)�券（償債資金來源于相關(guān)項目的收益，項目是否盈利以及盈利水平?jīng)Q定了投資者在債券到期時能否取得足額的本金和利息），就無須增報財政部會簽。