為什么我國(guó)會(huì)出現(xiàn)管理層收購(gòu)的熱潮？股權(quán)重組步伐明顯加快

   國(guó)有股減持和國(guó)有經(jīng)濟(jì)成分的戰(zhàn)略性退出為管理層收購(gòu)提供了發(fā)展契機(jī)。國(guó)有股減持是一項(xiàng)重要的改革舉措，符合國(guó)有經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的基本原則，有利于進(jìn)一步完善現(xiàn)代企業(yè)制度。自1994 .年我國(guó)首例國(guó)有股轉(zhuǎn)讓至今，國(guó)有股減持經(jīng)過了試點(diǎn)、正式實(shí)施、緊急暫停等幾個(gè)階段。2003年6月23日，國(guó)務(wù)院宣布停止通過國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)減持國(guó)有股，但與此同時(shí)，又表示，已暫停的國(guó)有股向非國(guó)有單位協(xié)議轉(zhuǎn)議審核工作，經(jīng)聯(lián)席會(huì)議決定，繼續(xù)正常進(jìn)行。

 

   早在2000年8月，為配合國(guó)有股減持工作，財(cái)政部暫停了國(guó)有股向非國(guó)有股單位協(xié)議轉(zhuǎn)讓的審核工作。這一政策使得非國(guó)有單位尤其是民營(yíng)企業(yè)擬受讓上市公司的國(guó)有股權(quán)無法獲得批準(zhǔn)。這些企業(yè)被迫采取了國(guó)有股股權(quán)托管的方式以回避政策障礙。但是托管經(jīng)營(yíng)并不等同于股權(quán)轉(zhuǎn)讓，其中仍存在一定的不確定因素，因此托管方對(duì)此存有后顧之憂，重組積極性和重組績(jī)效受到影響。

 

   國(guó)有股權(quán)向非國(guó)有單位協(xié)議轉(zhuǎn)讓審核工作的重新啟動(dòng)，使得民營(yíng)企業(yè)能夠通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓獲得對(duì)上市公司的控股權(quán),這將加快;上市公司的實(shí)質(zhì)性重組進(jìn)程。盡管國(guó)有股減持政策經(jīng)歷了波折，但是國(guó)有經(jīng)濟(jì)成分戰(zhàn)略性退出的大政策卻- -直未變。在國(guó)有股股權(quán)流動(dòng)方式中,采取拍賣形式進(jìn)行國(guó)有股轉(zhuǎn)讓的比例不大，而國(guó)有股無償劃撥的對(duì)象還是國(guó)有經(jīng)濟(jì)成分，所以國(guó)有經(jīng)濟(jì)成分的戰(zhàn)略性退出，在很大程度上只能依賴國(guó)有股協(xié)議方式。國(guó)有股股權(quán)轉(zhuǎn)讓可以面向非國(guó)有單位或其他戰(zhàn)略投資者,民營(yíng)企業(yè)、外資企業(yè)將成為國(guó)有股股權(quán)的主要協(xié)議受讓方，國(guó)有股股權(quán)重組步伐將明顯加快。這-改革方向無疑有利于管理層收購(gòu)在中國(guó)的發(fā)展，為一般競(jìng)爭(zhēng)性領(lǐng)域的國(guó)有企業(yè)實(shí)施管理層收購(gòu)提供了契機(jī)。