內(nèi)部信息含量在并購重組有什么意義

   我國學(xué)者也開始關(guān)注并加強(qiáng)對內(nèi)部交易相關(guān)問題的理論研究,但是尚處于初始階段。在經(jīng)濟(jì)學(xué)研究上,我國學(xué)者的研究集中在證明我國證券市場內(nèi)部交易的存在性。按照已有的理論,很多學(xué)者提出了內(nèi)部交易在中國并購重組等重大事件中也可能扮演著重要角色,并通過對并購重組事件的研究證明了我國證券市場內(nèi)部交易的嚴(yán)重性。他們還分析了我國證券市場的機(jī)構(gòu)投資者通過信息優(yōu)勢進(jìn)行操縱市場的行為,并通過實(shí)證研究表明中國市場存在嚴(yán)重的內(nèi)部交易行為。

 

   也有一些學(xué)者對內(nèi)部交易的信息含量和市場效率進(jìn)行了研究。汪貴浦(2002)通過對內(nèi)部交易案例的分析,研究了我國證券市場內(nèi)部交易的信息含量。史永東和蔣賢峰(2004 ,2005)以中國股票市場歷史上發(fā)生過內(nèi)部交易的股票為樣本,在對其特征進(jìn)行分析的基礎(chǔ)上,研究了內(nèi)部交易對股票價格和信息不對稱的影響,同時對內(nèi)部交易者的非法收益進(jìn)行了檢驗(yàn)。唐齊鳴、張學(xué)功(2005)對中國股票市場內(nèi)部交易的價格和交易量進(jìn)行了因果關(guān)系分析,發(fā)現(xiàn)內(nèi)部交易股票存在由收益到成交量的單向因果關(guān)系。唐齊鳴、張學(xué)功(2006)基于中國證券市場的實(shí)際情況,探討了內(nèi)部交易對證券價格有效性的影響,研究了信息和被內(nèi)部交易排擠的市場專家數(shù)目之間的關(guān)系,并認(rèn)為內(nèi)部交易降低了證券價格的有效性。

 

  施東暉和傅浩(2002)從法學(xué)與金融學(xué)的角度,將法律制度與金融體系聯(lián)系起來,對我國證券市場的內(nèi)部交易行為進(jìn)行了分析,是我國法與金融學(xué)相結(jié)合研究內(nèi)部交易的一個開端。陳雨(2005)從新政治經(jīng)濟(jì)學(xué)的視角,分析了內(nèi)部交易監(jiān)管效率受制于外部人和內(nèi)部人兩個利益集團(tuán)之間的力量對比以及監(jiān)管者的效用偏好,對英美法系和大陸法系國家之間的內(nèi)部交易監(jiān)管效率差異提出了一種解釋。另外,我國學(xué)者還從法學(xué)角度對內(nèi)部交易進(jìn)行了分析。例如,楊亮(2001)研究了管制內(nèi)部交易的法律演進(jìn)、內(nèi)部交易歸責(zé)理論及內(nèi)部交易的法律責(zé)任。胡光志(2002)提出了以內(nèi)部信息為中心的內(nèi)部交易立法體系,鄭順炎(2002)分析了本土化的證券內(nèi)部交易管制情況。這些法學(xué)研究一般是邏輯上的推理,對內(nèi)部交易的實(shí)際運(yùn)行缺乏較好的證據(jù)。