什么是相對價值模型？模型評估關鍵是合適的參照比率

   相對價值模型( relative value model, RVM)就是依據(jù)可比資產(chǎn)的價值確定估價標的資產(chǎn)價值，通過一些共同的變量，比如收人、現(xiàn)金流量、賬面價值或者稅收來比較兩個公司。例如，用行業(yè)平均市盈率來評估公司，其前提是該行業(yè)中的其他公司和該公司是可比較的，而且這些公司在一般情況下存在著合理的市場價格。另外一個得到廣泛使用的比率是價格/賬面價值比率，公司的出售價格低于賬面價值時，通常認為其價值被低估了。其次，價格/銷售收入比率也是用于評估公司股權(quán)價值的一 一個比率，就是用所有類似公司的平均價格/銷售收入比率來評估公司的價值。除了這三個得到廣泛使用的比率之外，在評估分析中還會使用其他的一一些比率， 如價格/現(xiàn)金流量比率、價格/股息比率和市場價值/重置價值比率等等。

 

   在采用相對價值模型評估一個公司股權(quán)價值時，最關鍵的就是要選擇一個適當?shù)目杀裙�司以及合適的參照比率。對于可比公司的選擇，首先要選擇同行業(yè)的企業(yè)，并且產(chǎn)品類型以及企業(yè)的市場地位要大致相同，其次，企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)以及財務指標要大致相同(財務指標主要包括企業(yè)償債能力、營運能力以及獲利能力指標)。

 

   對于參照比率的選擇，有以下兩種主要的方法:

 

   第一,依據(jù)公司基本面進行選擇。這個方法是將評估的公司的比率與公司的基本面相聯(lián)系，即收人和現(xiàn)金流量的增長率,分紅比率和風險。它最大的好處是能揭示這些比率和公司特征之間的關系，使評估師能夠隨著公司特征的變化預測比率的變化。

 

   第二，依據(jù)可比公司的情況進行選擇。估計標的公司比率的第二個方法就是了解可比公司相應的比率。這個方法的關鍵是如何定義可比公司。從理論上講，在選擇影響變量時，可以采用簡單(使用行業(yè)平均值)的變量，也可以采用復雜(通過多元回歸模型定義和控制相關變量)的變量。