資本資產(chǎn)定價(jià)模型公式以及含義分析

資本資產(chǎn)定價(jià)模型（Capital Asset Pricing Model）假設(shè)所有投資者都按馬克維茨的資產(chǎn)選擇理論進(jìn)行投資，資本資產(chǎn)定價(jià)模型對(duì)期望收益、資本資產(chǎn)定價(jià)模型方差和協(xié)方差等的估計(jì)完全相同，投資人可以自由借貸。

基于這樣的假設(shè)，資本資產(chǎn)定價(jià)模型研究的重點(diǎn)在于探求風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)收益與風(fēng)險(xiǎn)的數(shù)量關(guān)系，即為了補(bǔ)償某一特定程度的風(fēng)險(xiǎn)，投資者應(yīng)該獲得多少的報(bào)酬率。當(dāng)資本市場(chǎng)達(dá)到均衡時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)的邊際價(jià)格是不變的，任何改變市場(chǎng)組合的投資所帶來(lái)的邊際效果是相同的，即增加一個(gè)單位的風(fēng)險(xiǎn)所得到的補(bǔ)償是相同的。按照β的定義，資本資產(chǎn)定價(jià)模型代入均衡的資本市場(chǎng)條件下，得到資本資產(chǎn)定價(jià)模型：E（r）=rf+β［E（rm）-rf］。資本資產(chǎn)定價(jià)模型的說(shuō)明如下：?jiǎn)蝹�(gè)證券的期望收益率由兩個(gè)部分組成，即無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率以及對(duì)所承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的補(bǔ)償——風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)；風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的大小取決于β的大小。β越大，表明單個(gè)證券的風(fēng)險(xiǎn)越高，所得到的補(bǔ)償也就越高；β度量的是單個(gè)證券的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)沒有風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償。

資本資產(chǎn)定價(jià)模型形成的直線為證券市場(chǎng)線。證券市場(chǎng)線揭示了在市場(chǎng)均衡的狀態(tài)下，資本資產(chǎn)定價(jià)模型股票的必要報(bào)酬率與β（系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)）的線性關(guān)系。證券市場(chǎng)線是一條市場(chǎng)均衡線，即每項(xiàng)資產(chǎn)的期望收益率應(yīng)該等于其必要報(bào)酬率。