股東利益沖突手段

公司債權(quán)人和股東之間經(jīng)常會(huì)出現(xiàn)一些利益沖突：一是公司出于反收購(gòu)的考慮而大量發(fā)行債務(wù)，股東利益沖突手段而這些債務(wù)在償還等級(jí)上可能會(huì)優(yōu)于原有的債務(wù)沖突手段，從股東利益而威脅到原債務(wù)人的利益；二是公司通過(guò)財(cái)務(wù)杠桿比率，投資沖突手段于風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目，實(shí)現(xiàn)財(cái)富由債權(quán)人向股東轉(zhuǎn)移，即所謂財(cái)富轉(zhuǎn)移效應(yīng)；三是當(dāng)公司狀況發(fā)生較大波動(dòng)時(shí)，在收入減少的情況下，若股東利益仍要支付固定利息的債券，從而股東利益無(wú)法保障。混合證券可以解決公司債權(quán)人和股東之間的這些問(wèn)題。

比如，股東利益針對(duì)第一個(gè)問(wèn)題，即由于債務(wù)過(guò)多而使債務(wù)人利益受到損失沖突手段，債務(wù)人可以購(gòu)買具有可售回權(quán)利的債券。針對(duì)財(cái)富轉(zhuǎn)移問(wèn)題，投資者可購(gòu)買可轉(zhuǎn)換債券，在出現(xiàn)財(cái)富轉(zhuǎn)移現(xiàn)象時(shí)，債權(quán)人可以選擇把債券換成普通股。針對(duì)公司效益波動(dòng)的情況，公司可選擇發(fā)行指數(shù)化證券來(lái)消除這方面不利的影響。